דו"ח חזק או ניפוח חשבונאי - מטריקס צומחת ב6% או ב1.7%?

מטריקס מטריקס 4.61%   פותחת את השנה עם תוצאות מעודדות. היא מדווחת על עליה של 6.4% בהכנסות מרבעון קודם שמסתכמות ב-1.5 מיליארד שקל, צמיחה  ב-EBITDA לכ-175.5 מיליון שקל המייצגים צמיחה של 11.5% מהרבעון המקביל, וגידול ברווח הנקי לכ-80.5 מיליון שקל, צמיחה של 12.8%. 

מדובר על נתונים מרשימים מאוד, בטח לתקופה ביטחונית כה מאתגרת שחותכת בכח האדם עם גיוסי מילואים נרחבים. עיקר הגידול בהכנסות מיוחס למיזוגים ורכישות שביצעה לאחרונה ואם מנטרלים את השפעות איחוד הכנסות החברות מקבלים צמיחה צנועה בהרבה של כ-1.7% בלבד. עם זאת ברווח התפעולי יש עלייה אורגנית של 10%. 

בסופו של דבר מטריקס כבר ענקית, קשה לייצר צמיחה בכאלו מימדים ולכן צעדי המיזוג והרכישות מעבר לפן האסטרטגי הם משרתים את הדוחות בטווח המיידי ומציגים תמונה מחמיאה למדי, אם כי כשצוללים למנועי הצמיחה מגלים את הסיבות.

במהלך הרבעון האחרון מטריקס הודיעה על מהלך מיזוג משמעותי: רכישת חברת מג'יק - מיזוג כחול לבן: מטריקס תמזג לתוכה את מג'יק שתמחק מהמסחר. מג'יק פועלת בעיקר בארה"ב ונסחרת בנאסד"ק. המיזוג צפוי להתבצע באמצעות עסקת מיזוג משולש הופכי (מנגנון משפטי שמאפשר לשמור על פעילות החברה שמתמזגת ולהשאיר אותה "חיה"), במסגרת המיזוג מג'יק תהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס ותימחק מהמסחר. שווי החברה הממוזגת מוערך בכ-7.7 מיליארד שקל.

• כדי לממן את שכר העתק של גיא ברנשטיין - למה צריך בכלל את פורמולה?
• מיזוג כחול לבן: מטריקס תמזג לתוכה את מג'יק שתמחק מהמסחר

המיזוג הזה גרר ביקורות ממשקיעים על חשש לניגוד עניינים, גם מטריקס וגם מג'יק נשלטות על ידי חברת פורמולה מערכות האמריקאית, ומנכ"ל מג'יק - גיא ברנשטיין משמש גם כמנכ"ל פורמולה ובעל מניות בחברה, מה שגורר שאלות לטובת מי ברנשטיין פועל? הוא מקדם את האינטרסים של בעלי המניות של מגיק או שהוא מקדם את המהלך כדי לשרת את ההתרחבות האסטרטגית של מטריקס בצפון אמריקה? 

מה שמדגיש את הביקורת זו הפרמיה שמוצעת לבעלי המניות של מג'יק שהיא בפער של כ-10-12% ממחיר השוק בלבד בעוד שבעסקאות שבהן התוצאה הסופית היא מחיקה מהבורסה מקובל לתת פרמיה של כ-30%-40%. בעלי המניות של מג'יק מרגישים מקופחים ושמישהו כופה עליהם את העסקה הזאת. 

כדי להפיג את החששות הדירקטוריון הסמיך 'ועדה בלתי תלויה' שתבחן את ההתקשרות בין החברות וינהל את המשא ומתן בדרך למיזוג, נראה שזה לא ממש הרגיע את המשקיעים שהרגישו שנעשים עסקים מאחורי גבם. 

• התחזו לאנשי בנק וביטחון וגנבו מאות אלפי קשישים - איך פעלה הכנופיה וממה להיזהר?
• פערי הריביות בפיקדונות: מי נותן לכם 5% בשנה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בנוסף למיזוג המתוכנן עם חברת מג'יק, מטריקס השלימה כבר בפברואר השנה רכישה של 70% מחברת גב מערכות תמורת כ-45.5 מיליון שקל, בנוסף היא העבירה למוכרים דיבידנד בגין הרווחים הצבורים בסך 29 מיליון שקלים, גב מערכות החיפאית מעסיקה מעל 1,600 עובדים והיא מהחברות הוותיקות בישראל בתחום ה-IT, היא מספקת שירותי מיקור חוץ לחברות מכל העולם של עובדי הייטק. העסקה הזאת מצטרפת גם לרכישת אורטק שיווק הישראלית ו-Alcer האמריקנית ומסמנת את המהלכים האסטרטגיים שמטריקס עושה כדי להעמיק את הנוכחות שלה בענף התוכנה.

תוצאות מטריקס לרבעון הראשון

כאמור, התוצאות של מטריקס לרבעון הראשון חיוביות השאלה היא רק עד כמה. אבל בשורה הסופית הן בהחלט מראה צמיחה על אף סביבה ביטחונית וגם כלכלית מאתגרת. צריכים לזכור כי איום המכסים אמנם לא פגע בעולם השירותים אבל בוא בהחלט הטיל צל על הקשרים הבין יבשתיים ומטריקס כחברה גלובלית וודאי הושפעה מזה.

מוטי גוטמן מנכ"ל מטריקס:

"אנו גאים לפתוח את שנת 2025 עם תוצאות שיא בכל המדדים: בהכנסות, ברווח הגולמי, ברווח התפעולי, ברווח הנקי וב- EBITDA. תוצאות אלו מהוות עדות נוספת למיצוב המוביל של מטריקס בשוק ה- IT בישראל, לחוסנה העסקי, הבא לידי ביטוי ביכולת ההתמודדות שלה עם משברים מתמשכים ובראשם המלחמה, ולהובלתה את השווקים החמים והצומחים ביותר בטכנולוגיה.

"ברבעון זה נרשמה צמיחה דו-ספרתית בהכנסות וברווחי הפעילות בישראל, בזכות האצה במגזרים בהם הביקושים גוברים: פתרונות דיגיטל ודאטה, בינה מלאכותית, מודרניזציה של מערכות ליבה, אבטחת מידע וסייבר, שירותי ענן והמשכיות עסקית. הזרוע הביטחונית שלנו, ממשיכה להתרחב עם ביקוש גובר ממערכת הביטחון ומפעלי התעשייה הביטחונית."