מידרוג מורידה לגירון הדירוג: יורד ב-2 דרגות מ-A2 באופק יציב לדירוג Baa1 באופק שלילי
מידרוג הודיעה היום על הורדת הדירוג לסדרת האג"ח המדורגת של גירון פיתוח ובנייה, ב-2 דרגות מדירוג של A2 באופק יציב לדירוג Baa1 באופק שלילי, ונימקה זאת בין השאר באחזקת החברה במניות פולאר. גירון, שבשליטת דסטיני אחזקות, עוסקת בייזום פרויקטי נדל"ן ובהשכרה, ניהול ואחזקת נדל"ן, ומחזיקה בפולאר השקעות.
יצויין כי כבר במהלך חודש יוני 2008 הורידה מידרוג את סדרת האג"ח המדורגת של החברה מ-A1 ל-A2, אך להערכת מידרוג מאז, קיימת נסיגה בתוצאות הפעילות של החברה ובכלל זה עלייה ברמת הסיכון.
אחד השיקולים להורדת הדירוג הוא הירידה של כ-80% בשווי מניות חברת פולאר אשר יש בה כדי להקטין באופן משמעותי, את גמישותה הפיננסי של החברה.
עוד מציינים במידרוג: "חל גידול בהוצאות המימון של גירון כתוצאה ממימון רכישת מניות פולאר בחוב. העדר תזרים ממניות פולאר, צפוי להפוך מניות אלו לנטל במצבן הנוכחי על תזרים המזומנים של החברה"
כלכלני מידרוג מציינים כי הגדלת שיעור ההחזקה במניות פולאר בהיקף של כ-25 מיליון שקלים, לאחר הרכישה הראשונית, מקטינה את יתרות המזומנים הקיימות בידי החברה. עם השלמת תהליך הרכישה, צפויה החברה להחזיק בשיעור של כ-32% ממניות פולאר.
כזכור, במהלך חודש ינואר 2008 רכשה גירון מניות של חברת פולאר בסך של כ-120 מיליון שקלים, ובמהלך החודשים יוני עד ספטמבר, הגדילה את השקעותיה בפולאר בהיקף של כ-25 מיליון שקלים נוספים, כך שנכון להיום היא מחזיקה כ- 32.54% מזכויות ההצבעה בפולאר.
עוד יצויין כי הירידה בדירוג פולאר מדירוג A3 לדירוג Baa1 וקביעת אופק שלילי, אף היא בין הגורמים להורדת דיורד גירון.
במידרוג מציינים הרעה אפשרית ביכולת החברה לשרת את עומס פירעונותיה בשנים הקרובות כתוצאה מגריעה צפויה ביתרת מזומני החברה בהתאם לתחזית התזרים עד תום שנת 2010, אותה הציגה החברה בדו"חותיה. במסגרת תחזית תזרים המזומנים של החברה לשנתיים הקרובות. יחד עם זאת מציינים במידרוג כי גירון מציגה עמידה בהתחייבויותיה מתוך תזרים פעילותה השוטף ויתרת המזומנים הקיימים החברה, כך שאינה מסתמכת על מכירת נכסים או מימון מחדש של נכסים כאמצעים לעמידה בהתחייבויותיה.
במידרוג מציינים כי על אף שניכרת עלייה ביחסי האיתנות של החברה, לחברה השקעה בהיקף של כ-136 מיליון שקלים בחברת פולאר, שבגינה עלולה החברה לרשום הפסדים להונה העצמי במקרה של הכרה בהפסד. להערכת מידרוג, פעולה זו עלולה להשפיע על יחסי האיתנות של החברה.
אופק החברה נקבע לשלילי בשל אפשרות להמשך התדרדרות יחסי הכיסוי של החברה לאור עלייה בשיעורי הריבית ולאור שינויי ריביות בשל פירעון הלוואות דרך נטילת הלוואות חדשות, עלייה ברמת סיכון החברה כתוצאה מהחרפת המשבר הכלכלי באזורי פעילות החברה, וכן הלוואות מתגלגלות בהיקף של כ-80 מיליון שקלים אשר בגינן עלולה החברה להידרש לשעבוד נכסים או לפרוע את חלקן ואי עמידה בתחזיות החברה בנוגע לעמידה בהתחייבויותיה הפיננסיות.
