לוקחים אתכם יד ביד: איפה מוצאים עליות שערים?

שבוע סוער במיוחד עבר על השווקים הפיננסיים העולמיים: הדולר הוסיף להיחלש, ב-2.1% לעומת האירו וב-3.4% לעומת הין היפני; מחירי הנפט, הזהב, הבדיל, החיטה והתירס הוסיפו לעלות והגיעו לערכם הגבוה ביותר בכל הזמנים; ומחירי הכסף והקקאו עלו לערכם הגבוה ביותר ב-28 השנים האחרונות.

אף על פי שבסיכום השבועי מדדי המניות העיקריים כמעט שלא השתנו, ירדו מחירי המניות בארצות הברית ביום שישי שעבר ביותר מ-2% עקב החששות מפני פשיטת רגל של בנק ההשקעות החמישי בגודלו בארצות הברית, בר סטרנס. במקרה הלא ייאמן הזה נפלו מוסדות פיננסיים מכובדים בפח שהם עצמם טמנו: הבנקים הגדולים והבנקים להשקעות בארצות הברית נתנו הלוואות לכל דורש ללא ביטחונות מספיקים והנפיקו על סמך אותן ההלוואות ניירות ערך מסוגים שונים, נגזרים על גבי נגזרים, שלחלק גדול מאוד מהם אין שום ערך כיום, כיוון שלווים רבים אינם יכולים לעמוד בהחזר ההלוואות. לווים רבים, שלקחו הלוואות מגובות במשכנתא ראשונה או שנייה על בתיהם, הפסיקו להחזיר את ההלוואות לאחר שערך בתיהם ירד מתחת לסכום ההלוואה שלקחו, והעדיפו למסור את בתיהם לעיקול.

אם נסכם את השבוע שעבר: מדד מחירי הסחורות המשוקלל, Reuters/Jefferies CRB, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה ב-1.15%. זאת בהשוואה לירידה שבועית של 0.40% במדד המניות האמריקאי, S&P 500, מדד מניות הנאסד"ק נותר ללא שינוי בשבוע שעבר.

נפט

מחיר הנפט עלה בסיכום שבועי ב-4.8%. חוזה עתידי לחודש אפריל 2008 לנפט טקסני קל מתוק בבורסת הסחורות של ניו יורק נסגר ביום שישי שעבר במחיר של 110.21 דולר לחבית, לאחר שבמסחר התוך יומי ביום חמישי שעבר הגיע כבר מחיר הנפט ל-111 דולר לחבית, מחירו הגבוה בכל הזמנים גם במונחים ריאליים. מהשפל הזמני במחירו השנה, 87.14 דולר לחבית ב-6 בפברואר, כבר עלה מחיר הנפט ב- 26.5%.

הפרסום האחרון של מחלקת האנרגיה של ממשלת ארצות הברית מ-11 במארס הראה על עלייה במלאי הנפט הגולמי ל-311.6 מיליון חביות, ב-2% יותר מבשבוע הקודם, אך ב-4.2% פחות מהמלאי באותה עת בשנה שעברה. סימני ההאטה בכלכלת ארצות הברית כבר ניכרים בירידה בביקוש לנפט שם בחודש פברואר השנה ל-20.5 מיליון חביות ביום, לעומת ממוצע של 20.7 מיליון חביות ביום בשנת 2007. לעומת זאת הביקוש לנפט בסין ממשיך לגדול, יבוא הנפט לסין גדל בחודש פברואר ב-14% בהשוואה לשנה הקודמת ל-3.6 מיליון חביות ביום. ארצות הברית צורכת כ-24% מצריכת הנפט העולמית וסין כ-9%.

קקאו

מחיר הקקאו עלה בסיכום שבועי ב-6.7%. חוזה עתידי לחודש מאי בבורסת הסחורות של ניו יורק, NYBOT, נסגר ביום שישי שעבר במחיר 2,904 דולר לטון, לאחר שבמסחר התוך יומי כבר הגיע ל-2,971 דולר לטון, מחירו הגבוה ביותר מאז אפריל 1980. מתחילת שנת 2008 עלה מחיר הקקאו ב-43%, זוהי הסחורה שמחירה עלה בשיעור הגבוה ביותר בשנת 2008.

מחיר הקקאו תנודתי מאוד והוא מושפע מהמצב החברתי והפוליטי הלא יציב בארצות מערב אפריקה, המספקות שבעים אחוז מהתפוקה העולמית. מזיקים הפוגעים בעצי הקקאו, דוגמת ווירוס הקקאו CSSV, שהתפשט לאחרונה בגאנה ובחוף השנהב, פוגעים ביבול ויכולים לגרום לתנודות חריפות במחיר הקקאו, כפי שכבר קרה בעבר. נוסף על כך, שביתת עובדי בתי האריזה בחוף השנהב, יצרנית הקקאו העיקרית בעולם, נכנסה ליומה החמישי והגבירה את החשש מפני פגיעה ביצוא הקקאו משם.

חוף השנהב היא יצרנית הקקאו הגדולה בעולם ולה 37% מיצור הקקאו העולמי, אחריה באות גאנה שלה 20% ואינדונזיה שלה 14%. ברזיל, שהייתה בעבר יצרנית הקקאו המובילה בעולם, מספקת כיום רק 5% מהייצור העולמי. לגידול הקקאו הייתה השפעה גדולה על החברה ועל התרבות הברזילאית בעבר, כמו שהיה יכול להיווכח מי שקרא את ספריו של ג'ורג' אמאדו על ארץ פֵּרות הזהב, מדינת באהיה שבברזיל.

כשני שלישים מיבול הקקאו העולמי משמשים להכנת שוקולד, והשאר להכנת אבקת קקאו. ארצות צפון אמריקה ואירופה צורכות כשני שליש מהתצרוכת העולמית; בלגיה, יצרנית השוקולד המפורסמת, צורכת את הכמות הממוצעת של קקאו לאדם הגדולה בעולם, כ-5.5 ק"ג לשנה.

איך משקיעים

לאלו המעריכים שהם יכולים לצפות את מגמת מחיר הקקאו ומחפשים להרוויח מכך – אביא כאן את הדרכים העיקריות להשקיע בקקאו. חשוב לציין שמטרת המאמר היא לספק לקורא מידע על ההשקעה בקקאו, אך אין לראות בו המלצה לקנייה או למכירה.

חוזה עתידי: המסחר בקקאו מתנהל בבורסת הסחורות של ניו יורק, ,NYBOTהחל משנת 1925, ובבורסת הסחורות של לונדון, ,LFOX החל משנת 1928. חוזה סטנדרטי בבורסת הסחורות של ניו יורק מתייחס לעשרה טון של פולי קקאו. במחיר הקקאו האחרון של 2,904 דולר לטון יהיה ערך החוזה 29,904 דולר. הביטחונות ההתחלתיים הנדרשים הם 1,120 דולר לכל חוזה. אפשר גם לסחור בבורסת NYBOT באופציות על החוזים העתידיים בקקאו: כל אופציה מתייחסת לחוזה אחד על עשרה טון קקאו. מי שמעריך שמחיר הקקאו ירד בקרוב יכול גם "למכור שורט" חוזה על הקקאו או לרכוש אופציית put על חוזה עתידי.

תעודת סל: חברת ETF Securities הנפיקה שתי תעודות סל על קקאו בחודש פברואר השנה. התעודה הראשונה ,ETFS Leveraged Cocoa שסימולה LCOC, היא תעודה סל ממונפת שערכה עולה או יורד בשיעור כפול מהשינוי במחיר הקקאו. התעודה מתומחרת בדולרים ונסחרת בבורסת לונדון, דמי הניהול 0.98% לשנה. התעודה השנייה ,ETFS Short Cocoa שסימולה SCOC, היא תעודה שערכה עולה ביחס ישר לירידה במחיר הקקאו ויורד ביחס ישר לעלייה במחיר הקקאו. התעודה מתומחרת בדולרים ונסחרת בבורסת לונדון, דמי הניהול 0.98% לשנה.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: בדיל – 8.1%, חיטה – 7.8%, נפט להסקה – 6.8%, קקאו – 6.7%, נפט – 4.8%, אתנול – 4.6%, פלדיום – 4.3%, זהב – 2.6%, תירס – 2.2%, כסף – 2.0%, פלטינה – 1.7%, סוכר – 1.3% וגז טבעי – 1.0%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: רכז תפוזים – 6.0%, חזיר לפיטום – 4.9%, חזיר קפוא – 4.7%, שמן סויה – 4.4%, סויה – 4.0%, נחושת – 2.4%, אלומיניום – 2.1%, אבץ – 2.1%, שיבולת שועל – 1.7%, ניקל – 1.7%, עופרת – 1.5% ובקר לפיטום – 1.4%.

*מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של קקאו תעודת סל, או כל סחורה אחרת.