שוק המעו"ף: השוק פשוט מסוכן - ישנן 2 דרכי פעולה
השבוע שעבר היה שבוע רצוף באירועים משמעותיים מאוד בארץ ובעולם הן ברמת הכלכלה (המיין-סטריט) והן ברמת המסחר (מה שמכונה הוול-סטריט). בשבוע אחד השתלבו ההודעה על גובה הריבית בארץ, נתוני מאקרו חשובים בארה"ב (כמו מחירי הבתים) וכמו כן – פקיעת האופציות האחרונה לשנת 2007. השבוע הזה היה מלא בחששות מפני העלאות ריבית גבוהה מהצפוי וכן מהשפעת שחקני המעו"ף הגדולים על גובה המדד עד לפקיעה. לכן המלצתנו הייתה להימנע ממסחר בשבוע זה, כאשר מי שמתעקש לסחור עדיף שיעשה זאת עם האופציות של חודש ינואר.
בשבוע שעבר המלצנו, כאמור, שלא לסחור בשבוע פקיעה מתעתע במיוחד. למרות זאת, הערכתנו הייתה שהפקיעה תהיה מעל לרמת 1213, ולכן מי שפעל על פי המלצתנו וקנה אסטרטגיה של מרווח עולה של 1200-1220 הרוויח תשואה נאה מאוד.
כעת, לאחר שהשוק "חופשי" מעול של הודעות ריבית ופקיעת האופציות, ניתן לחזור אל התלם. מניתוח של מדד המעו"ף ניתן לראות כי המגמה המשנית של המדד הוא דשדוש עם נטיה לעליות. מצב כזה הוא מצב מסוכן מאוד עבור שחקני האופציות – כיוון שבדשדוש מתקבלים איתותי שווא רבים הגורמים לנו להיכנס לפוזיציה ולצאת ממנה לאחר זמן קצר והפסד קטן. במצב כזה ישנן שתי דרכי פעולה מומלצות, על פי סוג השחקנים בשוק.
הסוג הראשון מכונה "סוחרי סטיה" – כלומר כיוון המדד כלל לא מעניין אותם, אלא רק הכיוון של סטיית התקן. כאשר הסטיה גבוהה במיוחד הם "ימכרו סטיה" ובסטיה נמוכה במיוחד הם "יקנו סטיה". סוג שני של סוחרים הם סוחרי הכיוון התוך יומיים. סוחרים אלו מחפשים מגמות קצרות טווח במיוחד ברמה התוך יומית, ורוכבים על הגלים הקטנים האלו. במצב של עצבנות תוך יומים כמו זו שאנו חוזים בה בתקופה האחרונה, סוחרי יום מנוסים יכולים להרוויח תשואה מדהימה גם אם בסופו של יום נקבע המדד ללא שינוי. למעשה, גם סוחרי היום וגם סוחרי הסטיה יכולים להרוויח מהמצב בו זמנית, אפילו שהם פועלים בשיטות מעט מנוגדות.
כיוון שמסחר תוך יומי דורש מומחיות גבוהה במיוחד וניסיון רב, לא נמליץ לקוראינו להשתתף במשחק הזה אם אין בידם יתרונות יחסיים במשחק סכום אפס זה. כיוון שאנו מעריכים כי פני המדד הם לעליות קלות, נבנה אסטרטגיה של סולם. היתרונות של אסטרטגיה כזו הם עלותה הנמוכה יחסית (50-80 ₪), החסינות היחסית שלה לשחיקה בסטיית התקן ובערך הזמן ובכך שהיא משחררת אותנו ממעקב רציף לאורך כל היום.
בניית הסולם תהיה ברכישת קול 1210, מכירה בחסר של קול 1230 ושל קול 1250. פוטנציאל הרווח של אסטרטגיה זו הוא עד 2000 שקל כאשר הרווח המקסימלי נמצא בין רמות של 1230-1270 אך יש רווח לא מובטל בכל אחת מנק' המדד בין 1210 ל-1270 טווח נאה ביותר. נקודת האיזון של האסטרטגיה היא רמת 1270, כך שאם וכאשר המדד יתקרב לרמה זו יש לממש את האסטרטגיה בטרם יהפוך הרווח להפסד.
השוק הישראלי בכלל והמעו"ף בפרט נראים אטרקטיביים במיוחד מכמה סיבות – היחלשות הדולר מול השקל מציגה את חוסנה של הכלכלה המקומית, התשואות הנמוכות בשוק האג"ח לא מייצרות אלטרנטיבה להשקעה בשוק המניות, והעובדה שאחרי 5 שנים של עליות רצופות קשה מאוד למצוא דווקא את המניות ה"נכונות", אז הכסף זורם דווקא אל המניות הגדולות והכבדות המציגות תזרים חזק ופועלות במגזרים אטרקטיביים במיוחד – טבע, כיל, תקשורת (בזק, פרטנר וסלקום) והבנקים. לראיה ניתן לראות שמדדי ה-75 והיתר מפגרים אחרי המעו"ף בצורה משמעותית.
בברכת שנה אזרחית טובה, שיהיה בהצלחה לכולנו.
*עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב המתמחה בניהול השקעות באמצעות קרנות גידור פרטיות ובלימוד פרקטי של שוק ההון.
**חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.
