גלעד אלטשולר: "בזכות אסיה המעו"ף לא קרס 30% השנה"
אחת הדמויות הצבעוניות של שוק ההון הישראלי והבעלים של בית ההשקעות אלטשור-שחם, מספק לנו ראיון מרתק לסוף השבוע ומשאיר אותנו עם הרבה חומר למחשבה. גלעד אלטשולר עם תובנות מעניינות.
(ש) האם התשואות שראינו השנה במדד המעו"ף יחזרו על עצמם בשנה הקרובה?
(ת) עושה רושם שלא, אני לא יודע בכמה המדד יעלה, אבל עם זאת אני מעריך כי התשואה בסוף השנה תהייה חיובית. אנחנו יכולים להיתקל בהרבה הפתעות בדרך, כמו השפעות משבר הסאב-פריים והמצב הבטחוני המעורער בצפון שייתן את אותותיו, אבל בגדול המצב הוא חיובי. הייתי אומר כי כל מספר מ-0%-30% יכול לזכות, ישנן אפילו הערכות כי המדד ירשום עליה של 40%.
(ש) עד כמה נושפע מהחולשה במשק האמריקאי?
(ת) המשק האמריקאי משפיע עלינו מאוד, אבל המזל שלנו מגיע מ'הצד השני של המאזניים' והוא ההתחזקות של השווקים באסיה. אסיה היא מנוע הצמיחה של העולם, היא הייתה כזאת וגם תמשיך להיות כזאת. אם אסיה לא הייתה נמצאת ברמת הצמיחה של היום, משבר הסאב-פריים היה מביא את העולם למצב בו היה שרוי לאחר משבר המניות הגדול של 1929 ("יום חמישי השחור") והמעו"ף היה נסחר בתשואה שלילית של 30% מתחילת השנה.
(ש) מה יהיו לדעתך הסקטורים החזקים בעולם לשנת 2008?
(ת) כל סקטור התשתיות, במיוחד אלה הנוגעות במים ושפכים. בנוסף, חברות הרכב והשינוע יצמחו בשיעורים גבוהים. כתוצאה מהתרחבות התשתיות בעולם נראה גידול משמעותי בפעילות חברות הטלקום, האנרגיה והשירותים. הצמיחה תבוא מכיוון החברות בעלות הפעילות הגלובלית ולאוו דווקא מהחברות המקומיות.
(ש) מה יהיו הסקטורים החזקים בארץ בשנת 2008?
(ת) בארץ אין סקטורים, הענפים בארץ קטנים מדי ולא ממוקדים. קח לדוגמא את החברות ממדד הנדל"ן 15, חברה אחת פועלת בתחום הנדל"ן המניב בארץ והשניה בתחום הנדל"ן היזמי בחו"ל, איזה סקטור ניתן להגדיר כאן? בסקטור הקמעונאות יש 2 רשתות שיווק גדולות וכך גם בסקטור הכימיה, שם פעילות כי"ל ומכתשים.
(ש) מה יהיו המדינות בהם נראה צמיחה משמעותית בשנים הקרובות?
(ת) צמיחה משמעותית נראה במדינות סין, הודו, ויאטנם וברזיל. השאלה היא באיזה שיעורי צמיחה. למרות שיעור הצמיחה הגבוה אותו השיגה סין בשנים האחרונות, היא תמשיך בצמיחתה גם בשנה הקרובה, עם זאת, יכול להיות שלא בשיעורים כאלה גבוהים.
(ש) איך אתה רואה את רמת הסיכון כיום, באג"ח הקונצרניות הנסחרות בתשואה דו ספרתית?
(ת)האג"ח בנות התשואה הדו ספרתית יותר מסוכנות יותר ממניות השורה הראשונה. לרב אלה האג"חים עם דירוג ה-BB ומטה. אם מישהו נכנס להשקעה באג"חים אלה עליו לפזר את כספו על פני אג"חים רבים ולבדוק כל חברה וחברה בנפרד.
