וול סטריט השבוע: נתוני התעסוקה יעמדו בפני מבחן

לאחר השפעת מהלך הריבית על המדדים בוול סטריט בשבועיים האחרונים, השבוע הכדור חוזר שוב לנתוני המאקרו שיזרמו לשוק השבוע, כזכור נתון תוספת המשרות למשק האמריקני בחודש שעבר הוא זה שגרם לכל המהומה בהתהוותה והצורך בהורדת ריבית מצד ה'פד'. אבל השאלה הגדולה שעליה יקבלו המשקיעים תשובה ביום שישי הקרוב היא: האם שוק העבודה האמריקני אכן מצוי בבעיה חמורה, או שמא נתון המשרות הקודם היה בבחינת מאורע חד פעמי?

בחודש ספטמבר השלים סקטור הבלו צ'יפ (המניות הכבדות של הדאו ג'ונס) עלייה של 4%, החדה ביותר בעבור הדאו מאז חודש מאי השנה, וחודש ספטמבר הטוב ביותר מאז שנת 1997. בעבור הרבעון השלישי השלים הדאו עלייה של 3.6%, וזינוק של 11.5% מתחילת השנה. מדד ה- S&P 500איבד 0.3% ביום שישי האחרון, אך השלים עלייה של 3.6% בחודש האחרון, ו-1.5% בעבור הרבעון, גם כן מתחילת השנה הסתפק בקפיצה מתונה יותר מהדאו שהסתכמה ב-7.6%. הנאסד"ק איבד ביום שישי האחרון 8.1 נקודות וסגר ברמה של 2,701. בחודש ספטמבר, לא היה שונה הנאסד"ק מהמדדים המקבילים כאשר הוסיף לערכו 4%, 3.8% ברבעון החולף, ו-11.8% מתחילת השנה.

רכישת המניות "המנצחות" היתה האסטרטגיה השולטת בקרב מנהלי ההשקעות בשבוע החולף. מנהלי הכספים צמצמו פוזיציות במניות "החבוטות", בעוד הם נוהרים לענקיות המתכות. מושפעת בידי סקטור הדיור ומשבר האשראי, הכלכלה האמריקנית עשויה ללכת דרומה, ואיתה הדולר שרשם רמות שפל למול האירו. מחירי הסחורות המתומחרים בדולר רשמו זינוקים חדים החודש, בעיקר בשל חולשתו של השטר הירוק. כאשר הדולר צונח זקוקים לעוד דולרים כדי לרכוש כל סחורה.

הפראדוקס הכלכלי שנוצר הביא לדחיפת שערי המניות האמריקניות מעלה בעיקר בשל חולשתו של המטבע המקומי, היות והפיחות יעודד את היצוא לאירופה. בקרב הדאו ג'ונס, בין המניות שגמעו את מהלך העליות החזק ביותר השנה, ניתן למנות את Honeywell (סימול: HON) שמתחילת השנה זינקה בלא פחות מ-33%. ענקית המתכות, Alcoa (סימול:AA) , ואימפרית הציוד הכבד, Caterpillar, היו גם הן בקרב הספקטרום הירוק מאוד.

מהצד השני של המתרס, אנו מוצאים מניות מהספקטרום האדום, אותו מובילות ענקיות הפיננסית שאיבדו רבות מערכן בשל משבר האשראי, הקמעונאיות כבר החלו לגלם במחירן את ההאטה הצפויה בצריכה הפרטית. בקרב המניות עם הביצועים הגרועים בדאו ג'ונס מצויה, Home Depot (סימול: HD) שהשלימה ירידה מצטברת של 18.4%, מתחילת השנה, לצידה עמדו גם Citigroup ורשת הקמעונאות הגדולה בעולם, Wal-Mart (סימול: WMT) .

עוד הפחתות ריבית?

תקווה חדשה נטעה בקרב המשקיעים בוול סטריט לאחר הודרת הריבית הלא-צפויה ב-50 נקודות הבסיס ב-18 לספטמבר. המשקיעים ממשיכים לקוות לרצף של הורדות ריבית, אבל הדאגות הנוכחיות מדברות על כך שהכלכלה הגדולה בעולם עלולה לגלוש לתוך מיתון.

ביום המסחר האחרון לשבוע יקבלו המשקיעים את דו"ח המשרות, יש הרואים אותו כאחד החשובים ביותר בתקופה האחרונה. מצד אחד, דוח חלש יגרום לציפיות להורדות ריבית, שיבואו לידי ביטוי בחוזים על הריבית ה'פד'. כמובן, שיהיו כאלה שיפרשו דוח כזה בחומרה רבה וכסימן לחולשה בשוק העבודה. מצד שני, דוח חזק יגרום לירידה בציפיות להפחתת ריבית, כך שמאוד קשה לנבא כיצד יפרשו המשקיעים כל נתון שיתקבל.

האנליסטים של Action Economics רואים בהורדת הריבית הקודמת מצד ה'פד' כפועל יוצא של נתון המשרות לחודש אוגוסט- אובדן של 4,000 משרות למשק האמריקני. עוד סבורים שהמדינויות המוניטרית לחודש אוקטובר תהיה גם כן מושפעת ממניעים אלו.

מפתח לא פחות חשוב לדלת הקסמים של סולם המדדים מצוי במדד ה-ISM לסקטור היצרני, וכן נתון המכירות לרכבים , וינתבו את המסחר. ביום שלישי יקבלו המשקיעים את האינדיקטור המוביל של מכירות הבתים הקיימים. ביום רביעי יגיע סקר ה- ISM לסקטור הלא-יצרני. כאמור ינעלו את השבוע דוח התעסוקה (ADP) ומדד הבנקאים למשכנתאות.

רווחים מעבר לפינה

מלבד הציפיות באשר למדיניות המוניטרית, המשקיעים מתחילים להביט אל העתיד, בציפייה לדוחות הרבעון השלישי שיגיעו בקרוב, ענקית המתכות, Alcoa, תחל את מצעד המדווחות ב-9 לאוקטובר. " הרווחים לא אמורים להיות כל כך גרועים, מאחר ובעיות הסאב-פריים החלו לצוץ רק באמצע הרבעון," אמר האנליסט Hinsdale Nolte. עוד הוסיף כי הסוגייה הבאמת מעניינת היא מה המנהלים צופים ברבעון הנוכחי.

על פי חברת Thomson Financial, הרווח המצרפי של חברות ה- S&P 500 עשוי לצמוח ב-3.9% ברבעון השלישי, קצת פחות מהציפיות המוקדמות לעלייה של 6.2% בתחילת יולי. רוב תיקון התחזיות מטה נובע מסקטור הפיננסים וחברות הקמעונאות, כמו כן עלול להעיב במיוחד תחום הפירמות הקבלניות.

"צמיחת הרווח בשיעור של 3.9% עלולה להיות הנמוכה ביותר מזה חמש שנים אומר," John Butters, אנליסט מטומפסון. אולם על פי הנטייה של החברות להכאת התחזיות צמיחת הרווח תהיה ככל הנראה בין 6% ל-7%. זאת בהשוואה לשיעור צמיחת הרווח של 7.8% ברבעון השני, ו-7.9% ברבעון הראשון.