לידר לקראת הדוחות: מניות הבנקים נסחרות בחסר

לקראת דוחות הבנקים שמפורסמים בקרוב, מנתחים האנליסטים בבית ההשקעות של לידר את התוצאות הצפויות לרבעון הקרוב.

כל הדוחות צפויים בחודש מרץ: הבינלאומי ב-20 לחודש, הפועלים ב-21, מזרחי ב-26, לאומי ב-27, ודיסקונט ב-28.

הצמיחה במשק הישראלי תורמת לגידול בפעילות הבנקאית, אומרים בלידר. חשוב לזכור כי גם כאשר האשראי העסקי בבנקים לא צומח גידול זה בא לידי ביטוי בעליה בהיקפי הפעילות, בשיפור באיכות תיק האשראי, בגידול חד בעמלות משוק ההון, ובעליה בהיקפי העסקאות בכרטיסי אשראי.

מה צפוי לנו ברבעון הרביעי של השנה?

בלידר מאמינים כי המגמות הנ"ל יבואו לידי ביטוי בתוצאות הרבעון הרביעי של 2006, כאשר נמשיך לראות צמיחה בהיקפי הפעילות (למעט באשראי), רווחים מרשימים משוק ההון, רווחי הון, וגם רווחים גבוהים של החברות הכלולות. מאידך, השפעת ועדת בכר, קרי, מכירת הנכסים, באה לידי ביטוי בירידה מסויימת בהכנסות התפעוליות, בעיקר בהשפעת ירידה ברווחיות בהכנסות מדמי ניהול מקרנות נאמנות.

לגבי התוצאות, הרי שלהערכתם, האינפלציה השלילית, ניקיון האורוות המסורתי, ואבדן ההכנסות מקרנות הנאמנות, יקזזו את השיפור הנובע מצמיחת המשק, ויפגעו ברווח מפעילות שוטפת שיהיה בסך הכל נמוך מהממוצע שהבנקים רשמו השנה.

בנוסף, העובדה שברבעון הרביעי נרשמה אינפלציה שלילית של 1.72% צפויה להביא לפגיעה ברווחי המימון של הבנקים.

הפרשות לחובות מסופקים – ניקוי אורוות? בכלל לא בטוח...

הרבעון הרביעי של השנה הינו רבעון בו הבנקים נוהגים בדרך כלל לבצע ניקיון יסודי של תיק האשראי שלהם, דבר הגורר הפרשות גבוהות מאד. בלידר מעריכים, כי גם השנה יתכן גידול מסוים בהפרשות בחלק מהבנקים על רקע הבדיקה המעמיקה הנערכת בסוף השנה, אם כי להערכתם, השנה ניקיון האורוות יהיה פחות דרמטי.

בשורה התחתונה מעריכים האנליסטים כי אנו צפויים לראות גידול בהכנסות התפעוליות והאחרות, אם כי חשוב לזכור כי ברבעון הרביעי, ובהמשך שנת 2007 נראה את אותו "בור" של אבדן ההכנסות מקרנות נאמנות וקופות גמל, כאשר דמי ההפצה והכנסות מיעוץ פנסיוני עוד רק בתחילת הדרך.

רווחי ההון הצפויים

כמו במהלך כל שנת 2006, גם השנה נראה רווחי הון בחלק מהבנקים: הנהנה הגדול הינו בנק לאומי שצפוי לדווח על הרווח ממכירת פיא ועוצמה להראל, ובנק דיסקונט ידווח על הרווח ממכירת האחזקה בהראל.

יחד עם זאת, למרות שנה מצוינת מבחינת הרווחיות, הבנקים נסחרים כיום ברמה נמוכה מזו שבה התחילו את שנת 2006. יותר מכך, אם מסתכלים על מכפילי ההון של הבנקים (שעוד צפויים לרדת יותר אחרי השלמת מכירת קרנות הנאמנות וקופות הגמל), הרי שנראה שהן כלכלית, והן מבחינה השוואתית הבנקים נסחרים במחירים מאד אטרקטיביים, אומרים בלידר.

לאור האמור, אומרים בלידר, כי בדילמה האם להשקיע בסקטור הסובל מצד אחד מסנטימנט שלילי, ועלול להמשיך לייצר כותרות שליליות, או מאידך, נראה שהוא נסחר במחיר מאד אטרקטיבי מכריעה לטובת המלצת הרכישה.

לסיכום אומרים האנליסטים, התמחור המאד זול, ביחד עם האלטרנטיבות האחרות הקיימות בשוק (שהסיכון בהם עלה בשנה האחרונה) מצדיק השקעה בסקטור, כאשר צריך לזכור כי טרנד עשוי להשתנות מהר מאד, ואותם משקיעים זרים עשויים לחזור לצד הקונים.