פרוקסימה: המלצות שוק ההון לרגל החגים

הרמטכ"ל דן חלוץ מרגיש בודאי כמו אותם לקוחות אומללים בפרסומת של בנק פועלים. הלקוחות בפרסומת מנסים לשווא להסתיר את הכתובת המתנוססת מעל ראשם, אשר מסגירה את מצבם הפיננסי ואת הפעילות הבנקאית שלהם.

הקמפיין של בנק פועלים מזכיר לכולנו בדרך מאד עדינה את בעיית דליפת המידע מבנק לאומי, אך הוא מזכיר לנו גם דבר נוסף: גם אם פעולה היא לגיטימית לחלוטין, לא כדאי לבצעה אם נתבייש בה כאשר היא תתגלה. (זהו לקח חשוב לשרים ולנשיאים).

אין ספק שדן חלוץ לא עבר על החוק. גם אם תיק המניות שלו היה מנוהל בנאמנות עיוורת, כפי שדורשים ממנו היום, עדיין הייתה שמורה לו הזכות להורות על הנזלת התיק בכל רגע שיחפוץ. זאת לא הבעיה. הבעיה היא שהמפקד העליון של הצבא הישראלי לא האמין ביכולתה של הכלכלה לעמוד במהלך שהוא יזם ודחף אליו. הוא טעה. המלחמה בצפון הוכיחה שהמשק הישראלי ושוק ההון מתמודדים היטב גם עם אירועים בלתי צפויים שהיו בלתי נתפסים רק שבוע לפני תחילת הלחימה.

דן חלוץ טעה פעמיים. על פי הפרסומים בעיתון הוא בחר להיכנס לשוק בתקופת האופוריה, שהגיעה אחרי הבחירות והחלטתו של וורן באפט על קניית ישקר, כשמדד ת"א 25 הגיע לאזור ה-900. את ההחלטה לצאת הוא מימש דווקא תוך כדי הירידות החזקות, שאחזו בשוק בעקבות שינויי המצב שיצרה המלחמה. בשני המקרים נוצרה אצל המשקיעים התחושה שחוסר הוודאות לגבי ההמשך דורש תגובה. מי שבחר להגיב עם המגמה טעה.

בפרוס השנה החדשה, נמצא שוק המניות במקום אחר לגמרי. אין יותר אופוריה, אין פחדים גדולים, יש רק חוסר ודאות רגיל ומבורך. חוסר ודאות שקיים בכל שוק בריא. שמזכיר לנו שישנם עוד סיכונים במצבנו הפוליטי והמדיני, אך ישנם גם סיכויים לא מעטים, שהם תוצאה של ההתנהלות הכלכלית הנכונה של ישראל.

מה למניות ולתקופת החגים ?

בתקופת החגים קל להתנבא שהמסחר בתל אביב יהיה הססני. החופשות והבילויים בחג ישתלבו היטב עם אווירת אי הוודאות שלא מעודדת איש לבצע פעולות. זו תקופה טובה לטייב את תיק ההשקעות ולחזור לחשיפה לשוק למי שברח ממנו בפחד. סקטורים מומלצים: נדל"ן ובנקים.

בארה"ב המצב נראה טוב יותר. הירידה במחיר הנפט מרגיעה את החששות מפני התפרצות אינפלציונית ומקרבת את סופו של עידן הריסון המוניטארי, דבר אשר יאיץ בוודאי את עליות השערים, שכבר החלו. בפרוקסימה סבורים שהשוק בארה"ב, אשר נמצא ברמות נמוכות היסטוריות, יעשה השנה קפיצת מדרגה. לאור זאת ממליצים בבית ההשקעות לפזר את ההשקעות באופן שווה בין ישראל לשווקים בארה"ב.

השקעות מבית

תקציב המדינה שעבר בממשלה עוד צפוי למאבק לא קטן בקריאות השונות בכנסת, אך בבית ההשקעות לא מוכנים להמר על כך שנגיע למשבר קואליציוני בעקבותיו. ההנחה שהתקציב יעבור בסופו של דבר. מהתקציב החדש אפשר ללמוד כי הוצאות הממשלה בשנה הבאה יגדלו ואילו ההכנסות ממיסים צפויות לקטון. סביר שאת ההפרש תגייס המדינה מגיוס בשוק ההון המקומי שיביא לירידות במחיר האג"ח ולעליה מסוימת בתשואות. לכן המלצתם היא להשקיע בשחרים לטווח בינוני (3-6 שנים).

שוק המט"ח

ההערכות כי תהליך העלאת הריבית עומד בפני סיום הביאו להמשך היחלשות הדולר גם מול השקל. קשה לראות סיבות שיביאו עכשיו להתחזקות הדולר, אבל אנו סבורים שהמטבע האמריקני נמצא ברמה נמוכה שממנה הוא יעלה כאשר הסיבות יגיעו, ולכן ההמלצה היא להחזיק בדולר כהשקעה לטווח ארוך.