אקסלנס על אלביט הדמיה: הפיסגה עוד לפניה

"אנו מעריכים את שווי מניית אלביט הדמיה בסך של 147 שקל, 36% מעל מחירה הנוכחי או לחילופין - דיסקאונט של 26%"- כך פותח את המלצתו לאלביט הדמיה האנליסט ירון זר מאקסלנס נשואה.

בבית ההשקעות שמסקרים לראשונה את אלביט הדמייה ממליצים על "קנייה" ומציינים 2 גורמים עיקריים שעשויים לדעתם לגרום להצפת ערך בטווח הקצר ובעיקר בטווח הארוך.

הגורם הראשון מגיע מכיוונה של אינסייטק (טיפול לא פולשני בגידולים, מונחה הדמיה רפואית)‏ להערכת האנליסט ירון זר, אינסייטק תונפק במחצית הראשונה של שנת 2007 בבורסת נאסד"ק לפי שווי "לפני הכסף" של כ-400-350 מיליון דולר. כמו כן, תגיע בשנים הקרובות לשווי של מעל מיליארד דולר.

כמו כן, מוסיף האנליסט, כי תמחור ההנפקה כמעט שאינו מביא בחשבון פוטנציאל רב לטיפול בסרטן אלא מבוסס בעיקר על אישור ה-FDA‏ מאוקטובר 2004 לטיפול בגידולים שפירים ברחם. קפיצת מדרגה משמעותית תחול בשנים 2009-2008 במידה ואינסייטק תקבל אישורים מה-FDA‏ לטיפולים לא פולשניים בגידולים סרטניים (סרטן עצם, מוח, כבד, שד ופרוסטטה). האישור הראשון צפוי להתקבל בתחילת שנת 2008 לטיפול בסרטן עצם.

ככלל, אומר זר: "אינסייטק תצמח בזכות פוטנציאל עסקי רב, חדשנותה (זכתה בפרסים בינלאומיים), היותה המובילה בעולם בתחום של HIFUS‏ (High Intensity Focused Ultrasound)‏ תוך יכולת לשלב MRI‏, יתרון טכנולוגי של כ-5-4 שנים על מתחרים פוטנציאלים (פיליפס וסימנס), העובדה שהמכשיר ExAblate 2000‏ טיפל עד כה במעל ל-1,500 נשים, הנהלה מנוסה וכוח אדם איכותי".

לצד אינסייטק מציין האנליסט זר את הפעילות בפלאזה סנטרס (קניונים) -‏ לפיה החברה תרחיב את פעילותה במדינות מזרח אירופה תוך ניצול קשריה עם אנשי מפתח במדינות אלה. כמו כן, תבנה קניונים גדולים בשטחים להשכרה של כ-35-25 אלף מ"ר, ובנוסף תקדם שני פרויקטים ענקיים בבודפשט, בשטח ההיפודרום ופרויקט האי אובודה.

היבט נוסף אליו מתייחס האנליסט מאקסלנס הינו הקשר האסטרטגי עם קלפייר שצפוי להאיץ את קצב מימושי הנכסים על ידי החברה עוד בשלב הקמתם. יתירה מזו, החברה תרחיב את פעילותה ע"י כניסה לשוק נוסף בעל פוטנציאל רב, השוק ההודי (הקמת קניונים בערי הייטק בהודו), כשפעילותה תהא בקצב מואץ בכדי להשיג מסה קריטית במדינה זו. במקביל צפויה ירידה בתשואות הנכסים במדינות פעילותה של החברה לאור זרימה מסיבית של כסף זר לשווקים אלו (כניסת קרנות השקעה זרות בעיקר אמריקאיות). באשר לסיכונים מציין האנליסט, כי החברה מתמקדת בפעילויות של ייזום מרכזים מסחריים ומלונאות המאופיינות ברמות סיכון גבוהות יחסית (לעומת "עסקאות תשואה"), וכן מגדילה את פעילותה במדינות בעלות יציבות נמוכה יותר. מאידך, החברה מקטינה סיכון זה לאור ניסיונה המוכח במסגרת 21 קניונים שפתחה ומכרה, ובנוסף לאור התקשרותה מראש למכירה עתידית של נכסים. לחברה תלות בבעל השליטה באיתור וביצוע עסקאות.