ביחידת המחקר של בנק הפועלים מסכמים את השבוע הנוכחי. לטענתם ההמשכיות הפוליטית ובעיקר הכלכלית חזרה לתת את הטון. בשבוע האחרון חלה התבהרות נוספת גם בתמונה הפוליטית. בבנק מעריכים כי משקל החשיבות של הבחירות על שוק המניות הולך ומצטמצם כבר עתה, כחודשיים לפני קיומן.

השבוע האחרון היה חיובי בחציו הראשון, למרות חולשה שפקדה את שוקי חו"ל, חולשה שהשפיעה באופן מתון על השוק המקומי למשך יומיים בלבד. בכך ממשיכה הבורסה המקומית להתנהג בעוצמה עזה יותר מיתר שוקי העולם. מגמה שבולטת זה למעלה משנה.

בבנק מעריכים כי, עם ירידת השפעתן של הבחירות הקרבות על השוק, חוזר הפוקוס לתמונה הכלכלית. לאחר שנה טובה מאוד, גם 2006 צפויה להיות שנה חיובית. סקר איגוד החברות הציבוריות, אשר פורסם השבוע, מגלם ציפיות להמשך העליות בבורסה השנה, לצד פיחת מתון בשקל למול הדולר והתייצבות הריבית סביב 4.9%. לצד זאת היו בשבועות האחרונים התבטאויות של בכירי הסקטור העסקי, אשר ניבאו המשך בשיפור תוצאות חברותיהן גם ב-2006.

לצד האופטימיות שמגלים הגורמים המקומיים, מציינים כלכלני הבנק, גם בעיני המשקיעים הזרים המשק הישראלי עדיין נראה בחיוב. השבוע היו אלה כלכלני דויטשה בנק, אשר העלו את תחזיות הצמיחה למשק הישראלי ל-4.5% ב-2006. נזכיר כי בשבוע שעבר פורסמה סקירה חיובית של מריל לינץ', וגם סוכנויות דירוג האשראי הודיעו כי הן אינן רואות סיבה להורדת הדירוג של המשק, שעומד כיום על A מינוס.

בחינת רמת מכפיל הרווח הנקי החזוי של חברות המעו"ף מציג תמונה חיובית לשוק המניות המקומי. בבחינה שערך הבנק עולה, כי המכפיל החזוי של 18 חברות המעו"ף (בנטרול חברות האחזקה במדד) עומד על כ-13 (על בסיס הרווח הנקי החזוי ב-2006). לשם ההשוואה, בארה"ב נע מכפיל הרווח הנקי החזוי סביב רמה של 17 (בנאסד"ק המכפיל עומד על 30). באירופה המכפילים נעים סביב 13-14, ובאסיה מדובר במכפילים שנעים בין 26 (יפן) ל-14 (הונג קונג). המכפיל הממוצע בשווקים המתעוררים עומד על 14, כך שגם ביחס לשווקים אלו המכפיל החזוי בתל אביב בהחלט יכול להחשב כנוח למשקיעים.

כלכלני הבנק מעריכים כי לאור הירידה באי הודאות הפוליטית, אם כי נותרו כחודשיים עד למועד הבחירות, הדגש בשוק המניות חוזר למישור הכלכלי. במישור זה אנו רואים תמונה חיובית שנמשכת גם לתוך 2006, ונתמכת על ידי תחזיות הצמיחה של המשק ושל החברות, וכן במכפילי רווח נקי חזוי נמוכים יחסית לשווקים המתחרים בעולם.

כלכלני הבנק ממליצים על שלוש פעולות. הראשונה, לשמור על חשיפה לשוק המניות, עם משקל יתר לחברות הגדולות ובעיקר היצואניות, אך גם לחברות המרכזיות שפועלות בשוק המקומי.

השנייה, לבטח את תיק המניות באמצעות אופציות, וזאת על מנת להתגונן מפני זעזועים בלתי צפויים סביב מועד הבחירות.

והשלישית, להגדיל את משקלם של שוקי המניות בחו"ל בתיק המניות הכולל, למרות אירועי הימים האחרונים, שאירעו בעיקר ביפן, תוך פיזור התיק בין האזורים השונים.

גם כלכלני בנק לאומי מסכמים את השבוע החולף. העליות מסוף שבוע שעבר גלשו גם לתחילת השבוע הנוכחי ונתמכו בפרסום מדד המחירים לצרכן שרשם ירידה בחודש דצמבר 2005. העליות בתחילת השבוע הובלו על ידי מניות הבנקים, שהעליות בהן התעצמו במהלך יום שני לכדי כ-3%, זאת בעיקר על רקע ההמלצה החיובית לגביהן שהוציא בנק ההשקעות HSBC.

מגמה חיובית זו התהפכה בהמשך השבוע והמדדים עברו לירידות שערים בעיקר על רקע הרוח השלילית שנשבה מכיוון השווקים בחו"ל, אם כי יום המסחר האחרון סיים את השבוע באופטימיות והשוק שב לעלות.

במהלך העליות שנרשמו בתחילת השבוע, חזרו המדדים המובילים להיסחר קרוב מאוד לרמות השיא. את שבוע המסחר הנוכחי ניתן לסכם בעליות שערים, על אף המגמה המעורבת. מדד הבנקים בלט בעליות חדות שהסתכמו בכ-4.15%, קרוב מאוד לרמת השיא שלו.

בבנק מציינים כי גם מניות חברות הנדל"ן בלטו בעליות חדות ואף רשמו עלייה חדה מזו שנרשמה במדד הבנקים ?5.2%, זאת בהמשך למגמה החיובית במניות אלו מתחילת השנה. מניות השורה השנייה והשלישית רשמו עליות מתונות יותר אם כי גבוהות מהתשואה שהשיג מדד המעו"ף. מדד ת"א 75 רשם עלייה של 3.3%, מדד היתר 30 רשם עלייה של כ-2.85% והמעו"ף סגר את השבוע בעלייה של 1.5%.

הבנק מדגיש כי על פי דוח פעילות המשק במט"ח שמפרסם בנק ישראל השקיעו הזרים במהלך חודש דצמבר האחרון כ-129 מיליון דולר במניות למסחר בבורסת ת"א זאת בהשוואה למימוש של כ-17 מיליון דולר בחודש נובמבר. השקעותיהם של תושבי חוץ בניירות ערך סחירים (אג"ח ומניות) הסתכמו ב-393 מיליון דולר בדצמבר, המשקף גידול של 180% בהשוואה לחודש הקודם.

עוד מוסיף הבנק כי על אף העלייה שנרשמה בחודש דצמבר, ברבעון הרביעי של 2005 חלה ירידה בכמות ההשקעות באפיק המנייתי של המשקיעים הזרים. אחד ההסברים האפשריים לכך הוא צמצום ההשקעה במשקים מתעוררים בכלל. עם זאת, מסתמן כי על אף האירועים האחרונים המשקיעים הזרים אינם ממהרים לממש את השקעותיהם פה בעיקר לנוכח הצפי להמשך היציבות הפיננסית לצד המשך הצמיחה הכלכלית.

עונת פרסום הדוחות הכספיים נפתחה והחברות הישראליות צפויות לפרסם את דוחותיהן החל משבוע הבא. הראשונות לפרסם הן החברות שנסחרות בחו"ל, אליהן בד"כ מצטרפות בשלב מאוחר יותר החברות שנסחרות בשוק המקומי.

השבוע פרסמו שתי חברות ענק בענף הטכנולוגיה את דוחותיהם, חברת השבבים הענקית אינטל וחברת האינטרנט Yahoo. אלו הציגו דוחות כספיים פושרים ביחס לציפיות בשוק אשר הובילו לירידות חדות ביומיים האחרונים. נציין כי בעונת אזהרות הרווח (טרום פרסום הדוחות הכספיים) לא פרסמה אף חברה ישראלית בקנה מידה מהותי אזהרת רווח. כמו כן, קיימת ציפייה לדוחות כספיים טובים לנוכח הגידול בפעילות וברווחיות של החברות במהלך 2005 על רקע הצמיחה הגלובלית והצמיחה של המשק הישראלי.

שבוע המסחר המקוצר בנאסד"ק קטע את רצף העליות שנרשמו מתחילת השנה ולאחר שהצליח המדד לטפס מעבר לרמת 2300 הנקודות, הוא שב להיסחר מתחת לרמה זו לנוכח הירידות האחרונות. הירידות שנרשמו במהלך השבוע נבעו בין היתר מהמשך העלייה במחירי האנרגיה, המסחר השלילי בבורסות מזרח אסיה ואירופה ופרסומם דוחות כספיים מאכזבים כאמור כמוזכר לעיל. נציין עם זאת כי הצפי לסיום תהליך העלאת הריבית בארה"ב צפוי לתמוך במגמת מסחר חיובית מעבר לים.