מדד המעו"ף – עדיין לא סיים את התיקון
מה אפשר לעשות שתיקונים טכניים אינם תוכנית כבקשתך. בסקירה האחרונה, כמו גם בסקירה המצולמת, הערכתי שכיוונם של השווקים בכלל ומדד המעו"ף בפרט אמור להיות מעלה בתקופה הקרובה, כאשר למדד המעו"ף נקבע יעד מינימאלי שעמד סביב רמת 830 הנקודות. ירידות המחירים החדות שחוו ה שווקים בימים רביעי וחמישי, דרדרו אותם מדרגה מטה, נוטעים את התחושה כאילו אפסה כל תקווה ומגמת הירידה מחסלת כל חלקה טובה ומאיימת לדרדר את מדד המעו"ף לתחתיות השאול.
אלא שלא כך פני הדברים, וחרף ירידות אלו, השווקים בכלל ומדד המעו"ף בפרט, לא איבדו שמץ מחיוניותם ומחדוות העליות. בסקירה הנוכחית, אתווה מספר תנאים פשוטים ובסיסיים שבהתקיימם, יחזרו השווקים לתוואי עולה שעשוי לשחרר לא מעט לחץ.
הסיבות
ארבעה מרכיבים מניתי בסקירות האחרונות, משותפים לכל הבורסות באשר הן. אפשר למצוא אותם בשלושת המדדים המובילים בארצות הברית, בבורסות אירופה, במדד ניקיי וכמובן גם אצלנו. המרכיבים הללו והעובדה שהם משותפים לכלל הבורסות, מביאה אותי למסקנה ולפיה התקופה הקרובה צפויה להתאפיין בעליות כאשר אפשר לסמן את רמת השפל שרשמו השווקים לפני פרק זמן קצר כתחתית אחונה לטווח של לפתות שבועות מספר. זו המסקנה אליה הגעתי בסקירות האחרונות והיא עודנה בתוקף. את הדינאמיקה המתקיימת בטווח הקצר, אסביר מיד.
1.ירידה המחירים שנרשמו בימים רביעי וחמישי בבורסות חו"ל כמו ירידות המחירים החדות שנעלו את שבוע המסחר בשוק המקומי, יצרו מבנה מחירים הלובש צורה מוכרת של "ראש וכתפיים". תבנית זו ידועה כמתקיימת בסיומן של מגמות ירידה וכמבשרת היפוך, לפחות זמני. טוב נעשה אם נחדל להתייחס לתנודתיות ונתחיל לתת משקל למבנה המחירים.
2.כפי שאפשר לראות על גרף מדד המעו"ף, כמו גם על גרפים יומיים של כל המדדים המובילים. ירידה המחירים האחרונות מייצגות בנייתה של "כתף ימין". כתף שמאל נקבעה ברמת 728 הנקודות, "הראש" ברמת 708 הנקודות ואילו "כתף ימין" מתגבשת כעת.
3.בתחתית הגרף אפשר לראות שני מדדי מומנטום. מדד העוצמה היחסית ומדד החפיפה סטייה. שניהם מראים בבירור תהליך של סטייה חיובית השמור בעיקר למצבים של היפוכי מגמה.
הנתונים הללו המשותפים לכל המדדים המובילים מעידים שלא אפסה האפשרות לעליות וכי שמירה על מספר תנאים בסיסיים תוביל לעליות משמעותיות.
התנאים
על השווקים לשמור על שני תנאים בסיסיים כדי לייצר גל עליות משמעותי :
1.ראשית על כל השווקים לשמור (פחות או יותר), על רמות התחתית שנקבעה בתאריך 12 לאוקטובר במדד המעו"ף מצויה תחתית זו סביב רמת 728 הנקודות.
2.שנית, על השווקים לשבור מעלה את רמת השיא שנקבעה במהלך השבוע. במדד המעו"ף אנו מדברים על רמת 797 הנקודות. אירוע כזה ישלים את תבנית הראש והכתפיים ויזניק את השווקים לרמות בהן נקבתי ואף למעלה מהן.
סיכום
ההערכות אם כן נותרות על כנן. התיקון עדיין לא הושלם וכפי שהערכתי בתקופה האחרונה כך אני מעריך גם כעת. השווקים בתיקון והסיכויים לגל עליות משמעותי נותרים בעינם.
* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף 0.18% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- ירידות חדות במניות הנדל"ן; ת"א 90 איבד 1.25%
- עין שלישית זינקה 10% אר פי אופטיקל כ-7%; מניות השבבים נפלו - נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
