אינפלציה של 4% וריבית שיכולה לעלות - ההערכה הפסימית של דויטשה למשק הישראלי

שער הדולר עשוי לזנק, הגירעון יעלה על התחזיות, הצמיחה תרד; אחרי הורדות הדירוג של חברות מודי'ס ו-S&P, כלכלני דויטשה פסימים להמשך - ההתאוששות מהמלחמה תהיה איטית
עמית בר | (9)

אחרי שחברת הדירוג מודי'ס הפחיתה את הדירוג של ישראל בשתי רמות, הגיעה  חברת הדירוג S&P והורידה את דירוג האשראי של ישראל ברמה אחת. שתי החברות נותנות אופק שלילי בעיקר בגלל המלחמה ואי הבהירות הפוליטית והפנימית. מודי'ס שלילית יותר מ-S&P ועדיין הגופים האלו לצד חברת הדירוג השלישית - פיץ' פסימיים על כלכלת ישראל. 

   מלחמה בכמה חזיתות    (דובר צה"ל)

 

חברות הדירוג פסימיות - הכלכלנים בעולם מאמצים את הפסימיות

על רקע הורדות הדירוג והתפתחות המלחמה בצפון, לצד השבועיים בהם ישראל חיסלה תשתיות גדולות של חיזבאללה, במקביל לחיסול הבכירים לרבות חיסול הראש, חסן נסראללה וכנראה הראש שהחליף - האשם סאפי א-דין, הכלכלנים בעולם מודאגים.

אצלנו יש בקרב הכלכלנים המקומיים סוג של המתנה להמשך, אין התייחסות שלילית לעלייה בחיסולים, יש דאגה לגבי ההמשך. התקיפה של איראן היא עליית מדרגה, אבל גם היא לא בטוח שתביא להערכות שליליות, אחרי הכל, הצלחנו לסכל את ההתקפה. עם זאת, לכולם ברור שתקציב הביטחון יגדל. השבועות האחרונים מאמצע ספטמבר מבטאים עליית מדרגה בהתקפות, כשבנוסף להגנה האווירית שסיכלה את ההתקפות של איראן, מתבטאים בתוספת תקציבית לביטחון של קרוב ל-20 מיליארד שקל. עוד חור בתקציב שצריך לטפל בו. כל זה כשתקציב הביטחון השנתי הקבוע יעלה ב-25 מיליארד שקל לפי הערכות משרד הביטחון ומשרד האוצר. 

 

הוצאות הביטחון ממשיכות לעלות

על רקע ההתפתחויות האחרונות, פרסמו כלכלני דויטשה בנק סקירה על הכלכלה המקומית. להערכתם, הסיכונים הגיאופוליטיים עלו דרמטית מאמצע ספטמבר. לגישתם, החיסולים מביאים לעליית מדרגה בסיכון. זאת ועוד - התקיפה האיראנית עשויה להערכתם להביא להסלמה נוספת.

על רקע ההתפתחויות שער הדולר זינק ל-3.81 שקלים - עלייה של 2.5% כשהנפט מזנק השבוע בכ-8%. 

 

דויטשה - התאוששות איטית, האינפלציה תעלה ל-4%

בדויטשה מאמצים את הגישה של מודי'ס וכותבים שההתאוששות תהיה איטית אחרי המלחמה. להבדיל מהגישה שטוענת שאחרי המלחמה יש התאוששות מהירה ושגשוג, טוענים בדויטשה שיש סיכונים גיאולפוליטיים מוגברים, בעיות היצע, מחסור בעובדים שיקשו על התאוששות בהמשך, וכל זה כאשר הצמיחה לנפש שלילית.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

על פי כלכלני דויטשה הצמיחה השנה תהיה 1%, לעומת 1.8% בתחזית קודמת. זו צמיחה שמבטאת ירידה של הצמיחה לנפש (כמות התושבים עולה בכ-1.5%-2% בשנה).

בדויטשה מעריכים כי תחזית הגירעון של האוצר - 6.6% יומרנית מדי. הגירעון להערכתם יעמוד על 7.3% השנה ועל 5.5% בשנה הבאה, כשהאוצר מצפה לגירעון של 4% בשנה הבאה.

כלכלני דויטשה חוששים מפריצה אינפלציונית. הם מדגישים את בעיות ההיצע ואת הביקושים החזקים. הצריכה הפרטית לגישתם חזקה ולצד אבטלה נמוכה מהווה פקטור חשוב בהערכות לעלייה באינפלציה. הם סבורים שהאינפלציה תעלה לקצב של 4% בשנה ורק לקראת סוף שנת 2025 תרד לקצב של 3%. 

 

האם בנק ישראל יעלה את הריבית?

בדויטשה סבורים שלא יהיה שינוי בריבית בזמן הקרוב. נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון לא ישנה את הריבית בהודעה הקרובה השבוע, אבל לגישתם יש סיכוי שהריבית דווקא תעלה אם המלחמה תסלים ותתבטא בהשלכות חמורות על היציבות הפיננסית.

  נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון   - אפשרות להעלאת ריבית        

בתרחיש הבסיס שלהם הם רואים את הריבית יורדת ל-4% לקראת סוף השנה. ירידה של 0.5% מהרייבת כיום - 4.5%, וירידה איטית יותר מההערכה הנוכחית של בנק ישראל שצופה ריבית של 4.25% ברבעון השני. בתרחיש פחות סביר הם כאמור מספקים עליית ריבית כשלגישתם זה יהיה בעיקר כדי להילחם בעליית שער החליפין, דבר שעשוי להגיע בגלל הסלמה במלחמה.

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    יותם 06/10/2024 12:50
    הגב לתגובה זו
    אם החרדים ימשיכו לבזוז את הקופה
  • 7.
    שלמה 06/10/2024 12:49
    הגב לתגובה זו
    יש לעצור את הביזה הנוראית שמבצעת ההנהגה החרדית הארורה בקופת המדינה. שיתגייסו לצה"ל.
  • הרבה שנאה נוטפת ממך, אבל עניינית אין זה קשר לנושא (ל"ת)
    שני 06/10/2024 13:23
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    אלמנטרי ווטסון. 06/10/2024 09:52
    הגב לתגובה זו
    כלכלנים או קלקלנים ?
  • 5.
    00000000000000000000000000000 מוחלט ! (ל"ת)
    "מר קלקלה ובטחון " 06/10/2024 06:56
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    קשקש 06/10/2024 05:58
    הגב לתגובה זו
    אי אפשר להתחמק מהבעיות שנגרמות למשק הישראלי ולשאר המשקים בעולם כולם ממתינים לבחירות בארה"ב כי זה המפתח להמשך ההידרדרות העולמית כאשר המדדים הראשיים בשיא של כול הזמנים
  • 3.
    העורב 06/10/2024 05:07
    הגב לתגובה זו
    כל השביעי באוקטובר קרה בשל מחסום כושל בינינו לבינם. גם עוד מאה אוגדות ומאה מיליארד לא ימנעו אסון נוסף אם נקים את אותה גדר מחדש.
  • 2.
    כלכלן בסיסי 06/10/2024 04:48
    הגב לתגובה זו
    לא יורידו ריבית והאינפלציה תעלה במצב הטוב , במצב היותר גרוע יעלו גם ריבית
  • 1.
    שלמה 06/10/2024 02:41
    הגב לתגובה זו
    עם ישראל חי ובעזרת ה' יצליח בגדול , אני ממשיך כל הזמן לקנות מניות במנות עוד עשור ניפגש ...
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.52%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

אל על מזנקת 4.7% בית שמש 3% - ת"א 90 עובר לעליות

אחרי מגמה שלילית מהפתיחה מדד ת"א 90 נצבע בירוק נתמך בעליות באל על ובמניות הביטחוניות; מניות הביטוח עדיין מתממשות; במקביל, המתיחות בין רוסיה לנאט"ו מחריפה עם חדירת רחפנים לפולין, בעוד איראן ו־IAEA מנסות לייצב את החזית הגרעינית

מערכת ביזפורטל |

המסחר ביום שאחרי התקיפה הישראלית בקטאר שהחל במגמה שלילית רוחבית, עובר למגמה מעורבת כשת"א 35 יורד כ-0.3%, לעומתו ת"א 90 עולה 0.2%.
במבט על הסקטורים המרכזיים הירידות גם מתמתנות, מדד הבנקים בירידה של 0.1%, ומדד הביטוח ומד על ירידה של 1%. מי שבולטות לחיוב הן המניות הביטחוניות, אולי דווקא כמו שמצופה מהן.


בנק ישראל פרסם תחזיות לפיהן תהיה אינפלציה מתונה יחסית, ריבית בירידה וצמיחה גבוהה. הבורסה, מתמחרת אופטימיות וציפייה לסיום המלחמה ולתקופת שגשוג. אלא שצמיחה גבוהה ומהירה לא משתלבת עם ריבית נמוכה ולרוב גם לא עם ירידה באינפלציה. האם התחזיות של בנק ישראל להורדת ריבית ולצמיחה מוגזמות? כל השאלות והתשובות שחשוב לכם לדעת


השוק עלה אתמול על חדשות התקיפה, אך הבוקר מתגברים הדיווחים כי אולי התקיפה לא השיגה את היעדים שקיוו להם במערכת הביטחון. ומה קורה בקטאר? הנשק של קטאר הוא הכסף, הכוח וההשפעה העולמית והיא עלולה לכוון אותו נגדנו. היא גם יכולה במישרין או דרך פרוקסי לקנות נכסים וחברות ישראליות - לא כדאי לזלזל בכוח שלה וברצון לנקמה; וגם - על הנהגת חמאס, על ארגונים נוספים בעזה שאולי יקבלו יותר כוח, ועל כך שאי אפשר לחסל רעיון. קטאר נגד ישראל; ישראל נגד חמאס - תמונת מצב ומה צפוי להמשך?

ואם מדברים על אירועים גיאופוליטיים, אתמול רחפנים רוסיים חדרו לפולין, והמתיחות הגיאופוליטית מסלימה: נאט"ו בכוננות, נמלי תעופה נסגרו; היום דווח כי ראש ממשלת פולין דונלד טוסק הצהיר כי פולין ביקשה מנאט"ו להפעיל את סעיף 4 של הברית, סעיף שמאפשר התייעצות דחופה בין החברות כאשר אחת מהן מרגישה שאיום נשקף לביטחונה או לשלמותה הטריטוריאלית, לאחר שמטוסי נאט"ו הוזנקו כדי להתמודד עם חדירת כטב"מים רוסים למרחב האווירי של פולין, וברקע נשקלת אפשרות לחזק את מערך ההגנה האווירית באזור. האירועים מסמנים החרפה חמורה במתיחות בין רוסיה לנאט"ו, כאשר פולין מדגישה שמדובר בהפרה ישירה ומסוכנת של ריבונותה. מה מחפשת רוסיה בפולין ואיך זה משפיע על החברות הביטחוניות (גם בישראל)? בכתבה כאן - רחפנים רוסיים חדרו לפולין: עוד דלק למניות הביטחון

בעוד בנאט"ו הגזרה מתחממת, באיראן הגזרה מתקררת. על פי דווחים, איראן וה-IAEA חתמו אתמול על הסכם טכני במצרים שמייצר מסגרת לחידוש שיתוף הפעולה וביקורות גרעיניות, במאמץ לבלום הליך סנקציות מתמשך מצד ברית המעצמות. יחד עם זאת, הקיום הפורמלי של הסכם זה תלוי בהמשך תנודות בשטח, במיוחד אם יוחזרו סנקציות, והאופן שבו תתבצע הפיקוח בפועל.