הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ארז בלשה
צילום: אייל טואג
דוחות

על רקע המלחמה: תשואה על ההון של 7% על ההשקעה לקרן ג'נריישן

קרן ההשקעות רשמה במחצית הראשונה של 2024 רווח לפני מס של 65 מיליון שקל, ו-FFO של 235 מיליון שקל. ג'נריישן גם הציגה תשואה שנתית של כ-6.2% על ההון לפני מס
עוזי גרסטמן | (3)
נושאים בכתבה ארז בלשה ג'נריישן קפיטל דוחות כספיים

קרן ג'נריישן ג'נריישן קפיטל 1.9% רשמה במחצית הראשונה של 2024 רווח לפני מס של 65 מיליון שקל. כך עולה מדו"חות הקרן שפורסמו היום. מדובר בנתון נאה לנוכח התנאים הכלכליים הנוכחיים. הנתון הזה נובע בעיקר מיציבות בהשקעותיה המרכזיות של ג'נריישן, לצד המשך שיפור ברווחיות בתחומי האנרגיה, הסביבה והתחבורה. הקרן רשמה ב-2023 רווח לפני מס שהסתכם בכ-345 מיליון שקל. מניית הקרן נסחרת כיום בבורסה בתל אביב לפי שווי של יותר מ-803 מיליון שקל. המניה עולה כעת ביותר מ-1.4%. מתחילת השנה ירדה המניה ב-4.57%, אך ב-12 החודשים האחרונים היא רשמה עלייה של 4.86%.

ה-FFO (רווח תזרימי) של הקרן הגיע באותה התקופה לכ-235 מיליון שקל. מדד זה מצביע על רווחיות גבוהה ביחס למחיר המניה הנוכחי, ומכפיל של כ-1.6. קרן ג'נריישן הציגה גם תשואה שנתית של כ-7% על השקעותיה, ותשואה שנתית של כ-6.2% על ההון לפני מס.

מהלך משמעותי נוסף שעליו דיווחה הקרן באחרונה הוא מכירת השקעתה (10%) בפורטרברוק הבריטית, תמורת סכום של כ-577 מיליון שקל. על פי הדיווח מתחילת החודש, הקרן התקשרה במזכר הבנות לניהול משא ומתן מול מנהל השקעות אירופי למכירת מלוא השקעת הקרן בחברת התחבורה הרכבתית הבריטית. העסקה, שתושלם בסוף החודש הבא, צפויה להניב לקרן רווח תזרימי של כ-104 מיליון שקל, המשקף תשואה שנתית של כ-8% על ההשקעה. מהלך זה הוא חלק מתוכנית הקרן למקד את משאביה בתחומי הליבה, כך על פי הקרן עצמה, תוך שמירה על גמישות פיננסית שתאפשר השבחת נכסים נוספים והחזר תשואה לבעלים.

BlueGen, ששוויה נאמד בכ-1.3 מיליארד שקל, היא חלק מהפורטפוליו של ג'נריישן. חלקה של הקרן מגיע לשווי של כ-1.05 מיליארד שקל. הערכת השווי של החברה לא השתנתה בצורה מהותית מהערכת השווי הקודמת, ומשקפת תשואה מרשימה של כ-21.4% על ההשקעה מאז הקמת הקרן.

בתחום התשתיות והזכיינות, הקרן מדווחת על הצלחות נוספות, כמו תוצאות חזקות ממתקן ההתפלה בפלמחים והחזרה הצפויה של מתקן ההתפלה באשדוד לפעילות מלאה לאחר שדרוגים נרחבים. כמו כן, הקרן מקדמת את הקמת פרויקט מתקן הפסולת Smart Waste ואת פרויקט טיהור מי התהום באזור מפעל תעש ברמת השרון.

בתחום האנרגיה, באמצעות PowerGen, הקרן רשמה צמיחה משמעותית בהכנסות וב-FFO, שהסתכמו בכ-660 מיליון שקל ובכ-125 מיליון שקל, בהתאמה. מדובר בעלייה מרשימה לעומת המחצית המקבילה אשתקד, שבה נרשמו הכנסות של כ-492 מיליון שקל ו-FFO של כ-63 מיליון שקל בלבד. החברה ממשיכה להשקיע בפרויקטים חדשים, כולל הסכמים עם בזק ורשת מלונות פתאל להקמת מתקני אגירה ואספקת חשמל.

בתחום התחבורה, בון תור, שבה משקיעה הקרן, נהנתה מצמיחה אורגנית משמעותית ושיפור בשיעורי הרווחיות. גם מטרופולין הציגה תוצאות חזקות, בעיקר בזכות הקמתם של שני אשכולות תחבורה ציבורית חדשים: אונו-אלעד והשרון החדש.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    מרקו פוסי 29/08/2024 13:41
    הגב לתגובה זו
    לא מחלקים דיבידנד
  • 2.
    אלטשולר 29/08/2024 12:46
    הגב לתגובה זו
    קמצנים
  • 1.
    יריב 29/08/2024 12:41
    הגב לתגובה זו
    השקעה לטווח רחוק בדיוק כמו קיסטון. כיום במחירי סוף עונה. גילוי נאות: מחזיק בשתיהן ואפילו באלומה. כולן מציגות תוצאות נהדרות ברבעון.
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן