הסיפור של היום הוא הנפילה של נייס. ירידה של 18%. היא היתה אמורה לרדת על פי הארביטראז' ב-11% ומוסיפה לרדת עוד 5% - זה די נדיר שישראל מכתיבה לוול סטריט, אבל האמת שזה לא מדויק - יש כבר מסחר מוקדם בוול סטריט ונייס סופגת שם ירידות, עם פתיחת המסחר נייס נעה סביב 9% למטה. הכל התחיל בשבוע שעבר עם פרסום דוחות ותחזית חלשה לשנה כולה. נייס היתה צריכה להודיע אז מה קורה ב-2026 ומשום מה החליטה לחכות כמה ימים. זה יצר לא רק אכזבה מהדוחות, אלא משבר אמון - המשקיעים אומרים - "דיברנו לפני כמה ימים ולא אמרתם כלום וידעתם שמשהו רע עומד לקרות" .

המסחר נפתח הבוקר במגמה שלילית ברקע הירידות בוול סטריט, שהחזירו את המניות הדואליות עם ארביטרז' שלילי של כ-0.8%. לפני התמונה הכוללת, אי אפשר שלא לדבר על נייס נייס 0%  שחוזרת עם פער שלילי של כ-10%, אחרי שנפלה אתמול בוול סטריט ברקע פרסום תחזיות מאכזבות, ורשמה שפל נוסף. רק כדי להמחיש את הירידה, המניה ירדה משיא של כ-320$ בשנת 2021, והיום קרובה מתמיד ל-120$ למניה, רמות שהמניה ביקרה בהן רק בתקופת הקורונה, אחרי איבוד של יותר מ-60% מערכה מהשיא. נייס סיפקה תחזית שממחישה למה המניה נראית "זולה" על הנייר: החברה עצמה מעריכה שחיקה ברווחיות בשנים הקרובות, הרווח התפעולי אמור לרדת מ-31% ב-2025 לכ-25%–26% ב-2026, ורק ב-2028 להתייצב סביב 27%, הרבה מתחת לציפיות השוק המוקדמות ל-30%. גם שיעור תזרים המזומנים החופשי יישאר נמוך יותר מהצפי המוקדם. במקביל נייס מעלה הילוך בהשקעות ב-AI וצופה שהכנסות התחום יכפילו את עצמן למיליארד דולר, אך המשקיעים רואים את המחיר שהוא שחיקה בשורה התפעולית. זה בדיוק מה שהדגשנו בחודשים האחרונים, שהירידות החדות במניה לא מקריות ושמכפיל נמוך לא בהכרח הופך אותה להזדמנות אוטומטית; השוק לרוב מתמחר במדויק את הסיכון שבשנים של רווחיות נמוכה יותר ואת אי-הוודאות לגבי היכולת של נייס להפוך את מהפכת ה-AI ממנוע איום למנוע צמיחה אמיתי. נייס נופלת ב-9% - צופה ירידה ברווחיות

וזה לא משהו ששייך לנייס בלבד, חברות נוספות עשויות להיפגע ממהפכת ה-AI, הן בשורת הרווחים והן בשורת ההכנסות, ועל המשקיעים להבין מי מובילה את המגמה, ומי תנסה להדביק את הפער.

בצד הגיאופוליטי, אתמול התקבלה החלטת מועצת הביטחון לאמץ את היוזמה האמריקנית לפירוז עזה ולהקמת מנגנון בינלאומי לייצוב הרצועה, אשר מוסיפה רובד חדש של אי ודאות לשוק המקומי. מצד אחד, עצם קידום מתווה בינלאומי מפחית במעט את פרמיית הסיכון האזורית, במיוחד כל עוד רוסיה וסין נמנעו ולא הטילו וטו. מצד שני, ההתנגדות של חמאס לפירוז מלא, יחד עם המחלוקות הפנימיות בישראל סביב עקרונות התוכנית, מזכירים לשוק שמדובר בתהליך ארוך, מורכב ורחוק ממימוש. עבור המשקיעים זה אומר שהסדר עשוי להיתפס חיובי, אבל ללא שינוי מהותי בשטח, התנודתיות סביב הנושא הביטחוני צפויה ללוות את השוק גם בתקופה הקרובה.

• הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
• חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אורבניקה אורבניקה 0%   צנחה 12% ומשכה איתה גם את קסטרו קסטרו 0%   שירדה ב-10.5%, אחרי פרסום תוצאות הרבעון השלישי שמציגות אומנם עלייה בהכנסות, אבל שחיקה ברווחיות כמעט בכל שכבה. חברת האופנה רושמת גידול של כ-11.5% בהכנסות לרמה של כ-242.5 מיליון שקל כשמספר הסניפים גדל ב-5 והסתכם ב-107 חנויות כמו גם גידול של 4% במכירות בחנויות זהות. אבל מתחת לפני השטח יש לחצים תפעוליים: הרווח התפעולי של אורבניקה נחתך בכ-35% לכ-18.7 מיליון שקל לעומת כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעקבות ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית, עלייה בהוצאות האחסון, עלויות המעבר למרכז הלוגיסטי החדש ועלייה בהוצאות שכר העובדים. השחיקה הזאת הגיעה גם לרווח הנקי שהסתכם ב-8.6 מיליון שקל בלבד, כמעט חצי מהשנה שעברה.

נייס נייס 0%  פתחה את השבוע עם אחת הנפילות החריפות שנראו במניה בשנים האחרונות (וזה שלא שהיו חסרים ימי ירידות), לאחר יום משקיעים שקיימה ב-17 בנובמבר שבו הציגה תחזיות שהמשקיעים ראו כמאכזבות. החברה העריכה כי הרווחיות שלה תישחק בשנים הקרובות עקב האצה משמעותית בהשקעות ב-AI, מהלך שאמנם צפוי להכפיל את הכנסות תחום הבינה המלאכותית למיליארד דולר עד 2028, אך מגיע עם מחיר של ירידה ברווח התפעולי לכ-27% ובתזרים המזומנים החופשי שיהיה בין 20%-21%, נתונים נמוכים בהרבה מהציפיות הקודמות. 2025 עוד מסומנת כשנת שיא ברווחיות (31%), אך כבר ב-2026 צופה החברה ירידה חדה לרמה של 25%-26%, ורק ב-2028 היא מאמינה שהרווחיות תתחיל להתאושש בחזרה. המשקיעים, שהתכוננו למציאות אחרת לחלוטין, פירשו את התחזית כחדה מדי, בעיקר משום שהיא מגיעה דווקא בתקופה שבה ענן ו-AI אמורים לתמוך ברווחיות ולא לשחוק אותה.

על רקע הדברים, המניה קרסה ביותר מ-20% בתוך יומיים, ירידה שנרשמה במקביל בתל אביב ובוול סטריט. אתמול בישראל הקדימו את המסחר האמריקאי. נייס פתחה את יום שני בירידה של כ-10%, וסיימה את היום בירידה של 18%. אבל זה לא הסוף, ושוב חזרה עם ארביטראז' שלילי של 2.5%. מבחינת המשקיעים, הבעיה מעבר לתחזית הוא התזמון והאופי שלה. בדוחות בשבוע שעבר החברה בחרה שלא למסור תחזית ל-2026, מידע שהיה ברשותה, ואז חשפה אותה רק כמה ימים אחר כך בכנס למשקיעים שלא כולם שמים אליו לב. שם החברה בחרה להציג את התחזית שלה, והמשקיעים הענישו את החברה עם תגובה חריפה.

מסחר מתוח בשווקים הגלובליים, כאשר באסיה נרשמת מגמה מעורבת עם נטייה לשלילית ובהמשך לירידות שנמשכו בוול סטריט במשך כמה ימים רצופים. מוקד תשומת הלב של המשקיעים הוא פרסום דוחות אנבידיה, אירוע שנחשב לקריטי עבור כיוון שוקי המניות והערכת המשך גל הבינה המלאכותית. החברה, שמחזיקה שווי עתק של מעל 4.4 טריליון דולר ומשקל כבד במדדים, צפויה לדווח על רבעון חזק במיוחד, אך רמות התמחור הגבוהות מעלות חשש שכל סטייה מהתחזיות תוביל למימושים רחבים. במקביל, שוקי אסיה מגיבים בחולשה: מניות שבבים ביפן ובקוריאה נחלשות, האנג סנג יורד בהובלת שיאומי ובאיידו, בעוד סין שומרת על יציבות יחסית. בשורה התחתונה, השווקים ממתינים בדריכות לראות האם דוחות אנבידיה יספקו נחמה, או יחריפו את הסנטימנט השלילי. לסקירה המלאה - ממתינים לאנבידיה: מגמה מעורבת באסיה, ירידות קלות בחוזים

ואם דיברנו על ארביטרז', חלק מהמניות צפויות לתמוך בפער השלילי של נייס, בין היתר טאואר טאואר 0%  , טבע טבע 0%   וקמטק קמטק 0%  שחוזרות עם פער חיובי של כ-1% כל אחת. לעמוד מניות הארביטרז'

• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
• הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7