מאחורי הדוחות

אגרות החוב של טבע זינקו, הריבית בשפל - זה הזמן להחליף חוב קצר בחוב ארוך - האם טבע בדרך לחוף מבטחים?

הדוחות הטובים והתחזית החיובית, העלו אתמול את אגרות החוב של טבע - הריביות עליהן ירדו לשפל; קאר שולץ כבר הוכיח שהוא יודע לתזמן הנפקות אג"ח, האם הוא יעשה זאת שוב - אם הוא יצליח, טבע תוכל לנשום לרווחה..
עמית נעם טל | (3)

ענקית התרופות הישראלית טבע (סימול:TEVA) פרסמה אמש את תוצאותיה לרבעון האחרון. הדו"חות של החברה טובים וגם התחזית ל-2020 טובה (לכתבה המלאה). החלק החשוב בדוחות הוא העובדה כי הנהלת החברה הצליחה להסיר כמעט לחלוטין את סוגיית החוב שהעיקה על החברה בשנתיים האחרונות.

החברה הצליחה להוריד את החוב נטו מרמה של 34 מיליארד דולר ברבעון ה-3 של 2017 לרמה של 25 מיליארד דולר בלבד בסוף הרבעון האחרון. 

היקף החוב נטו של החברה ברבעון האחרונים

במקביל להורדת החוב, במהלך הרבעון האחרון, טבע ניצלה את המומנטום החיובי בשווקים וסביב המניה והצליחה לגייס כ-2.1 מיליארד דולר באגרות חוב לטובת הטיפול בחוב לשנים הקרובות. המהלך למעשה הפך את לוח הסילוקין של החברה לפשוט הרבה יותר. בקופת החברה יש כעת 1.9 מיליארד דולר ועם תזרים מזומנים חופשי של 2.2-1.8 מיליארד דולר בשנה, החברה לא צפויה להתקשות למחזר את חובותיה בשנתייים הקרובות, ואפילו מעבר לכך - ומה הלאה? ייתכן מאוד ששולץ מכין הפתעה - הנפקת אג"ח נוספת - החלפת חוב קצר בחוב לזמן ארוך, ואז באמת כבר יהיה אוויר לנשימה.  

לוח הסילוקין החדש של טבע: עולם אחר ביחס ללוח הסילוקין לפני מספר רבעונים  

אז נכון, הבעיות של טבע רחוקות מלהיפתר: פרשת משככי הכאבים בארה"ב עדיין מכבידה כאשר החברה עדיין לא הצליחה להגיע להסכמות מול התובעים. המכירות של הקופקסון ירדו בחדות בשנה האחרונה ושאר התרופות עדיין לא מספיקות בשביל למלא את החלל., אם כי, התחזית ל-2020 מראה שהתרופות האתיות מחליפות את הקופקסון - נמצאה תרופה למחלה של טבע - ירידה במכירות הקופקסון. ומעבר להכל, החברה הצליחה להרוויח לעצמה הרבה זמן בשביל לקבל החלטות להמשך. 

הסוחרים בשוקי האג"ח לא מתעכבים ושולחים את התשואה על אגרות החוב של החברה לשפל של שנתיים וחצי. התשואה על אגרות החוב של החברה ל-2021 נסחרות כעת ברמה של 2.3% בלבד, לעומת תשואה של 7.3% בתחילת אוקטובר האחרון. התשואה על אגרות לשנת 2024 נסחרת כעת ברמה של 4.3% בלבד, לעומת תשואה של יותר מ-10% במהלך חודשי הקיץ האחרונים. ובמילים פשוטות: המשקיעים בשוק האג"ח נותנים קרדיט גדול להנהלה הנוכחית.

תשואות אגרות החוב של טבע ל-2024:

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בגזרת הטכני, כפי שהערכנו בתחילת החודש האחרון (לכתבה המלאה), המניה סגרה את פער המחירים ("גאפ") סביב רף ה-14 דולר למניה, שנפתח במהלך הדו"חות במאי 2017. הכסף הגדול שזורם לאגרות החוב של החברה וסנטימנט החזק בשווקים מרמז כי המהלך של המניה עשוי להיות רק בתחילתו. 

טבע הופכת ליעד לרכישה?

במהלך השנתיים האחרונות, שהיו קשות במיוחד עבור החברה, עלתה לא פעם הטענה כי החברה עשויה להיות יעד לרכישה ע"י אחת מחברות התרופה הגדולות, במקביל למיזוג של פייזר ומיילן (לכתבה המלאה).

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    צחי 13/02/2020 15:39
    הגב לתגובה זו
    טבע מתקדמת לאט למעלה וזה טוב ,מי שעוקב אחרי המנייה שם לב שאחרי השורטיסטים עזבו המנייה עלתה ואין שום אינטרנסטים שרוצים להוריד אותה ...
  • 2.
    כותבי תרחישים 13/02/2020 12:12
    הגב לתגובה זו
    השווקים מנופחים-בחירות לנשיא ברבעון אחרון 20 אל תגיד לא זכרתי
  • 1.
    נ.ש. 13/02/2020 12:10
    הגב לתגובה זו
    אלא עתידה לסגור
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

מדד הביטוח עלה 2.4%, מדד הנדל"ן ב-2.1%

מדדי הנדל"ן והביטוח בולטו בעליות ביום המסחר האחרון של השבוע, כאשר ברקע שר האוצר סמוטריץ' אמר שהריבית הייתה צריכה לרדת מזמן ורומז על רפורמה שתאפשר תחרות מול הבנקים

מערכת ביזפורטל |

היום האחרון של שבוע המסחר המשיך את המומנטום החיובי מאתמול, כאשר מדד ת״א 35 עלה כ-0.9%, ומדד ת״א 90 עלה 1.5%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה 1.4%, ת״א ביטוח הוסיף 2.4%, מדד הנדל״ן קפץ 2.1%, ומנגד מדד הנפט הגז ירד ב-0.2%.

הסיבה לעליות במדד הנדל"ן ככל הנראה קשורה לריבית בנק ישראל, כאשר המשקיעים מצפים שהריבית תרד בקרוב במקביל להורדת ריבית בארה"ב שמתקרבת לאחר נתוני תעסוקה חלשים, אליהם מצטרף היום גם שר האוצר סמוטריץ' שיצא נגד נגיד בנק ישראל אמיר ירון ואמר כי היה צריך להוריד ריבית מזמן, ואף אמר כי במידה ולא תהיה הורדת ריבית הוא ישקול הורדת מיסים. המשקיעים מקווים שזו תהיה הדחיפה שהסקטור צריך כדי להחיות את הרכישות שקפאו ברבעון השני, כמו שהתבטא בדוחות של חברות הנדל"ן הבורסאיות.

במקביל לנדל"ן, נרשמו עליות חדות גם במדד הביטוח שעלה מעל 2.4%. הסיבה לכך נמצאת גם בין ההצהרות של סמוטריץ', שאמר "אני נחוש לגוון את מקורות ההון. גם לכם המגזר העסקי זו דרמה. אתם מכירים את הרפורמה שאנחנו עושים בפיקדונות. נגישות לכסף זול לשחקנים שיצרו תחרות על הבנקים, בעיני זו רפורמה שסוגרת את המעגל. אני מקווה שנצליח להרגיל גם את האזרחים להשתחרר מהדביקות לבנק ולחפש את האלטרנטיבות, אבל גם לכם לעסקים ולמשקי הבית תהיה נגישות הרבה יותר משמעותית. כמות האשראי תגדל, מחיר האשראי ירד, והתוצאה תביא לירידת מחירים". המשקיעים מחברים את הנקודות בצורה שחברות הביטוח יוכלו להנות מרפורמה כזאת, אם וכאשר תוצג, שיציעו הלוואות מתחרות לאלו של הבנקים עם מקורות ההון הגדלים שלהם. 

אבל לפני שרותמים את הסוסים, צריך לזכור כי הבטחות לחוד ומציאות לחוד, על דברי סמוטריץ' והאם ההצהרות יבשילו לפעולות בכתבה כאן - סמוטריץ' נגד בנק ישראל: "אם הנגיד לא יוריד את הריבית אני אוריד מיסים"