האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?

האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק. 

"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".

רבעון חזק שעלה על התחזיות

עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.

• איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
• המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.

אספן גרופ פרסמה היום את הדו"חות הכספיים שלה לרבעון השלישי ולתשעת החודשים הראשונים של 2025, המשקפים רבעון שבו ההכנסות נותרו כמעט ללא שינוי, אך השורה התחתונה הצביעה על תפנית חדה. אף שהחברה עדיין תלויה בשוקי נדל"ן תנודתיים בישראל ובאירופה, חלק מהשינויים המבניים שבוצעו במהלך השנה כבר מתחילים להתבטא בדו"חות.

הכנסות החברה מדמי שכירות ושירותי ניהול ברבעון השלישי נשארו יציבות והגיעו לכ-54 מיליון שקל - כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. עם זאת, ה-NOI ירד מכ-40 מיליון לכ-38 מיליון שקל - שינוי שמוסבר בהרכב שוכרים שונה ובהתאמות בנכסים. מדובר בשחיקה לא דרמטית, אך כזו שמלמדת על השפעות נקודתיות, בעיקר בשוק האירופי שבו סיום חוזה של שוכר גדול בגרמניה כבר הורגש בתוצאות לתשעת החודשים.

במקביל לירידה מתונה בפעילות השוטפת, רשמה החברה רווח חריג מפעולות רגילות - כ-88 מיליון שקל ברבעון, לעומת 30 מיליון בלבד בתקופה המקבילה. מקור הזינוק הוא בעיקר שיערוך חיובי בנכסים בישראל ובהולנד בהיקף כולל של כ-64 מיליון שקל, בניגוד לשיערוך שלילי קל שנרשם אשתקד. השפעה זו ניכרת גם בתוצאות לשנה כולה: מתחילת 2025 הגיע הרווח מפעילות רגילה לכ-179 מיליון שקל, לעומת 24 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה ב-2024.

הרווח הנקי ברבעון השלישי הגיע לכ-35 מיליון שקל, לאחר שבתקופה המקבילה אשתקד רשמה החברה הפסד של כ-20 מיליון שקל. עם זאת, רק כ-9 מיליון שקל מהרווח הנקי מיוחסים לבעלי המניות, בשל מבנה ההחזקות בחברות־הבנות והשפעות חשבונאיות נוספות. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם הרווח הנקי בכ-47 מיליון שקל, לעומת הפסד משמעותי של כ-94 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

• חברת רייק קיבלה היתר בנייה למגדל בשדרות הילד ברמת גן
• ההכנסות יציבות אבל אספן עוברת לרווח של 27 מליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בצד התזרימי, מציגה אספן גרופ שינוי דרמטי: יתרות המזומנים זינקו לכ-684 מיליון שקל בסוף ספטמבר, לעומת 193 מיליון שקל בסוף 2024. ההסבר המרכזי הוא מכירת רוב אחזקותיה בפאי סיאם - עסקה שהכניסה לה כ-328 מיליון שקל ושימשה לחיזוק הגמישות הפיננסית. ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ־573 מיליון שקל.