יו"ר ריט 1: "הדפסת הכסף בעולם אלימה, מסוכנת ותיצור אינפלציה"
בפאנל הבכירים במדד ת"א 100 בכנס תל אביב גלובל 2013 של Bizportal ומידע כנסים, הסביר דרור גד, יו"ר קרן הריט ריט 1 מדוע כדאי לגופים המוסדיים להיחשף לקרנות הריט המשקיעות בנדל"ן מניב, אפיק הנחשב לדומיננטי ביותר בארצות הברית ונמצא בחיתוליו בישראל.
"אנחנו דואגים כעת שהקהל הישראלי יאהב אותנו ואז הזרים יישמעו ממנו ואז יכנסו אף הם לתחום", אמר גד בראשית דבריו. "צריך לזכור שמשקיעים זרים שמגיעים למדינות זרות נכסים לרוב קודם לקרנות ריט."
לדבריו, אנחנו יושבים בעולם מאוד שונה ממה שהכרנו בעבר - "רוב ההשקעות בתשואות כל כך נמוכות ביחס לסיכון, במיוחד באג"ח ממשלתיות וקונצרניות, לכן נדל"ן מניב הוא אחד מהמתאוששים הגדולים מהמשבר של 2008, נדל"ן מניב חוצה את המשברים בצורה יפה".
"מודל הריטים כבש את העולם, מדובר במכשיר דיי ותיק בן 50 שנה בארצות הברית, אשר תפס בהרבה מאוד מדינות במערב החל משנת 2000. בישראל המודל אומץ ב-2006. קרנות הריט הן המתאוששות הראשונות העוברות להיות הצד הקונה במשברים כי הן במינוף נמוך. כשמודדים את מדד הריטים בכל טווח מ-1972 נותנות יותר ממדד המניות של S&P 500.
גד מביע דאגה מכך שהפתרון של הכלכלה העולמית למשבר הוא הדפסת כסף - "הדפסת כסף זה דבר אלים, כבר 5 שנים אנחנו בהדפסה המאסיבית הזאת. אותי לימדו בתואר ראשון שכשאתה מדפיס כסף נוצרת אינפלציה. עלול לבוא יום שתגיע אינפלציה. במשך 20 שנה, מלבד ב-2009, הדיבידנד של המנייה צמח יותר מהאינפלציה, כלומר הריטים כמודל מצליחים לייצג את הנדל"ן המניב בצורה טובה."
העיקרון של מודל הריטים לפי גד הוא סט של חוקים המונע נקיטת סיכונים גדולים מדיי "אז תעשה 95% נדל"ן מניב, 90% מהרווח שלך תשים כדיבידנד, וללא בעל שליטה שילך למקום, אם תעשה את כל הדברים האלה תהנה מפטור ממס חברות. בארץ הוסיפו עוד דבר אחד שמירה על מינוף נמוך, מינוף גבוה הוא אופציה ותנודתי. בפועל הריטים הישראלים פועלים רק בישראל. ההתפתחות של המגזר הזה איטית בישראל, אך הוא יתפתח."
"הקמנו את הקרן ב-2006, רכשנו 24 נכסים מניבים, עברנו את ה-2 מיליארד שקל לא מזמן, קרוב ל-500 שוכרים, קרוב למיליארד שקל הון עצמי, נסחרים בתל אביב 100 ובתל דיב. אנחנו אחת החברות הבודדות שלא הורידו להן דירוג במשבר ונותרנו על A+, תשואות של 6% בדיבידנד שנתי וסדר גודל של 10.5% תזרים מזומנים למשקיעים. בשלוש השנים האחרונות הרבה מאוד פרטיים נכסים, לדעתי ריטים חייבים להיות בתיקים הפנסיוניים לאורך טווח", מסכם גד.
- 2.בולשיט - שידפיסו כסף אך שילוו אותו בלי ריבית (ל"ת)שטויות אתה מדבר 13/05/2013 17:00הגב לתגובה זו
- 1.ג 13/05/2013 13:31הגב לתגובה זוהוא בוחר לצטט שטויות ששמע בתואר הראשון?
- קיש 13/05/2013 14:28הגב לתגובה זובחרת להתייחס לציטוט הטפשי הזה דווקא?
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.33% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
