מקופת אמפל יצאו מתחילת 2012 23.4 מ' ד'; המוסדיים יאשרו הסדר?
חברת אמפל אמריקן שבשליטת יוסי מימן פירסמה היום (ב') את תוצאותיה הכספיות מהן עולה כי ברבעון השני שווי המזומנים ושווי המזומנים שבידי החברה, שנמצאת בהליך של הסדר חוב כבר חודשים ארוכים, נפל ל-30.7 מיליון דולר, ירידה של 23.6 מיליון דולר לעומת סך של 54.3 מיליון דולר שהיה בקופתה בסוף דצמבר 2011. מרבית הכסף, כ-23.4 מיליון דולר עבר לסעיף הוצאות הנהלה וכלליות הכולל גם את ההוצאות בגין החברות הבנות ובהן גדות כימיקלים. החזקתה העיקרית של אמפל אמריקן היא נתח של 12.5% בחברת EMG המצרית שבאמצעותה הוזרם הגז הטבעי ממצרים מישראל, אך על רקע המהפכה במצרים הופסקה אספקת הגז המצרי לישראל כליל במהלך השנה האחרונה. החברה דיווחה היום על ירידה של כ-2% בהכנסות הרבעון השני, שהסתכמו ב-139.9 מיליון דולר, לעומת 142.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. מרבית ההכנסות של הקבוצה נבעו מהכנסות מפעילות הכימיקלים שירדו ב-11.3% ל-123.8 מיליון דולר. בשורה התחתונה מציגה אמפל הפסד של 3.2 מיליון דולר לבעלי מניותיה ברבעון השני של 2012 לעומת הפסד של 39.3 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. נזכיר כי ברבעון הראשון של השנה דיווחה אמפל אמריקן על מעבר להפסד של 215 מיליון דולר לאחר שמחקה את כל ההשקעה ב-EMG. לדוחות החברה צורפה אזהרת "עסק חי". הסדר החוב מגיע לישורת האחרונה היום צפויה להתקבל באסיפות מחזיקי האג"ח של אמפל ההכרעה אם לקבל את הסדר החוב שכולל דחיית תשלומי הקרן בשנתיים, או לא. הסדר החוב הגרוע שמציע מימן שיותיר את מי שהזרים לו הון שאיפשר לו לרכוש את חלקו ב-EMG כמעט ללא גרוש, מהווה מבחן בוחן לאופן בו מתנהלים הגופים המוסדיים בבואם להגן על האינטרסים של המשקיעים דרכם. אמפל נמצאת בישורת הסופית של המהלך להסדר חובותיה שנאמדים בכ-850 מיליון שקל, מול נושי האג"ח ובראשם הגופים המוסדיים המייצגים את הציבור הרחב. אגרות החוב של אמפל נסחרות בתשואה לא רלוונטית של כ-1,000%. מחיר המניה עצמה משקף לה שווי של כ-35 מיליון שקל בלבד. נזכיר כי בימים הטובים כשהגז עוד זרם ממצרים לישראל נסחרה החברה לפי שווי של כ-1.7 מיליארד שקל. חברת היעוץ למוסדיים, אנטרופי זיעזעה בתקופה האחרונה את השוק וגררה ביקורת נוקבת כאשר הפכה את החלטתה בעניין הסדר החוב באמפל. אנטרופי שהתנגדה נחרצות להסדר המוצע, עשתה סיבוב פרסה ועתה היא ממליצה למשקיעים המוסדיים לתמוך בהסדר החוב. לטענת המנכ"לית של חברת היעוץ היא קיבלה אינפורמציה חדשה מהחברה שגרמה לה לשנות את המלצתה. בתי ההשקעות פסגות ומיטב עומדים בראש המתנגדים להסדר החוב, והיום הפתיעה מנורה מבטחים שעברה לצד המתנגדים להסדר. כלל פיננסים עדיין תומכת בהסדר.
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
