יור TGI תדיר גן ברק דותן
צילום: ניר כהן

TGI בוחנת כניסה לתחום המיגון, האם העסקה טובה?

חברת התעשייה טי ג'י איי נמצאת במגעים לרכישת מז״מ טכנולוגיות לפי שווי של 150-200 מיליון שקל, המגעים בשלב מוקדם מאוד

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה ברק דותן TGI

חברת טי ג'י איי טי.ג'י.איי 3.21%   מנהלת מגעים ראשוניים לרכישת השליטה ב־מז״מ טכנולוגיות, יצרנית דלתות ממ״ד ומשקופים למשקופים ממ"ד, לפי שווי של עד 200 מיליון שקל. מדובר במגעים שאינם מחייבים, אך פותחים פתח להתרחבות אסטרטגית משמעותית בענף המיגון הביתי.

מאחורי המניע של העסקה?

אחרי תקופה ביטחונית מתוחה, הביקוש לדירות ממוגנות ולמיגון ביתי הפך קשיח, במיוחד בקרב דירות ישנות שעדיין לא הותקנו בהן דלתות ממ"ד. זהו תחום שמשלב המבנה שלנו עם צורך חיוני, ולכן ברור כי הפוטנציאל לצמיחה ארוכת‑טווח משמעותי.

מז״מ מפיקה כיום כ-100 מיליון שקל הכנסות בשנה, עם רווח נקי של כ־20% מהכנסותיה, כלומר רווח שנתי של כ-20 מיליון שקל. על סמך שווי העסקה המוערך, מדובר במכפיל רווח בנופך של 7.5-10, תלוי בתמחור הסופי ובתנאים העסקיים.

מבט פיננסי

מניית טי ג'י איי נסחרת כיום סביב שווי שוק של כ-193 מיליון שקל. על פי הדוחות לרבעון הראשון, החברה מחזיקה בכ-12.7 מיליון שקל במזומנים ושווי מזומנים, אך גם בכ-58 מיליון שקל בהתחייבויות שוטפות. ההון העצמי עומד על כ-96 מיליון שקל.

מבחינת רווחיות, בשנה שעברה טי ג'י איי רשמה רווח נקי של כ-24 מיליון שקל, על הכנסות של כ-162.7 מיליון שקל, מה שמשקף מכפיל רווח של כ-8 עם שיעור רווח נקי של 15%.כלומר, החברה עצמה נסחרת במכפיל דומה למה שהיא עשויה לשלם עבור מז״מ.

יתרון או חיסרון?

במבט קדימה, יש לעסקה פוטנציאל מעניין עבור טי ג'י איי. תחום המיגון הביתי נמצא בצמיחה מואצת, הביקוש לדירות ממוגנות, דלתות ממ״ד ושדרוגים לבניינים קיימים הולך וגובר, ומדובר בשוק עם סיכון מחזורי נמוך יחסית, כזה שממשיך לייצר ביקושים גם בתקופות פחות חזקות במשק. מז״מ, החברה המיועדת לרכישה, מציגה יציבות ורווחיות גבוהה, שיעור רווח נקי של כ‑20% מהכנסותיה, נתון חריג לטובה במונחי תעשייה מסורתית. עם הערכת שווי של 150-200 מיליון שקל ורווח שנתי סביב 20 מיליון שקל, העסקה מתבצעת במכפיל רווח של 7.5-10, רמה שנחשבת סבירה בשוק המיזוגים והרכישות, במיוחד בענף שנמצא במגמת צמיחה.

עם זאת, המכשול העיקרי יהיה המימון. בקופת טי ג'י איי יש מזומנים מצומצמים וחוב קיים, ולכן כל עסקת רכישה בהיקף כזה תדרוש גיוס חוב או הון. ככל שהמימון יהיה יקר יותר, הכדאיות הכלכלית של העסקה עלולה להיפגע. בנוסף, גיוס הון עלול להביא לדילול בעלי המניות הקיימים נקודה רגישה במיוחד נוכח העובדה שהחברה החלה לחלק דיבידנדים בשנה האחרונה ומציגה תשואת דיבידנד גבוהה. גם בשלב ההטמעה צפויים אתגרים. שילוב של חברת ייצור ותיקה משפרעם בתוך מבנה הפעילות של החברה מחייב התאמות לוגיסטיות ותפעוליות, במיוחד בשמירה על רצף האספקה והחזקת כוח האדם המיומן.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בשורה התחתונה, עוד מוקדם לנתח לעומק את העסקה, שכן מדובר במגעים ראשוניים שלא קרובים להבשלה משיחות שקיימנו, אם כי העסקה עשויה להיות מעניינת עבור החברה אם תצליח להציג מימון נכון.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה