בעלי השליטה מימשו ויצאו, מי נכנס ומה המסר שעובר לשוק?
תוך כדי שחזינו בבורסה המקומית שוברת שיאים ועולה, בניגוד לחלק מהתחזיות, אחרי תחילת "עם כלביא", חזינו גם בגל של מימושים של בעלי השליטה במקס סטוק, ישרוטל, דניה סיבוס, נקסט ויז'ן ועמרם אברהם. מצד אחד, אפשר לראות בזה איתות זהירות: בעלי השליטה עצמם, שמכירים את החברות טוב מכולם, בוחרים לנצל את הרחבת המכפילים והעליות החדות כדי לממש חלק מהאחזקה ולפגוש מזומן. מהצד השני, צריך לשים לב מי ניצב בצד הקונה. אלו אינם משקיעי חלום, אלא גופים מוסדיים, שמגלים בבת אחת עודפי נזילות, בין אם בגלל המשך הזרמת הכספים בקרנות הפנסיה והגמל ובין אם בעקבות זרימת הון מחו"ל לתוך השוק המקומי.
אותם מוסדיים מוכנים לקנות חבילות ענק של מניות גם בהנחות קטנות אחרי ריצה משמעותית, ורואים בכך הזדמנות להכניס רגל במקומות שהם עצמם מתקשים להיכנס בהיקפים כאלו בקניות יומיומיות רגילות. כך או כך, המהלכים האלו משקפים את שני האסכולות של השוק הנוכחי: מצד אחד עודף כסף וביקושים עזים למניות, ומצד שני בעלי שליטה שלא מהססים לקבע רווחים דווקא בגבהים האלה.
מי הקונים ומה הדיסקאונט?
כלל ביטוח ופיננסים כלל עסקי ביטוח מניות של עמרם אברהם, חברת הביצוע והייזום שנסחרת בבורסה רק כשנה, בתמורה לכ-150 מיליון שקל. מהלך זה עשוי להפוך את כלל לבעלת עניין בחברה. יתר המניות, בסך של 150 מיליון שקל נוספים, התחלקו בין שחקני נוסטרו וגופים מוסדיים, בהם הראל וילין לפידות. המממשים הם בעלי השליטה, אלון ויורם עמרם, שהחזיקים יחד כ-76% מהחברה ומכרו כ-10% מהמניות. המהלך הפיל את המניה בשיעור דו ספרתי, של כמעט 13%, ביום הפרסום.
בנוסף, הודיעה כלל היום על השקעה בהיקף של כ-200 מיליון שקל ברכישת מניות בחברת קבוצת ניסקו הפרטית.
שמה של מגדל מגדל ביטוח 0.51% קושר לחברה נוספת שניצלה את העליות בנדל"ן, קרסו נדל"ן, שהנפיקה מניות בהיקף של כ-160 שקל, בדיסקאונט של כ-12% למחר המניה ביום העסקה. מגדל מחזיקה כבר ב-8.5% ממניות קרסו נדל"ן, באמצעות פעילות הנוסטרו, העמיתים וקרנות הנאמנות שלה.
- בעלי השליטה בביטוח לא נופלים מהבנקים: כמה הרוויחו בשנה האחרונה
- בלעדי לביזפורטל: מי קנה מניות פלסטופיל בפרמיה על מחיר השוק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בדניה סיבוס, דניה סיבוס 0% אחת
מחברות התשתיות והנדל"ן הגדולות בישראל, ביצע יעקב לוקסנבורג הפצה מוסדית, ומכר כ-5.4% מהמניות תמורת כ-200 מיליון שקל. העסקה כללה גם התחייבות מצד לפידות להימנע ממכירות נוספות בחצי השנה הקרובה. הרקע למימוש הוא זינוק של כ-80% במניה בשנה האחרונה, שסיפק ללוקסנבורג
הזדמנות לפגוש את הכסף ועדיין להישאר בעל השליטה. הדיסקאונט היה של כ-5% נכון למחירה בשוק, אך עם זאת, נזכיר כי מניית דניה זינקה ברקע התקיפה באיראן, במקביל לסקטור הנדל"ן בישראל, כאשר רשמה ביום מסחר אחד עלייה של כ-16% והיא נסחרת סמוך לשיא.
לפידות קפיטל מכרה 5.46% מדניה סיבוס לגופים מוסדיים תמורת 200 מיליון שקלים
המוסדיים רכשו גם 5.5% ממניות מקס סטוק מקס סטוק -0.08% בעסקת בלוק בהיקף 120 מיליון שקל, בדיסקאונט של 6.5% ממחיר המניה ערב העסקה. המהלך התרחש לאחר שהמנייה זינקה בכ-95% בשנה האחרונה. לאחר המימוש הנוכחי, AMI מקבוצת אייפקס, המנוהלת בישראל על ידי זהבית כהן, נותרה עם החזקה של 22.7% במקס סטוק. בעלי מניות גדולים נוספים בחברה הם המנכ"ל והמייסד אורי מקס (17.91%), מור גמל ופנסיה (9.24%) ומגדל (5.25%).
- נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מיליון דולר
- יעקב פיננסים: עלייה של 12% ברווח הנקי וצמיחה של 42% בתיק האשראי
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור
גם משפחת לואיס, בעלת השליטה בישרוטל ישרוטל 0%
, ניצלה את העליות החדות במניית רשת המלונות ומכרה השבוע כ-4.2% ממניות החברה, בהפצה מוסדית שהניבה לה כ-210 מיליון שקל. העסקה התבצעה בדיסקאונט קל של כ-4% ממחיר הפתיחה בבורסה, והיא ממשיכה קו של מימושים מבוקרים שמבצעת המשפחה.
נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן , שמפתחת מערכות צילום מתקדמות למזל"טים ורובוטים, נרשם מהלך דומה. חמישה מבכירי נקסט ויז'ן, בהם היו"ר והמנכ"ל, מכרו יחד מעל 1.27 מיליון מניות מחוץ לבורסה בהיקף של כ-150 מיליון שקל, בעסקאות שנקלטו ישירות אצל שלושה גופים מוסדיים שביקשו להגדיל החזקה. העסקה בוצעה בדיסקאונט קל של כ-2% אחרי שמניית נקסט זינקה במאות אחוזים מתחילת השנה, והיא נתפסת כמהלך טבעי שמביא גופים מוסדיים לחברה ומחזק את הבסיס הפיננסי שלה בשוק ההון.
בנוסף, קרן פימי מממשת ב-135 מיליון שקל ומוכרת 15% ממניות פי.סי.בי טכנולוגיות פיסיבי טכנ 0% בדיסקאונט של כ-6% מתחת למחיר הפתיחה בבורסה.
בשורה התחתונה
בעלי השליטה מימשו כאן בהיקפים משמעותיים, אבל מהצד השני עמדו המוסדיים שלא היססו לקנות גם אחרי עליות חדות של עשרות ולעיתים מאות אחוזים בכל אחת מהמניות. במרבית העסקאות הדיסקאונט היה חד ספרתי לעומת המחיר בשוק, מה שמעיד שהמוסדיים היו מוכנים לשלם כמעט מחיר מלא
גם אחרי הראלי המשמעותי.
מה זה אומר? כנראה שאותם מוסדיים, שמסתכלים על השוק דרך משקפיים ארוכי טווח, מאמינים כנראה שיש עוד לאן לעלות, אחרת לא היו קונים בכזה תיאבון ובכאלה שוויי שוק. מצד שני, ייתכן שמדובר פשוט בתוצר של עודפי נזילות אדירים שממשיכים להציף את קרנות הפנסיה, הגמל והביטוח, כסף שחייב למצוא לעצמו נכסים ושדוחף את הביקושים קדימה כמעט בכל מחיר. כך או כך, גל העסקאות הזה חושף היטב את שני הכוחות שפועלים כרגע בשוק: בעלי שליטה שמנצלים שיאים כדי לקבע רווחים מול מוסדיים שממשיכים להזרים כסף, גם במחירים שכבר נראים גבוהים מאוד היסטורית.
מי מהם ייצא צודק בטווח הארוך? זו כבר שאלה שהשוק יענה עליה בעצמו.
מאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסייםמשבר אשראי בשוק הנדל"ן - מניף מגלגלת חובות שיזמים לא מסוגלים להחזיר
היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל לעומת כ-421 מיליון שקל ברבעון המקביל והיקף החובות בפיגור זינק פי 3 ל-361 מיליון שקל; הדוח מרמז על מצוקה מתגברת בשוק מימון
הנדל״ן: קבלנים מתקשים לקבל אשראי בנקאי, פרויקטים נגררים, ועלויות הבנייה והירידה במכירות מכבידים על יכולת ההחזר
מניף הדוח של הרבעון השלישי שפרסמה חברת האשראי החוץ בנקאי מניף מניף 0% , אחד הגופים המרכזיים במימון ליזמי נדל״ן, מציג תמונה שמרחיקה מעבר לביצועי החברה עצמה. מההתבוננות במספרים, בשינויים במבנה תיק האשראי, ובקפיצות בחובות הנדחים והפיגורים, ניתן לראות את מה שמתרחש כיום מאחורי הקלעים בענף הנדל״ן הישראלי: ירידה במכירות שהובילה למצוקה תזרימית מתמשכת, קבלנים שמתקשים לקבל אשראי בנקאי, התייקרות בעלויות הבנייה, ומשק שבו יותר ויותר פרויקטים זקוקים ל"חמצן כלכלי" כדי לשרוד את הסביבה הנוכחית.
וזו לא הגזמה. על פי הדוח, היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה בין הצדדים זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל, יותר מכפול לעומת כ-421 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. לצד זה, החובות שבהם ההסכם כבר הסתיים אך טרם חלפו תשעה חודשים ממועד הסיום, כלומר חובות שהיו אמורים להיסגר זה מכבר, הגיעו ל-361 מיליון שקל, כמעט פי שלושה משנה שעברה. ביחד מדובר בכמעט 1.27 מיליארד שקל של חובות שנדחו, גולגלו או פשוט לא שולמו בזמן.
כשמניחים את זה מול ההון העצמי של מניף, מתקבלת תמונה מדאיגה יותר: החובות הנדחים והלא משולמים עומדים כבר היום על יותר מפי שניים מההון העצמי של החברה. בסביבה של ירידה במכירות דירות, איחורים במסירות ועלייה בעלויות הבנייה ברקע המלחמה, גם שינמוך קטן בתרחיש ההחזר עלול לדרוש הפרשות משמעותיות בעתיד. מניף אמנם מציגה רווחיות, אבל כשמשווים את ההפרשות לסכום האדיר של החובות שנדחו או לא שולמו בזמן, ברור שהן נמוכות מאוד. הפער בין היקף הדחיות לבין ההפרשה בפועל מעורר סימני שאלה לגבי הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה.
מי הם הלקוחות של מניף?
מדובר לרוב בקבלנים ויזמים שמראש מגיעים למגרש הזה במצב פחות חזק, מי שנזקקים להלוואות חוץ-בנקאיות, לעיתים בריבית גבוהה עם שעבודים שניים, רק כדי להשלים הון עצמי ולצאת לדרך. המודל הזה עובד היטב כשהשוק גודש במכירות ובקצב סגירת עסקאות מהיר שמזרים כספים לחברה. אבל כשהשוק מאבד גובה, עלויות הבנייה מזנקות, המלאים נערמים (נזכיר שהיקף הדירות הלא מכורות מתקרב לכ-85 אלף דירות) והמחירים מתחילים להתיישר כלפי מטה מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת, הלווים האלה הם הראשונים להיכנס ללחץ. כאן בדיוק הסיפור עשוי להפוך ממצוקת אשראי למחנק אשראי.
- מניף: הרווח הנקי ברבעון 42 מיליון שקל - התשואה על ההון: 30%
- מניף: הרווח ברבעון קפץ ב-25% ל-41.5 מ' שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוח מציג כי החברה פועלת במבנה שבו היזם משלם ריבית לאורך חיי הפרויקט, בעוד פירעון הקרן נדחה למועד הסיום. זהו מודל שמסתמך על כך שהפרויקט יתקדם כמתוכנן ויניב תזרים רק בסוף התהליך, בעיקר ממכירת הדירות או מהשלמת הבנייה. לצד זאת, מניף עצמה מדגישה בדוח כי היא מודעת לקשיים המתגברים בענף וכי חלק מההתנהלות השוטפת שלה כולל התאמה של לוחות הזמנים ותשלומים שוטפים ללקוחות שנקלעו לעיכובים. החברה מבינה שהמציאות בענף מורכבת יותר, ולכן במקרים רבים היא בוחרת לדחות מועדי פירעון, לעדכן הסכמי מימון או לאפשר פריסה מחודשת של התחייבויות. במילים אחרות, החברה מודעת לקשיים ובוחרת לדחות אותם, בתקווה שמשהו ישתנה בחודשים הבאים. אלא שהשנה האחרונה הוכיחה שוב שאין אפשרות לסמוך על קצב המכירות. ברבעונים האחרונים כל השוק ראה ירידות משמעותיות במספר העסקאות, שמובילה לדחיות במסירות, גידול במלאים, והעברת הלוואות לסבבי הארכה חוזרים ונשנים.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: הבנקים, החוזים, השבבים
אלביט עם חוזה של כ-2.3 מיליארד דולר; מה התשואה של דיסקונט על ההון ומה של הבינלאומי, מה קורה בחוזים ומי יקבע את כיוון מניות השבבים?
בנק דיסקונט פרסם תוצאות כספיות. התשואה שלהון של הבנק היא 13.7%. אלה דוחות צפויים והם מבטאים את הרווח והרווחיות הטובים של הבנקים, כשדיסקונט הוא לרוב האחרון ברשימה. מניות הבנקים הם הטובות ביותר בשנים האחרונות במבחן הסיכון סיכוי. הסיכון היה נמוך, הסיכוי היה סביר. ברגע שהסיכון - שינויים רגולטורים לא מתממשים, הבנקים עושים כסף גדול, והמניות מזנקות. התשואה של הבנקים ב-5 שנים האחרונות היא בערך 300%. אבל בהשקעות צריך להסתכל קדימה ולנסות לשכוח את העבר. מה שהיה הוא לא בהכרח מה שיהיה
דיסקונט נסחרת במכיל רווח של כ-10. אלא שעכשיו היא והסקטור מאויימים - מסים על הבנקים, לחץ על בנק ישראל להוריד ריבית, לחץ על בנק ישראל לשנות את המשוואה של רווחים של הבנקים מול רווחה של הציבור. להוריד מהרווחי ולתת יותר לציבור. הרווחים תחת לחץ. המניות עלולות לעצור.
החוזים על וול סטריט בעלייה של עד 0.7%, זה סימן חיובי כמובן, וזה למרות שאסיה בירידות של עד 0.8%. המשקיעים והסוחרים יחכו לסימנים מוול סטריט. ככל שנתקדם במהלך היום זה יהיה יותר מוצק-ברור. המניות שכנראה הכי מושפעות מוול סטריט בזמן האחרון הן מניות השבבים. הדוח של אנבידיה יתפרסם השבוע. מלכת השבבים תגדיר את הכיוון של תחום השבבים. יש חששות שה-AI מתנפח למימדים של בועה, וזה מגובה בעסקאות בתוך המשפחה - זו קונה מזו וזו מקבלת מזו - אנבידיה משקיעה OpenAI ובמקביל סוגרת עסקה של עשרות מיליארדים. השוק מבולבל - מי הרוכשץ, מה העסקה האמיתית, יש כבר עשרות עסקאות כאלו.
מול החוששים יש מהפכה אמיתית, רחבה, עצומה ויש לה תמיכה גדולה מאנליסטים, וגורואים. כל אירוע בינתיים מחזק אותם. האירוע של אנבידיה ב-19 לחודש אחרי המסחר הוא אירוע חשוב להמשך.
- רבל זינקה 10.9%, אפולו 7.4%, אקונרג'י ב-5.5%; נעילה חיובית בת"א
- שער הדולר מזנק ב-0.8% - המשך לנפילות בוול סטריט; ומה קורה בחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קרנות ההשתלמות - התשואות של קרנות ההשתלמות בחודש אוקטובר היו מצוינות בהמשך לחודשים קודמים המדדים רשמו עליות חזקות כשת״א-90 עלה ב-4.13% ות״א-125 ב-2.73%, וול סטריט עלתה, אבל פחות, כך שהגופים עם נטייה להשקעות בארץ, נהנו מתשואה עדיפה. הדולר ירד והכביד על הגופים עם ההטיה לוול סטריט. כלל והראל עם זיקה חזקה לשוק המניות המקומי נמצאות בצמרת הגופים במסלול המנייתי בחודש אוקטובר. בתחתית - אלטשולר שמזוהה עם השקעות בחו"ל בעיקר טכנולוגית, אנליסט שכבר מאכזבת מספר חודשים רצופים ומור. להרחבה - דירוג קרנות השתלמות - אנליסט ממשיכה לאכזב, הראל מפתיעה; ומה עשתה הקרן שלך?
