אלכס זבזינסקי
צילום: ביזפורטל

"העלייה בחוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית מעלה את הסיכון לצמיחה במשק"

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מגיב למה שמתרחש כעת בישראל: החזרה ללחימה והחרפת העימות הפנימי שעלולים לפגוע בצמיחת המשק, להגדלת הגירעון, להגביר את הסיכון להורדת דירוג האשראי של ישראל ולדחות הורדות ריבית עתידיות

הרצי אהרון | (1)
נושאים בכתבה ריבית אינפלציה

המשק הישראלי עומד בפני אתגרים כלכליים גדולים בשנת 2025, בעיקר בעקבות חידוש הלחימה וההחרפה בעימות הפנימי שמגבירים את חוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית. תהליכים אלה יכולים להביא להורדת דירוג האשראי של ישראל ולהפסקת הורדות הריבית מצד בנק ישראל. בעוד ששוק העבודה נותר יציב בשיעור האבטלה, תחום ההייטק, ובפרט המשרות האקדמיות, סובל מהאטה בגיוסים של החברות, מה שמגביל את פוטנציאל הצמיחה של המשק. במקביל, שוק הנדל"ן למגורים מתאושש עם מספר שיא בהתחלות בנייה, אך התחום המסחרי, בעיקר משרדים ומסחר, נמצא בירידה חדה. כל אלה מעידים על סיכון ממשי להאטה כלכלית נוספת בשנה הקרובה, בזמן שלממשלה יש פחות כלים להתמודד עם המשבר מאשר בשנה שעברה.



מעבר לכך, זבז'ינסקי מציין כי המשק נמצא תחת סיכון לפירצות בגירעון בשל עלויות המלחמה, שעומדות על כ-8 מיליארד שקל בחודש. "חידוש הלחימה והעימות הפנימי עלולים לגרום לאי עמידה בתחזית ההכנסות ממיסים ולהוביל לפריצת מסגרת התקציב שעדיין לא אושר". גם השקל לא נשאר אדיש להתרחשויות, והפיחותים של המטבע המקומי מול הדולר ומול סל המטבעות הצביעו על חולשה רבה יחסית לשווקים אחרים. זבזינסקי הוסיף כי "מהלכי הממשלה וחזרה ללחימה האיצו את הפיחות בשבוע שעבר".



בשנה האחרונה נרשמה עלייה חדשה במשקל החזקות קרנות הנאמנות באפיקי סיכון בישראל

קרנות הנאמנות תופסות חלק הולך וגדל במשקל ההחזקות באפיקי סיכון בישראל. חלקן בשוק האג"ח הקונצרניות עלה בשנה האחרונה בכ-10% ועומד על כ-46% מהשוק, לראשונה בהיסטוריה, משקלן חצה את הרף של 10% מסך שווי שוק המניות.

הגדלת אחיזה של קרנות הנאמנות התרחשה על רקע שיפור בביצועי האפיקים בישראל, במיוחד בחצי השנה האחרונה. הגדלת משקל הקרנות מגבירה סיכון לתנודתיות במידה וכיוון השוק יתהפך.




משקל החזקות קרנות נאמנות מסך השוק הקונצרני
משקל החזקות קרנות נאמנות מסך השוק הקונצרני - קרדיט: בית ההשקעות מיטב



משקל החזקות קרנות נאמנות מסך שוק המניות
משקל החזקות קרנות נאמנות מסך שוק המניות - קרדיט: בית ההשקעות מיטב



מאגרי המזומנים של ישראל, תחזית דירוג וסיכוי להורדת הריבית

עוד מציין זבז'ינסקי כי מאגרי המזומנים של הממשלה בשיא, דבר שמפחית לדבריו במידה מסוימת את התלות בשווקים, לפחות זמנית.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בנוסף, האירועים האחרונים מגבירים סיכון להורדת דירוג האשראי - לישראל תחזית שלילית לדירוג בשלושת חברות הדירוג הגדולות. סטטיסטית, במצב זה בכ-50% מהמקרים הדירוג יורד בטווח של 6-12 חודשים.

האירועים האחרונים עלולים להחזיר חלק ממגבלות ההיצע (טיסות, עלויות תובלה, מחסור בכוח אדם) שבשילוב עם פיחות השקל עשויים להשפיע על האינפלציה.


לגבי הורדת ריבית בזמן הקרוב אמר זבז'נסקי: "

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    נריה 24/03/2025 08:57
    הגב לתגובה זו
    חייבים לעצור את הביזה החרדית ולגייס אץת כל האברכים הפרזיטים לצבא.
כסף
צילום: Freepik

קרנות ההשתלמות באוגוסט: תשואה של כ-1.1% במסלול הכללי; כ-1.3% במסלול המנייתי

המסלולים הכלליים הניבו תשואה ממוצעת של כ-1.1% באוגוסט, והמנייתיים התקרבו ל-1.3%; אנליסט ומנורה בולטות בראש, מור וילין לפידות בתחתית; מתחילת השנה: פערים של יותר מ-1.5% בין מובילים לנגררים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה קרן השתלמות

אוגוסט אולי נפתח באי-ודאות בשווקים עם חששות גיאו-פוליטיים אבל הסתיים כשעוד חודש טוב לחוסכים. מדדי המניות סגרו בעליות נאות בארץ ובעולם, והתשואות בקרנות ההשתלמות ממשיכות לטפס, עם ממוצע של כ-1.1% במסלולים הכלליים וכ-1.3% במסלולים המנייתיים.

מנורה ואנליסט מושכות קדימה במסלול הכללי

במסלולים הכלליים, שמיועדים לרוב הציבור ומחזיקים בתמהיל מגוון יחסית של מניות, אג"ח ונכסים אלטרנטיביים, נרשמה באוגוסט תשואה בטווח של 0.92% עד 1.24%. את הטבלה החודשית הובילה קרן ההשתלמות של אנליסט, עם 1.24%, כשאחריה מיטב עם 1.19% ומנורה עם 1.17%.

בתחתית הטבלה עומדת קרן ההשתלמות של אינפיניטי, עם תשואה של 0.56% בלבד, נמוכה משמעותית מהממוצע הענפי. מעליה נמצאת ילין לפידות עם 0.92% ומגדל עם 0.97%.

אם מסתכלים על התשואה המצטברת מתחילת השנה, גם כאן אנליסט בראש עם 9.82%, כשמור (9.62%), מגדל (9.50%) וכלל (9.74%) קרובות אליה. בתחתית נמצאות אינפינטי (0.56%) ילין לפידות (8.19%) והראל (8.15%).

בהסתכלות על שלוש השנים האחרונות אנליסט מובילה עם 35.29%, לפני מיטב (33.07%) ומור (33.56%). אינפיניטי משתחלת למרכז הטבלה עם תשואה של 32.41%, קצת מעל כלל וילין לפידות. מנגד, הראל נשארת מאחור עם 26.65% בלבד - פער של כמעט 9% מהמובילה.


הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ירידות קלות במדדי הדגל; תדיראן עולה 7%, חלל עולה 4.5%

המומנטום השלילי של "נאום ספרטה" נקטע, אחרי נפילות במדדים משעות הבוקר שהגיעו לירידה של עד 2.5% בת״א 90 ויותר מ-3% במדד הביטוח, הירידה נבלמה ומדדי הדגל בטריטוריה שלילית מתונה; תדיראן קופצת אחרי כניסת לתחום קירור חוות שרתים, חלל תקשורת עולה עם חוזה חדש

מערכת ביזפורטל |

אחרי המכירה החזקה של המניות בבוקר, מדדי ת"א נסחרים בירידות קלות. מדד ת"א 35 יורד 0.2% ומדד ת"א 90 יורד 0.3%. במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3% ומדד הביטוח עבר לעליה של 0.2% אחרי שירד יותר מ-3% מוקדם יותר הבוקר.

את המחזורים הגדולים כמובן מרכזים מניות הבנקים, פועלים ולאומי, שנסחרים בירידות מתונות כעת נייס ונובה נסחרות בעליות הודות לארביטרז' חיובי.

עוד במוקד, אפשר להסתכל על המניות הביטחוניות כדי לנסות ולהבין את הדאגה של המשקיעים. מצד אחד, אם ישראל באמת תהיה מבודדת, יהיה צורך להגדיל את התקציבים והרכישה מהחברות הביטחוניות המקומיות, אך מהצד השני כל הצמיחה מול העולם נעלמת ברגע. המון חברות עושות פעילות במדינות זרות, בדגש על ארה"ב ואירופה, שם חברות נאט"ו מצפות להגדיל את התקציבים בצורה מהותית. נקסט ויז'ן בולטת לשלילה.


כתבנו על חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -9.91%  , שקיימה אמש מכרז למשקיעים מסווגים והנפיקה עבורם מניות שדה פקטו דיללו את המשקיעים הפרטיים. להרחבה בנושא ראו כאן - צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%.

הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?