יצרנית שבבי הזיכרון האמריקאית מיקרון MICRON TECHNOLOGY נופלת ב-5.3% בעקבות דו"ח של חברת המחקר Edgewater Research שהעלה חששות לגבי עתיד שוק הזיכרונות. הצניחה במניה הפכה את מיקרון לאחת המניות החלשות במדד S&P 500.

הדו"ח של Edgewater, שפורסם יום לאחר שהפיל את מניית Monolithic Power Systems ב-15%, התריע על סיכונים משמעותיים בשוק זיכרונות ה-DRAM. ג'ורדן קליין, אנליסט ב-Mizuho Securities, צופה המשך לחץ מכירות על מניית מיקרון, כולל פעילות ערה של שורטיסטים.

התנודתיות במניית מיקרון משקפת את הדילמה המרכזית בפני משקיעים בתעשיית השבבים: מצד אחד, החברה נהנית ממעמד מוביל בייצור רכיבי זיכרון מתקדמים הנדרשים למעבדי בינה מלאכותית. במיוחד בולטת טכנולוגיית ה-HBM (זיכרון ברוחב פס גבוה), שהפכה לרכיב קריטי במעבדים המתקדמים של חברות כמו Nvidia. מצד שני, השוק מתמודד עם חששות מהיצף ומירידת מחירים בתחום זיכרונות ה-DRAM.

ההתלהבות סביב מהפכת הבינה המלאכותית דחפה את מניית מיקרון לשיא של מעל 150 דולר במהלך הקיץ. אולם, המגמה התהפכה בחודשים האחרונים על רקע דיווחים על עודף היצע בשוק שבבי ה-HBM והערכות פסימיות לגבי מחירי ה-DRAM. 

• אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
• הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בוול-סטריט מציינים כי למרות האתגרים הנוכחיים, מיקרון ממשיכה להיות שחקן מפתח בתעשיית השבבים העולמית. החברה השקיעה משאבים רבים בפיתוח טכנולוגיות זיכרון מתקדמות, במיוחד בתחום ה-HBM, שנחשב לצוואר בקבוק משמעותי בפיתוח מערכות בינה מלאכותית חדשות. 

המקרה של Monolithic Power Systems

אנליסטים מ-Edgewater חשפו ביום שני כי חלקה של Monolithic Power Systems בפרויקט Blackwell של אנבידיה עלול להצטמצם דרמטית או אף להתבטל לחלוטין, בעקבות בעיות ביצועים ברכיבי וויסות המתח ובמעגלים המשולבים לניהול אנרגיה. על רקע הזמנות דחופות שהתקבלו לאחרונה, נראה כי חברת Renesas היפנית ו-Infineon הגרמנית עשויות לקבל את נתח השוק של Monolithic, כאשר Renesas כבר קיבלה את ההקצאה עבור דגם B200, ו-Infineon צפויה לקבל את ההקצאה עבור דגם GB200.

הבעיות הטכניות התגלו בתצורות Blackwell בהן צריכת החשמל עלתה על 700 וואט, אם כי מקור הבעיה במעגלים המשולבים לניהול אנרגיה עדיין "אינו ברור", לפי מומחי Edgewater. בעוד ש-Monolithic עשויה לשמור על משלוחים עבור דגם B300A (700 וואט), בעיות הביצועים מותירות אותה עם "הקצאה מוגבלת או ללא הקצאה כלל" עבור דגמי B200 (1,000 וואט) ו-GB200 (1,200 וואט).

מקורות בתעשייה מדווחים כי אנבידיה כבר ביטלה כמחצית מההזמנות העתידיות של Monolithic, מה שמשפיע על כל ההזמנות שטרם אושרו סופית. התחזיות מצביעות על כך שעד תחילת 2025, אנבידיה עשויה להגדיל את חלקה של Renesas בהקצאת מעבדי Hopper GPU לכ-50%, זינוק משמעותי מכ-15% ברבעון הרביעי של 2024. חשוב לציין כי Infineon טרם קיבלה אישור כספקית למעבדי Hopper.

• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

לפי Edgewater, בעוד הפתרונות העדכניים של Monolithic מהווים תיקונים זמניים בלבד ולא פתרונות ארוכי טווח, צוות ההנדסה של אנבידיה כבר הביע אמון מוגבר ב-Renesas ו-Infineon כספקיות העיקריות. התפתחות זו מייצרת סיכון משמעותי למגזר הנתונים הארגוניים של Monolithic בשנת 2025, במיוחד לאור תשומת הלב המוגברת של המשקיעים לביצועי החברה בתחום הבינה המלאכותית.

 

הדוחות של מיקרון

את הרבעון השני סיימה מיקרון עם הכנסות של 7.75 מיליארד דולר, לעומת 4.01 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה (צמיחה של 93%) האנליסטים ציפו להכנסות נמוכות יותר של 7.65 מיליארד דולר. שיעור הרווח הגולמי עמד על 36.5%, גם במקרה זה מעל הציפיות בשוק, לרווחיות של 34.7%. 

החברה עברה לרווח נקי של 887 מיליון דולר או 79 סנט למניה, בהשוואה להפסד של 1.43 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה. הרווח המתואם עמד על 1.18 דולר למניה, כאשר האנליסטים ציפו ל-1.11 דולר למניה. מיקרון מייצרת שני סוגי זיכרונות עיקריים: DRAM ו-NAND. שבבי DRAM משמשים כזיכרון הראשי במחשבים אישיים, שרתים ומכשירים אחרים, ועובדים בשיתוף עם יחידות העיבוד המרכזיות. זיכרון פלאש NAND מספק אחסון נתונים לטווח ארוך. זיכרון דינמי לגישה אקראית (DRAM) היווה 69% מהכנסות מיקרון ברבעון. זיכרון פלאש NAND היווה 31% מההכנסות באותה תקופה.

לפני הדוחות שפרסמה מיקרון, אנליסטים רבים ציפו לקשיים בחברה והורידו את מחירי היעד שלהם. אחד מהם הוא קרל אקרמן, אנליסט מ-BNP, שהוריד את הדירוג שלו למניה ל"ביצועים נמוכים" מ"ביצועים גבוהים" וחתך את מחיר היעד שלו ל-67 דולר מ-140 דולר. הוא צופה שמיקרון תציג ביצועים פחות טובים בהשוואה ליצרניות שבבי הבינה המלאכותית האחרות עד 2025 בגלל עודף בשוק של שבבי זיכרון בעל רוחב פס גבוה, או HBMs, שיוריד את המחירים הממוצעים של שבבי הזיכרון של החברה

תחזית מיקרון לרבעון הנוכחי עומדת על הכנסות שיא של סביב 8.7 מיליארד דולר, לצד רווח מתואם של 1.74 דולר למניה. מנגד, האנליסטים ממצפים לתוצאות נמוכות מהותית, הכנסות של 8.3 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.52 דולר למניה.

מנכל החברה מסר: "אנחנו נכנסים לשנת הכספים 2025 עם המיצוב התחרותי הטוב ביותר בהיסטוריה של מיקרון, בנוסף, אנו צופים הכנסות שיא ברבעון הכספי הראשון ושיא הכנסות משמעותי עם שיפור משמעותי ברווחיות בשנת הכספים 2025." 

מיקרון נסחרת כעת לפי שווי של 114 מיליארד דולר, זאת לאחר שמניית החברה קפצה ב-21% מתחילת השנה וב-37% ב-12 החודשים האחרונים.