לוזון רונסון בדרך להנפקה, עם שכר גבוה לבועז חיים ולפי שווי נמוך יותר
לוזון רונסון, חברת הבת של קבוצת לוזון, מתכוננת להנפקת אקוויטי משמעותית בבורסה בתל אביב - אך בשווי נמוך בערך בשליש מההערכות המוקדמות
לוזון רונסון, חברת הבת של קבוצת לוזון לוזון קבוצה 0.14% , מתכננת להנפיק מניות בהנפקת אקוויטי, כשהיא מצפה לגייס בין 200 ל-300 מיליון שקל. ההנפקה תתבצע לפי שווי חברה הנמוך מההערכות המקוריות, שעמדו על כ-1.5 מיליארד שקל, ובמקום זאת תיערך לפי שווי של 900 מיליון עד מיליארד שקל לפני הכסף. סכום הגיוס מיועד כולו לפיתוח רכישת קרקעות בישראל ולתמיכה בפרויקטים קיימים, מה שיכול לשפר את מעמד החברה בשוק המקומי. לאחר ההנפקה, לוזון רונסון צפויה להפוך לחברה החמישית שמצטרפת לבורסה בתל אביב השנה, והשנייה בגודלה בתחום הנדל"ן, אחרי חברת עמרם אברהם.
ההנפקה של לוזון רונסון מציבה בפני המשקיעים סימני שאלה רבים. השווי הנמוך מההערכות המקוריות עשוי להעיד על חוסר ביטחון במעמד החברה בשוק הנדל"ן, במיוחד לאור התנודות האחרונות בתחום. בנוסף, השדרוג המשמעותי בשכרו של המנכ"ל בועז חיים, בשילוב עם רילוקיישן לפולין, עלול לעורר חששות בנוגע למיקוד האסטרטגי של החברה וליכולת שלה לנהל את עסקיה בשתי המדינות ביעילות. המשקיעים צריכים להעריך האם ההשקעה בהנפקה זו תספק להם ערך מוסף, או שמדובר במהלך שעלול להוביל לתנודתיות נוספת בשוק הנדל"ן המקומי, במצב של חוסר ודאות כלכלית.
בשנת 2022, לוזון רונסון התקשרה עם קרן ספרה ובית ההשקעות מור בהסכם השקעה של 45 מיליון שקל, אשר כלל זכויות לרכישת מניות בהנחה של 15%-20% בעת ההנפקה, כמו גם אופציה לרכוש מניות נוספות במשך תשעה חודשים לאחר מכן במחיר של 110% ממחיר המניה בהנפקה. בתחילת אוגוסט, ההסכם הוארך בשנה נוספת. בנוסף, לוזון רונסון ביצעה בתחילת השנה שינוי ארגוני, כך שהחברה מוכרת כיום כחברה ישראלית לצורכי מס, מהלך שנועד להקל על גיוס חוב והון בארץ.
בסוף 2023, החברה גייסה לראשונה 206 מיליון שקל באג"ח בתל אביב, עם מח"מ של 3.5 שנים וריבית של 8.15%, שנסחרת בתשואה לפדיון של 6.2%, ומובטחת במניות החברה־הבת הפולנית. בלוזון רונסון יש בפולין 11 פרויקטים בביצוע עם 1,182 יחידות דיור, מתוכן 577 מוצעות למכירה, וכן 16 פרויקטים נוספים בשלבי תכנון. בארץ, החברה עוסקת בשני פרויקטים של התחדשות עירונית באור יהודה ובראשון לציון.
שכר המנכל עולה
בועז חיים, מנכ"ל לוזון רונסון, צפוי לקבל שדרוג משמעותי בשכרו לקראת ההנפקה הקרובה של החברה. דמי הניהול השנתיים שלו יעלו ב-33%, מ-1.36 מיליון שקל ליותר מ-1.8 מיליון שקל. השדרוג הזה כולל גם תוספות שנקבעו על בסיס רילוקיישן לחו"ל, במטרה לפצות אותו על עלויות מגורים ובתי ספר לילדיו. בנוסף, תקרת המענק השנתי שלו הועלתה מ-679 אלף שקל ל-1.3 מיליון שקל, מה שמדגיש את ההשקעה הרבה של החברה במנכ"ל ובתפקידו ההולך ומתרחב. עם זאת, יש לשקול האם השכר המוגדל יתחזק את אמון המשקיעים או יעלה סימני שאלה לגבי ניהול המשאבים בחברה.
האתגרים של שוק הנדל"ן
שוק הנדל"ן מתמודד עם אתגרים משמעותיים הן בישראל והן בפולין. בישראל, האתגרים כוללים עלייה בריבית, מחסור במלאי דירות ומדיניות רגולטורית משתנה, שכולם יחד יוצרים אי-וודאות בשוק. בפולין, התמודדות עם תנודתיות כלכלית, עלויות בנייה גבוהות ודינמיקה של ביקוש והיצע משפיעה על יכולת הפיתוח והגיוס של פרויקטים חדשים. הקשרים הכלכליים בין השווקים מחייבים את המשקיעים הישראלים להיות ערים למגמות בפולין, שכן השקעות מוצלחות שם עשויות להוות מקור הכנסה משמעותי או סיכון פוטנציאלי.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
