המימוש הבא בקבוצת דסק"ש - גב ים
למה זינקה גב ים?
בעקבות המימוש בסלקום גם גב ים זינקה, וזאת מכיוון שהמימוש הצפוי בסלקום מוריד קצת את הלחץ של הקבוצה לעשות מימושים נוספים. המשקיעים סבורים שעסקת מכירת סלקום תושלם ופחות חוששים מלחץ על מניית גב ים, אבל דווקא כעת זו תהיה הזדמנות גדולה של הקבוצה לממש ולא במחיר זול. כשלוקחים בחשבון את הדיבידנדים שחולקו מאז הרכישה, מקבלים מחיר של מעל 31 שקל למניה. העסקה לרכישת מניות מאהרון פרנקל היתה ב-37 שקל, כבר לא כל כך רחוק. מדהים מה חודש אחד של עליות יכול לעשות.מתי ובכמה יהיה המימוש?
המימוש הצפוי מתחבר עם הרצון של הקבוצה להכניס את גב ים למדדים המובילים בבורסה. כדי שזה יקרה היא צריכה לרדת בשיעור ההחזקה מתחת ל-80%, בעוד שהיא מחזיקה כעת כ-82%, וזאת בכדי להביא את משקל החזקות הציבור ל-20% ומעלה בפועל, היא עשויה לממש יותר כשאם הם יחכו ייתכן שיוכלו למכור במחיר גבוה יותר - עדכון המדדים יביא לביקוש גדול יחסית של המוסדיים ביום העדכון. העדכון הקרוב הוא בסוף מרץ, הקבוצה יכולה לחכות, אבל סביר שהיא תפעל בטווח הקרוב להרגיש את השטח. האפשרות ההסבירה היא הפצה של מניות וירידה מתחת לשיעור של 80%. המשמעות הכספית היא מימוש של כ-120 מיליון שקל שעשוי להגיע גם ל-200 מיליון שקל, אך זה לא יפתיע אם בהמשך הקבוצה, דרך נכסים ובניין תיפגש עם סכום מצטבר של 300 מיליון שקל. זו האפשרות הסבירה, אבל בדסק"ש הכל נזיל. הקבוצה שרק לפני כחודשיים היתה עם ערך נכסי שלילי של מאות מיליוני שקלים, עברה לערך כלכלי חיובי של מאות מיליוני שקלים, אלא שגם היא יודעת שהכל תנודתי. הפעם, הנהלת הקבוצה, לא תחכה להשבחה מלאה, היא כבר לא חולמת לחזור מהר למחיר של 37 שקל בגב ים (עסקת אהרון פרנקל), היא תיפגש עם מזומנים עוד קודם. דווקא עכשיו כשהשוק רגוע ועסקת רכישת סלקום עוברת בדיקה מצד אנשי פורטיסימו יש לה צ'אנס למכור כמות מניות גדולה. הימור והמתנה עם מימוש גב ים לעוד חודשים, יכול להתברר כטעות. התרחיש האופטימי הוא מכירת סלקום ומימוש קטן בגב ים. אבל דמיינו שפורטיסימו מקבלת רגליים קרות, והלחץ על הקבוצה מתגבר. מניית גב ים תסבול מסנטימנט שלילי. מממשים כשאפשר - ועכשיו אפשר, ומכאן שכל רגע עד עדכון המדדים הקרוב הוא אופציה למימוש.
- 3.מסכים שעדיף לממש קצת ומספיק מגב כדי לסגור סיפור (ל"ת)12/12/2023 10:31הגב לתגובה זו
- 2.פורטיסימו ינצלו את המצב למחיר נוח יותר - אין ספק בכלל (ל"ת)מנהל כספים 11/12/2023 19:13הגב לתגובה זו
- 1.מחזיק דסקש מקווה לטוב (ל"ת)רפאל 11/12/2023 19:11הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
