החברות בארה"ב מגייסות פי 3 אג"ח להמרה - מוכרות את עצמן בזול?
שיטת הגיוסים צוברת לאחרונה תאוצה אצל חברות גדולות. הסיבה: הריבית הגבוהה במשק. יותר חברות בארה"ב מחליטות לגייס כספים דרך אג"ח להמרה, שמאפשרים להם גיוסים זולים יותר ולפעמים אפילו גיוסים ללא ריבית.
אג"ח להמרה הוא אג"ח שיכול להפוך למניה במידה ותנאים מסוימים מתקיימים. כמו למשל, כשמחיר המניה מגיע למחיר יעד מסוים שנקוב באג"ח. גיוסים באג"ח להמרה הם זולים יותר ולפעמים אפילו כוללים ריבית אפסית מאחר ופוטנציאל הרווח למשקיע הוא גבוה יותר מאשר באג"ח רגיל - באג"ח רגיל המשקיע יודע בדיוק כמה כסף יקבל בתום התקופה, בעוד באג"ח להמרה המשקיע יכול להנות מהמרת האג"ח שלו למניה אותה יוכל למכור במחיר גבוה יותר. בנוסף, מצד החברות המגייסות, גיוס דרך אג"ח להמרה עדיין מאפשר גיוס כספים מיידי וזול ללא דילול מנייתי מיידי.
מבחינת החברות, היתרונות הברורים לטווח הקצר כנראה באים במחיר גבוה בטווח הארוך - אם מחיר המניה של החברה אכן יגיע למחיר היעד שנקוב באג"ח, היא כנראה הפסידה כסף. המשקיע שקנה את האג"ח להמרה במחיר נמוך לפני כמה שנים יהנה ממחיר מניה גבוה במקום החברה שתיאלץ לתת לו את המניה במחיר נמוך מהמחיר הנקוב שלה.
לפי בדיקה שעשה בנק אוף אמריקה, חברות בדירוג גבוה גייסו כבר 12 מיליארד דולר באג"ח להמרה מתחילת השנה - שיא של עשור ויותר מ-30% מסך כל הגיוסים, שזה פי 3 מהשיעור הממוצע. לשם השוואה, בשנת 2022 אותן חברות גייסו רק 2 מיליארד דולר באג"ח להמרה, שהם 7% מסך הגיוסים.
- קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
- מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בדרך כלל רוב החברות אשר מגייסות דרך אג"ח להמרה הן חברות צמיחה מתחום הטק שרוצות לגייס כספים זולים ומהירים מבלי לפגוע במבנה אחזקת החברה. בשנת 2021, למשל, חברות כמו AirBnB, פלוטון וביונד מיט נהנו מגיוסים עם 0% ריבית בעזרת אג"ח להמרה. יותר מחצי מהגיוסים דרך אג"ח להמרה בשנה הזו באו מסקטור הטכנולוגיה.
עכשיו, כשהריבית הממוצעת לאג"ח קונצרני עלתה כבר כמעט ל-6%, גם חברות בסקטורים יותר עמידים כמו שירותים, נדל"ן ותעשייה מגייסות דרך אג"ח להמרה בשביל להוריד את הוצאות המימון, כאשר כיום סקטור הטכנולוגיה מרכיב רק רבע מהשוק הזה. חלק מהחברות הבולטות שפנו לאג"ח להמרה בחודשים האחרונים הן סנטרפוינט אנרג'י, חברת המשרדים COP וקבוצת ההשקעות בתשתיות HASI.
- 2.בכלל,אצלנו נוצר מצב שרק חברות נחותות מנפיקות אג"ח להמרה (ל"ת)פילי 26/09/2023 10:01הגב לתגובה זו
- 1.שלמה 26/09/2023 09:20הגב לתגובה זופוואל המטומטם במקום להוציא לאט את המים מהאמבטיה ירה בתינוק
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
האינפלציה במצרים 12.3%, הריבית על הלוואות כ-20%
הבנק המרכזי של מצרים הודיע על הפחתת ריבית חמישית בשנת 2025, לאחר שהאינפלציה הפתיעה כלפי מטה ואפשרה למעשה מדיניות מוניטרית מקלה יותר. הריבית על פיקדונות ירדה ב-100 נקודות בסיס לרמה של 18%, והריבית על הלוואות ירדה באותו שיעור ל-21%.
המהלך, של הבנק המרכזי שיצר הפתעה בקרב חלק מהכלכלנים, משקף את ניסיונה של קהיר לאזן בין הורדת עלויות המימון של המדינה והמערכת הבנקאית לבין שמירה על יציבות מחירים. למרות שהאינפלציה עדיין נמצאת ברמה דו-ספרתית, ההאטה האחרונה בקצב עליית המחירים מאפשרת לבנק המרכזי להמשיך בהדרגתיות במסלול ההורדות.
אינפלציה נמוכה מהצפוי
הגורם המרכזי שהביא להורדת הריבית הנוספת הוא ירידת האינפלציה הכללית ל-12.3% בנובמבר, נתון מפתיע לנוכח קיצוץ בסובסידיות הדלק שנעשה כחלק מרפורמות בתמיכת קרן המטבע. הבנק המרכזי ציין כי עדיין קיים לחץ מתמשך באינפלציה שאינה מזון, כמו עלויות שירותים וסחורות שאינן בסיסיות, וכן מתיחות גיאופוליטית עולמית כגורמי סיכון. המסר הוא שהקיצוץ מהווה התאמה זהירה לנתונים ולא שינוי מהותי במדיניות.
נזכיר כי בתחילת 2024, מצרים העלתה את הריבית לשיא והפחיתה את ערך המטבע בכ-40%. צעדים אלו היו חלק מתיקון רחב שנועד לייצב את שוק המטבע, לצמצם עיוותים ולאפשר כניסת מימון חיצוני. במקביל, מצרים קיבלה חבילת תמיכה גלובלית בהיקף של כ-57 מיליארד דולר כדי להתמודד עם לחצים חריפים כמו מחסור במטבע זר ותשלומי ריבית כבדים על התקציב. כל שינוי בריבית נבחן גם דרך הפריזמה של שירות החוב: ריבית גבוהה מדי מכבידה על המדינה, אך ריבית נמוכה מדי עלולה לפגוע ביכולת למשוך הון זר.
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- טראמפ: אם השווקים חזקים יו״ר הפד צריך להוריד ריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המטרה: אטרקטיביות למשקיעים זרים
מאז תחילת 2025, מצרים מבצעת הורדה הדרגתית בריבית תוך שמירה על פער מספיק גדול כדי להישאר אטרקטיבית למשקיעים זרים באפיקי חוב מקומיים. זהו איזון מורכב: הורדת הריבית מקלה על התקציב ועל פעילות עסקית, אך אם היא מהירה מדי, עלולה להתחדש לחץ על המטבע ועל האינפלציה.
