חברת פוםוום פוםוום -0.41% שמוכרת תמונות שצולמו על מתקנים בגני שעשועים מדווחת על הארכת ההסכם מול פארק PortAventura בספרד לשנתיים נוספות - עד שנת 2025, וצופה כי תכניס 25 מיליון שקל עד שנת 2025, כלומר כ-12.5 מיליון שקל נוספים מהפארק. מדובר על פארק שעשועים שמגיעים אליו כ-3.5 מיליון איש בשנה. הוא הגדול בספרד ואחד הגדולים באירופה - ונמצא מרחק של שעה וחצי נסיעה מהעיר ברצלונה, בצפון מזרח ספרד.

אבל פוםוום נותנת לכם את המספרים ברוטו, כאשר הפארקים לוקחים נתח מאוד גדול מתוך אותו ברוטו. פוםוום יכולה - וצריכה - לפרסם גם את המספרים נטו, אבל היא לא עושה את זה, אז אפשר להעריך ולנחש. יש מי שינחשו כלפי מעלה ויש מי שיעריכו כלפי מטה. בפועל, מאחר שמדובר בהכנסות "ברוטו, על בסיס מודל חלוקת הכנסות" פוםוום תרשום למעשה הכנסה נטו של 12.5 מיליון בשנתיים, אולי קצת יותר. הסיבה היא שהחברה משלמת לפארקים שאיתה היא עובדת חצי מההכנסות שלה (במקרה הזה מדובר על חוזה "ללא תפעול של כח אדם" ולכן היא תקבל יותר). בינתיים, על פי דוחותיה של החברה, פוםוום מרוויחה גולמית רק 23%, רחוק מלהיות חברת צמיחה, אבל פוםוום צופה שהיא תבצע הטמעה דיגיטלית בפארק בשנה הקרובה - ודרך זה היא רוצה להגדיל את המרווח הגולמי שלה.

המשקיעים היום לא התלהבו במיוחד מההודעה והמניה עלתה ב-2.7%. אבל כדאי לשים לב שהחברה חתמה בתקופה האחרונה על כמה הסכמים: בתחילת דצמבר פוםוום חתמה על מזכר הבנות לא מחייב עם שותף לכניסה של החברה בפארק שעשועים חדש שעתיד להיפתח בטוקיו, יפן, בקיץ הקרוב (2023). מדובר על הסכם ל-5 שנים כאשר פוםוום תצטרך להשקיע 4 מיליון שקל והיא צופה שתכניס מהפארק 36 מיליון שקל בשנה, ובסך הכל 180 מיליון שקל ב-5 שנים (כאמור - ברוטו. נטו זה יהיה הרבה פחות. הפארק השותף ייקח מן הסתם את חלקו - גם אם לא 50% עדיין הפארק ייקח נתח גדול של עשרות אחוזים).

לדברי פוםוום, מדובר על שת"פ חשוב, מהותי ואסטרטגי מבחינתה, אם ייחתם, שכן היא צופה שבמסגרת השת"פ היא עשויה להגיע להסכמים נוספים והכנסות של עד 400 מיליון שקל מ"התקשרותה הכוללת עם השותף, ביחס לכלל האתרים בהם משתפים החברה והשותף פעולה".

• למה פוםוום לא מגלה לנו בכמה גדל חלקה בהסכם עם Six Flags?
• הכתובת הייתה על הקיר: פוםוום מגייסת הון ומדללת את המשקיעים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

באמצע חודש נובמבר זכתה החברה בהארכת התקשרות מול פארק Futuroscope בצרפת למשך 4 שנים. כאן החברה צופה 20 מיליון שקל, או 5 מיליון שקל לכל שנה (ברוטו) ובפועל - 2.5 מיליון לשנה נטו.

ברבעון האחרון פוםוום הכניסה 68.8 מיליון שקל והרווחיות הגולמית כאמור 23% בלבד. פוםוום עברה להפסד נקי של 917 אלף שקל לעומת רווח של 4.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. 

מתי חברה הופכת למעניינת?

בינתיים, המניה מחקה 76% מתחילת השנה ונסחרת במחיר של 5.17 שקלים למניה ושווי שוק של 72 מיליון שקל. כבר תהינו על השווי הגבוה של החברה לאחר שהונפקה לפי שווי של 135 מיליון שקל וזינקה לשווי של 320 מיליון שקל - ומאז המניה מתרסקת וזה היה צפוי גם לפני שנה. 

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

אז נכון, החברה לא מרשימה, אבל אם היא תמשיך לחתום על חוזים נוספים, אם היא תשתפר, תצמצם עלויות ותצליח 'להוציא את המקסימום מכל שקל' שהיא מכניסה נטו, אולי היא תצליח יותר בהמשך. החברה בונה על ההטמעה הדיגיטלית, כך שהיא לא תצטרך להעסיק הרבה עובדים - וכך לצמצם עלויות. השאלה היא כמובן כמה היא תצליח לצמצם אותן, כאשר מראש 50% מההכנסות הולכים לפארקים, כלומר המרווח שלה מראש נמוך יותר, ביחס לחברות צמיחה.

האם במחיר הנוכחי היא מעניינת? ייתכן שכן. בסוף, הכל שאלה של תמחור. לחברה יש מזומנים בהיקף של 53 מיליון שקל, כלומר המניה נסחרת קרוב למזומן. בנוסף - היא מצמצמת את ההפסד מפעילות שוטפת ושרפה בתשעת החודשים הראשונים של 2022 הרבה פחות מאשר בשנה שעברה. השנה היא שרפה בינתיים 3 מיליון שקל, לעומת 10 מיליון בתשעת החודשים הראשונים של השנה שעברה. כלומר היא מצליחה לצמצם הפסדים וזה כמובן חיובי.

אז כן, גם אחרי ההטעמה הדיגיטלית - פוםוום תצטרך עוד חוזים כדי להצליח לעבור לרווח משמעותי, ועדיין - היא אולי כבר נסחרת בשווי יחסית נמוך. החברה אומרת שהחלק החשוב מבחינתה הוא ההטעמה הדיגיטלית. החברה תולה בכך את תקוותיה לצמיחה עתידית, אם כי אחרי הטמעה של המערכות הדיגיטליות שלה ב-50% מהפארקים בהם היא פועלת - היא עדיין לא מרשימה ורושמת הפסדים. כלומר, היא תצטרך לחתום על הסכמים עם פארקים נוספים גם אחרי שתסיים את ההטמעה כדי להצליח לעבור לרווחים משמעותיים. 

הנה גרף המניה: