קרנות אג"ח מדינה שקליות: איזו קרן בשיא ואיזו לא מצדיקה את דמי הניהול?

מה השיגו הקרנות? האם אחרי הנפילות הגדולות כעת "זה זמן אג"ח" ומדוע דמי הניהול נוגסים לכם משמעותית בתשואה?

דור עצמון | 13/10/2022 07:41 (7)

נושאים בכתבה אג"ח מדינה אגח שקלי ממשלתי שקלי ממשתיות שקליות קרנות נאמנות

קרנות הנאמנות על מסלוליהן השונים מספקות אפשרויות השקעה מגוונות. מסיבה זו הקרנות הן המכשיר הפופולארי ביותר עבור החוסכים לזמן קצר-בינוני.

אחד האפיקים המרכזיים שנחשבו לסולידיים וסיפקו רווחים נאים בעבר היו הקרנות המשקיעות באג"ח מדינה. אלו מתחלקות לכמה תחומים וקטגוריות, כשאחת הקטגוריות המרכזיות היא אג"ח מדינה כללי - השקעה בכל סוגי האג"ח הממשלתי, השקליות והצמודות.

בעקבות הסימנים לאינפלציה הגבוהה לפני כשנה, היה ידוע וברור שהולכים לעולם של העלאות ריבית. העלאת ריבית היא מכה חזקה לאגרות חוב, במיוחד השקליות וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) של האגרת גדול יותר כך ההשפעה משמעותית יותר. שוק האג"ח בשנים האחרונות סיפק תשואה נמוכה ואפילו אפסית וזה היה רק שאלה של זמן עד שהמצב ישתנה - זה התחיל בעולם וחלחל כמובן גם לכאן. זה התחיל ברמזים, נמשך ברמזים עבים של נגידי הבנקים ונמשך בעליית ריבית בפועל. ואז, אגרות החוב התרסקו. אבל המוסדיים לא ממש היו שם בשבילכם - תשואות של 5 שנים נמחקו בגלל עליית הריבית. זה היה כתוב על הקיר בהדגשה, ובכל זאת - הגופים המוסדיים לקחו אתכם לטבח.

אבל אחרי הירידות הגדולות, עכשיו זה ככל הנראה זמן אג"ח - התשואות כבר הרבה יותר טובות ומי שנכנס עכשיו מסתכן פחות. נכון, הרביות בעולם ממשיכות לעלות וכנראה ימשיכו לעלות, אבל אנחנו כבר מתקרבים ל'גבוה' שלהן. שאלנו כאן מה עדיף - אג"ח ממשלתי עם 4% תשואה או מניית אפל?

אז מה קורה בקטגוריית אג"ח מדינה?

בקטגוריה ישנן 24 קרנות שונות אך יחד עם זאת ראוי לציין שיש הבדל משמעותי במדיניות ההשקעה. ישנן קרנות שמשקיעות בכל סוגי אגרות החוב השקליות, ישנן כאלה שמתמקדות בארוכות דווקא בעוד אחרות דווקא בקצרות, וברור למדי שיהיה שוני גדול בתשואות בהתחשב בקריטריונים הללו. על כל פנים בכל הקטגוריות התוצאות הן חלשות ביותר, כשחצי שנה של עליית תשואות מחקה רווחי הון של שנים ארוכות.

קיראו עוד ב"קרנות נאמנות"

בטבלה שלפניכם ריכזנו כמה מהקרנות הגדולות בסקטור, כאלה שהשיאו את התשואות הטובות ביותר ואלו הגרועות ביותר:

ניתן לראות שהתשואות בקרנות הארוכות הן הגרועות ביותר מתחילת השנה ובפער משמעותי. כמו כן, הירידות מתחילת השנה מחקו בעצם כמעט את כל התשואה של חמש השנים האחרונות אפילו בקרנות ה"מוצלחות" ביותר. הטובה ביותר, אלטשולר שחם, מציגה תשואה מזערית של 0.74% בחמש שנים - הרבה פחות משיעור האינפלציה של 4.6%. אלטשולר קוטפת את המקום הראשון גם בתשואה מתחילת השנה ובשלוש השנים האחרונות אם כי עדיין מדבר בתשואות מזעריות וכאלה שלא מצדיקות את דמי הניהול.

לכל בית השקעות ישנן מספר קרנות שונות אם כי ישנו הבדל משמעותי בין אג"ח לטווח קצר וכאלה לטווח ארוך, ויתכן שהשוני מצדיק קרנות נפרדות. הבעיה בריבוי הקרנות היא שהדבר יוצר בלבול וסרבול ומקשה על הציבור לקבל החלטות ההשקעה. מה שבטוח הוא שריבוי קרנות מאותה קטגוריה ולאותו טווחי זמן - זה כבר מיותר. האינטרס של המשקיע על פי רוב הוא לפשט את ההבנה של הקטגוריה בה הוא בוחר, ושיהיו לו קריטריונים ברורים להשוואה. ההבדלים המינוריים שבהגדרות הקרן רק יוצרים בלבול ולא מסייעים למשקיעים.

ומה לגבי דמי הניהול?

דמי הניהול הוא חשוב ומשמעותי. אפשר לומר די בוודאות שדמי ניהול של יותר מ-1% הם גבוהים ואפילו חזיריים. אבל לקרנות לא אכפת. התחרות נמוכה והן מרשות לעצמן לגבות הרבה כסף מהציבור - זה מיליוני שקלים בשבילם כל שנה. וזה כסף שבסופו של דבר נוגס לכם בתשואה. תתמקחו על דמי הניהול ככל שאתם יכולים. אין סיבה לשלם כאלה דמי ניהול יקרים, כשהתשואות כל כך עלובות.

הקרן היקרה ביותר, קסם אקטיב ממשלתי שקלי שגובה 1.27% דמי ניהול, היא גם הקרן שהשיאה את התשואה השנייה הגרועה ביותר בטווח הזמן של 5 שנים. גם הקרנות הארוכות של מגדל והראל שגובות 1.07% דמי ניהול מציגות תשואות מזעזעות ומגדל אף נמצאת במקום הראשון מהסוף. אנו חוזרים על המנטרה: דמי ניהול גבוהים מהווים דגל אדום. הם לא שווים את זה.

לקריאה נוספת:

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
עיברי 13/10/2022 11:46
הגב לתגובה זו
לאן שלא תלך תפסיד אם זה אגרות חוב או מניות או נדל"ן או שקלים שמאבדים את ערכם המטבע היחידי שנתן תשואה חיובית זה הדולר זה מה יש ויש לחיות עם זה כי ניגמרה תקופת הכלמנטינות
6.
רוני 13/10/2022 11:42
הגב לתגובה זו
ומספרת את הסיפור המאוד עצוב
5.
מבין2 13/10/2022 09:49
הגב לתגובה זו
מדווחים בפנסיה על דמי ניהול 0.2% ומשקיעים בקרנות ההשתלמות של עצמם
4.
8 13/10/2022 09:38
הגב לתגובה זו
זו העמלה החזירית באמת. שוד לאור היום. הבנקים פשוט גובים אחוז קבוע וקשיח מדמי הניהול של הקרנות, ללא כל שירות שמצדיק זאת. עמלה תמורת כלום. וכך קרן שלמעשה יכולה לגבות רק 0.15%, נאלצת לגבות 0.50% כי 0.35% נשדד על ידי הבנקים.
3.
דנדן 13/10/2022 08:41
הגב לתגובה זו
תבדוק לריבית משתנה רווח ב 3 6 חודשים אחרונים כשהריבית התחילה לעלות
2.
20 - 30 אחוז בהתשואה!? - קנו ישירות את האגח! (ל"ת)
ZZ 13/10/2022 07:57
הגב לתגובה זו
1.
רוברט 13/10/2022 07:50
הגב לתגובה זו
שבחשבונות הנוסטרו שלהם הם מכרו בזמן וקנו את האגחים הנכונים !

מחשבה הרהור התלבטות (דאל אי)

קרנות נאמנות

אלטרנטיבה לקרנות כספיות? מה עשו קרנות אג"ח שקלי קצר

מה ההבדלים בין קרנות כספיות לקרנות אג"ח שקלי קצר? איזו השקעה הייתה עדיפה בשנים האחרונות? מהי האלטרנטיבה העדיפה בסביבה של ריבית יורדת?

גיא טל | 22/12/2025 08:34

נושאים בכתבה כספיות קרנות נאמנות קרנות מחקות אגרות חוב שקליות

הלהיט של השנים האחרונות בשוק הקרנות היו הקרנות הכספיות, עם זרימה של עשרות מיליארדי שקלים ותשואות נטולות סיכון מכובדות דיין של כ-4%. הקרנות הכספיות משקיעות בפקדונות בנקאיים או באג"ח קצרות ממשלתיות בעיקר, אך גם של חברות. לאור העלאת הריבית במשק ההשקעות הללו הניבו יותר מ-4% בשנה בשנים האחרונות.

בחודש האחרון בנק ישראל החל בהליך הורדת ריבית. בנק ישראל מאוד (מאוד) שמרני וזהיר בנושא הריבית, כך שלא סביר שנראה הורדת ריבית מהירה; יחד עם זאת, קרוב לוודאי שהמגמה תימשך בקצב כזה או אחר. במקרה שההערכה הזו אכן תתממש, התשואות הצפויות מהקרנות הכספיות צפויות לרדת אף הן בהדרגתיות. עדיין מדובר בתשואה יחסית יפה להשקעה נטולת סיכון, אך כנראה נראה ירידה לכיוון ה-3% בשנה, וייתכן שאף פחות בהמשך.

אחת האלטרנטיבות הפחות מדוברות לקרנות כספיות הן קרנות אג"ח שקליות ללא מניות עם מח"מ קצר שמציעות פרופיל סיכון דומה אך לא זהה (בנוסף להבדלי מיסוי). אין הרבה קרנות כאלה, אך יש כמה, ומעניין להשוות אותן לביצועי הקרנות הכספיות. התשואות של הקרנות הכספיות (עם קונצרני) מתחילת השנה נעות בין 4.28% ל-4.52%. ההבדל בתשואות בין הקרנות הכספיות השונות נובע מבחירת האג"ח הקונצרני, מהפרש בדמי הניהול ומיכולת המיקוח מול הבנקים ביחס לתשואות על הפקדונות, אולם בסופו של דבר התשואות דומות למדי.

לצורך ההשוואה התייחסנו לשלוש הקרנות הגדולות ביותר, שמנהלות כל אחת יותר מ-10 מיליארד שקל, ביניהן הקרן הטובה ביותר מתחילת השנה - ילין לפידות כספית ניהול נזילות. חיפשנו קרנות נאמנות שמשקיעות באג"ח שקלי עם מח"מ של עד שנתיים (הכנסנו גם קרן אחת עם עד 2.5 שנים). לא מדובר בהשוואה מדויקת, שכן קרנות כספיות הן עם מח"מ נמוך יותר. בכל זאת מדובר בהשקעה בסיכון נמוך יחסית, עם פוטנציאל רווח מוגבל, ללא חשיפה למניות, מט"ח או אג"ח בסיכון גבוה/מח"מ ארוך, ובכך מדובר בהשקעה סולידית למדי שיכולה להוות אלטרנטיבה מסוימת לקרנות הכספיות.

ההבדל במח"מ הוא קטן יחסית, אך חשוב להבין את השפעת המח"מ על תשואות אגרות החוב. ככל שהמח"מ ארוך יותר, כל שינוי בתשואות יוצר תנודה משמעותית יותר במחיר האג"ח. לכן בזמנים של העלאת ריבית האג"ח הארוכות יותר יספגו הפסדים גדולים יותר על פי רוב, בעוד בזמנים של הורדת ריבית האג"ח הארוך יספק רווחים גבוהים יותר. זה כמובן באופן כללי, כשהתנהגות התשואות על פני עקומת המח"מ תלויה בגורמים רבים נוספים, כמו הערכות לגבי צמיחה/מיתון, צפי הנפקות של הממשלה או של חברות, שיכולים ליצור לחץ/מחסור באגרות למח"מים מסוימים וכו'. על כל פנים, בחירת מח"מ האג"ח היא אחת ההחלטות החשובות ביותר של מנהלי הקרנות האקטיביות, והיא משפיעה באופן דרמטי על ביצועי הקרן. למנהלי הקרנות הכספיות כמעט אין משחק בתחום הזה, בעוד למנהלי הקרנות האקטיביות, גם לטווח קצר, יש יותר מרחב, וזה מה שיוצר את עיקר ההבדל בין הקרנות השונות, ובינן לבין הקרנות הכספיות.

להמשך הכתבה לחץ כאן