שניים מהגורמים החשובים ביותר בהשקעות הם יכולת לסבול סיכון וטווח ההשקעה. משקיע שמוכן ויכול לעמוד בסיכון שקיים בהשקעה מסוימת, כמובן לא ישמח כשהמניה תרד, אבל  הוא יעמוד בירידה, במיוחד כשהוא מעריך תשואה עתידית שתפצה אותו על כך. אך מה לגבי טווח קצר-בינוני של שנתיים, עליהן מרחף ענן של אי וודאות לרבות מיתון והעלאות ריבית נוספות? בתקופה כזו אין ביטחון לגבי התשואות, בטח שלא בטווח הזמן הקרוב. אלו שסולדים מסיכון, יעדיפו השקעה סולידית. אבל האם בתקופה כזו המשקיעים שלוקחים סיכונים יוכלו (או לפעמים יותר חשוב-יצליחו) לראות את התיק שלהם צולל במקום להתמקד בשמירה על ערך הכסף שלהם בנכס סולידי? לא בטוח, במיוחד כשרואים את ההשקעות הסולידיות מרימות ראש והופכות ליותר אטרקטיביות.  בואו נהפוך את השאלה התאורטית לשאלה פרקטית - האם המניה של חברה הגדולה (הכי גדולה) אפל עדיפה ותר מנכס חסר סיכון המספק כרגע 3.7% תשואה בשנה ועתיד להגיע ל-4% ואף 5%? התשואה על אג"ח ארה"ב לשנתיים נמצאת בשיא של 15 שנה, כאשר התשואה עומדת על 3.7%. מה זה אומר? שכל שנה תקבלו תשואה של 3.7% במשך שנתיים. בקרוב: זה כאמור עשוי להיות גם 4% פלוס. בהסתכלות על התשואות באפיקים הסולידיים בשנים האחרונות אפשר להבין מדוע זה עניין כה גדול עבור משקיעים שמחפשים סולידיות ומעט הגנה מפני האניפלציה - התשואות בעבר היו רחוקות שנות אור מתשואה כזו ואפילו לא קרובות ל-1% בשנה. התשואה על אג"ח של ממשלת ארה"ב נגזרת ישירות מהריבית של הבנק המרכזי, אשר זינקה ועומדת כיום על 2.5% וצפויה לעלות ב-1% נוסף לפחות בכדי למתן את האינפלציה. בהנחה והפד' יצטרך להעלות את הריבית בארה"ב לרמה של 4% בכדי להוריד בחזרה את האינפלציה (שעומדת כיום על 8.3%), המשמעות היא כי ייתכן ונראה תשואה על אג"ח ארה"ב שעולה על 5% לשנה. אלו אג"ח לשנתיים. עקום התשואה באג"ח האמריקאי הוא כזה שעולה בהתחלה , יורד ושוב עולה. אגרות החוב ל-10 שנים עם ריבית של מעל 3.3%.  מה עדיף? אג"ח או מנית אפל? האם בעולם שבו מקבלים תשואה בטוחה של 4% ואולי אפילו 5%, יש מקום להחזיק במניית אפל? לא שאפל לא טובה ולא רווחית, אלא שבהינתן מכפיל הרווח שלה כ-25, היא מבטאת תשואה של 4% (התשואה הגלומה במניה היא למעשה 1 חלקי מכפיל הרווח - מכפיל של 25 מבטא החזר השקעה אחרי 25 שנה. 1 חלקי 25 - 4% זו התשואה השנתית - אחרי 25 שנה מגיעים ל-100%). נכון, יש גם סיכוי במניות. אבל יש מצב, אפי גדול שבשעה שאגרות החוב נפלו והתשואה עליהן עלתה, המניות לא נפלו מספיק. יש מצב של אנומליה בשווקים. הסיכוי קיים, אבל מה עם הסיכון? במיוחד בתקופה כזו. האם אפל תמשיך לצמוח? לא בטוח, כבר עכשיו הצמיחה שלה ירדה לקצב של 4% בשנה, עוד הנמכה קטנה והיא כבר לא צומחת, כשהיא תפסיק לצמוח השווקים יענישו אותה - היא כבר לא חברת צמיחה ואז מכפיל הרווח עשוי לרדת  בחדות.  אז 4% באפל מול 4% באג"ח אמריקאי. אפל מסוכנת וכן יש מנגד גם סיכוי באם החברה תחזור למסלול צמיחה וגידול ברווחים. האג"ח - מבטיח תשואה - אין סיכוי ואין סיכון. במה הייתם בוחרים?   בנקודת המן הזו, שיש עליית ריבית ואינפלציה וחשש מהאטה ומיתון נראה שהסיכון גובר על הסיכוי, ואם כך - לכאורה האג"ח עדיף. השווקים אמורים להיות חכמים והמחירים אמורים לגלם את הכל, אבל יש לפעמים נקודות שבירה. החשש הוא שברגע שהאסימון יפול בשוק האמריקאי ויפנימו שיש 4% בטוחים לעומת אפל עם 4% אבל מסוכנת, יעברו כספים רבים - גל של כספים מאפל וחברותיה ינדוד לשוק האגח. זה עלול להוריד ואפילו להפיל את מחירי המניות. לא בטוח שהם הגיעו לרצפה ורק להמחשה, אפל במכפיל בהחלט סביר של 15-17 ולא 25+ כמו היום זה בעצם ירידה של 30%-35% במחיר המניה.