מה עדיף: אג"ח ארה"ב עם תשואה של 4% או מניית אפל?
שניים מהגורמים החשובים ביותר בהשקעות הם יכולת לסבול סיכון וטווח ההשקעה. משקיע שמוכן ויכול לעמוד בסיכון שקיים בהשקעה מסוימת, כמובן לא ישמח כשהמניה תרד, אבל הוא יעמוד בירידה, במיוחד כשהוא מעריך תשואה עתידית שתפצה אותו על כך. אך מה לגבי טווח קצר-בינוני של שנתיים, עליהן מרחף ענן של אי וודאות לרבות מיתון והעלאות ריבית נוספות? בתקופה כזו אין ביטחון לגבי התשואות, בטח שלא בטווח הזמן הקרוב. אלו שסולדים מסיכון, יעדיפו השקעה סולידית. אבל האם בתקופה כזו המשקיעים שלוקחים סיכונים יוכלו (או לפעמים יותר חשוב-יצליחו) לראות את התיק שלהם צולל במקום להתמקד בשמירה על ערך הכסף שלהם בנכס סולידי? לא בטוח, במיוחד כשרואים את ההשקעות הסולידיות מרימות ראש והופכות ליותר אטרקטיביות. בואו נהפוך את השאלה התאורטית לשאלה פרקטית - האם המניה של חברה הגדולה (הכי גדולה) אפל עדיפה ותר מנכס חסר סיכון המספק כרגע 3.7% תשואה בשנה ועתיד להגיע ל-4% ואף 5%? התשואה על אג"ח ארה"ב לשנתיים נמצאת בשיא של 15 שנה, כאשר התשואה עומדת על 3.7%. מה זה אומר? שכל שנה תקבלו תשואה של 3.7% במשך שנתיים. בקרוב: זה כאמור עשוי להיות גם 4% פלוס. בהסתכלות על התשואות באפיקים הסולידיים בשנים האחרונות אפשר להבין מדוע זה עניין כה גדול עבור משקיעים שמחפשים סולידיות ומעט הגנה מפני האניפלציה - התשואות בעבר היו רחוקות שנות אור מתשואה כזו ואפילו לא קרובות ל-1% בשנה. התשואה על אג"ח של ממשלת ארה"ב נגזרת ישירות מהריבית של הבנק המרכזי, אשר זינקה ועומדת כיום על 2.5% וצפויה לעלות ב-1% נוסף לפחות בכדי למתן את האינפלציה. בהנחה והפד' יצטרך להעלות את הריבית בארה"ב לרמה של 4% בכדי להוריד בחזרה את האינפלציה (שעומדת כיום על 8.3%), המשמעות היא כי ייתכן ונראה תשואה על אג"ח ארה"ב שעולה על 5% לשנה. אלו אג"ח לשנתיים. עקום התשואה באג"ח האמריקאי הוא כזה שעולה בהתחלה , יורד ושוב עולה. אגרות החוב ל-10 שנים עם ריבית של מעל 3.3%. מה עדיף? אג"ח או מנית אפל? האם בעולם שבו מקבלים תשואה בטוחה של 4% ואולי אפילו 5%, יש מקום להחזיק במניית אפל? לא שאפל לא טובה ולא רווחית, אלא שבהינתן מכפיל הרווח שלה כ-25, היא מבטאת תשואה של 4% (התשואה הגלומה במניה היא למעשה 1 חלקי מכפיל הרווח - מכפיל של 25 מבטא החזר השקעה אחרי 25 שנה. 1 חלקי 25 - 4% זו התשואה השנתית - אחרי 25 שנה מגיעים ל-100%). נכון, יש גם סיכוי במניות. אבל יש מצב, אפי גדול שבשעה שאגרות החוב נפלו והתשואה עליהן עלתה, המניות לא נפלו מספיק. יש מצב של אנומליה בשווקים. הסיכוי קיים, אבל מה עם הסיכון? במיוחד בתקופה כזו. האם אפל תמשיך לצמוח? לא בטוח, כבר עכשיו הצמיחה שלה ירדה לקצב של 4% בשנה, עוד הנמכה קטנה והיא כבר לא צומחת, כשהיא תפסיק לצמוח השווקים יענישו אותה - היא כבר לא חברת צמיחה ואז מכפיל הרווח עשוי לרדת בחדות. אז 4% באפל מול 4% באג"ח אמריקאי. אפל מסוכנת וכן יש מנגד גם סיכוי באם החברה תחזור למסלול צמיחה וגידול ברווחים. האג"ח - מבטיח תשואה - אין סיכוי ואין סיכון. במה הייתם בוחרים? בנקודת המן הזו, שיש עליית ריבית ואינפלציה וחשש מהאטה ומיתון נראה שהסיכון גובר על הסיכוי, ואם כך - לכאורה האג"ח עדיף. השווקים אמורים להיות חכמים והמחירים אמורים לגלם את הכל, אבל יש לפעמים נקודות שבירה. החשש הוא שברגע שהאסימון יפול בשוק האמריקאי ויפנימו שיש 4% בטוחים לעומת אפל עם 4% אבל מסוכנת, יעברו כספים רבים - גל של כספים מאפל וחברותיה ינדוד לשוק האגח. זה עלול להוריד ואפילו להפיל את מחירי המניות. לא בטוח שהם הגיעו לרצפה ורק להמחשה, אפל במכפיל בהחלט סביר של 15-17 ולא 25+ כמו היום זה בעצם ירידה של 30%-35% במחיר המניה.
- 7.אליעזר כרמל 14/09/2022 09:20הגב לתגובה זובעוד שתשואה לפדיון באגח מייצגת "רווח" למשקיע עד לפדיון, כדי להשוותה למניות חייבים להכניס למכפיל גם פקטור של צמיחה. אם לחברה מכפיל 25 והיא צומחת ב 20% לשנה, החזר ההשקעה ייעשה תוך תקופה קצה בהרבה מ 25.
- 6.רק מניות 14/09/2022 06:33הגב לתגובה זווכך בעצם לשמור על הערך הריאלי של הכסף , בנוסף לדיבידנד. תנסה לעשות את ההשוואה מחדשרק הפעם מול אגח צמוד מדד ותגיד לי אתה איפה עדיף להשקיע... התשובה ברורה - רק מניות
- 5.ל 14/09/2022 06:32הגב לתגובה זולאג"ח?????????!!!! כמו להשוות פלפל לסטייק
- 4.דוד 14/09/2022 03:09הגב לתגובה זואם לחברה מחזור מכירות של 1 מיליארד דולר, והרווח הוא 5 אחוז .הרי שבמכפיל 25- היא שווה 1.25 מיליארד דולר . אם תהא אינפלציה של 7 אחוז - סביר שהחברה תצליח להגדיל את הכנסותיה ל- 1.07 מיליארד דולר . ואם היא תצליח לשמור על אחוז הריווחיות (הנחות סבירות לחברה כמו אפל )- השווי שלה, במכפיל 25 יהיה 1.34 מיליארד דולר . כך שהתשואה הנונמילית של ההשקעה בה תהא גם הרווח לה היא רגילה, וגם האינפלציה . זאת, לעומת אגח שיתנו רק 4 אחוז . אודה לכותב אם יתייחס לעניין .
- עוז 14/09/2022 18:53הגב לתגובה זואם הפד החליט שהוא נלחם באינפלציה בהעלאת ריבית והוא גם יתמיד בזה גם בריבית 5 ומעלה - אז אג"ח ארה"ב אכן משתלם
- 3.הקורא 13/09/2022 19:11הגב לתגובה זואבל המחשבה הזאת זה לא לעתיד זה מחשבה לטווח הבינוני עד קצר מי שבאמת מאמין בטכנולוגיה ואפל בפרט בשום עולם לא יחליף את המחשבה שלו של השקעה בחברה המדהימה הזאת
- 2.נועם 13/09/2022 19:06הגב לתגובה זואתה באמת ממליץ לנו ללכת ולהפסיד 4% הפסד בטוח?ולמה נראה לך שזה יגמר ב4%? ושהמשקיעים באמת ינהרו לאיגרות החוב? אתה לא לא יודע איך נקראו איגרות חוב בשנות ה-70? נשק להשמדה פיננסית.אתה לא יודע שהריבית על איגרות החוב עולה בחלק גדול כי שער הבסיס שלהם ירד?בקיצור תיזהרו. אגרות האלה ימשיכו לרדת כמו שהם ירדו עד עכשיו כל השנה. עד שהאינפלציה תתייצב ברמה הרבה יותר נמוכה מהיום
- 1.אני בתור משקיע לעולם לא אגביל את עצמי ואקח רק 5% (ל"ת)המשקיע 13/09/2022 18:50הגב לתגובה זו
- אז יום אחד תמצא את עצמך עם-60%- חחחחח (ל"ת)מיחחחא 14/09/2022 00:29הגב לתגובה זו
- נ 14/09/2022 06:33יעלה 120% רק שאתה הפחדן לא תהיה שם
אורקל חזרה למחיר טרם הזינוק: האם זו הזדמנות?
החברה שחתמה על עסקת ענק עם OpenAI ונחשבת לאחת המובילות של מרוץ הבינה המלאכותית מגלה שהמשקיעים פחות סלחניים: אחרי התחזיות האופטימיות וההשקעות במיליארדים, המניה חזרה לנקודת ההתחלה
מניית אורקל Oracle Corp -1.65% מאבדת היום עוד כ־3% ונסחרת סביב 234 דולר, רמה שמחזירה אותה למחיר שלפני השיא אליו הגיעה בעקבות הזינוק הגדול לפני מספר חודשים, לאחר שהחברה חשפה תחזית שאפתנית לשנים הקרובות, חתמה על עסקה של מאות מיליארדים עם OpenAI והבטיחה להיות כוח מוביל בעידן הבינה המלאכותית. משהו לא מסתדר. הדוחות היו טובים, התחזיות היו חזקות, ובכל זאת המניה איבדה את המומנטום והחזירה את כל העליות.
בספטמבר דיווחה אורקל על רווח של 1.47 דולר למניה על הכנסות של 14.9 מיליארד דולר, צמיחה של 12% בשנה. לא דרמה, אבל אז הגיעה ההפתעה: החברה חשפה צבר חוזים של 455 מיליארד דולר, פי שלושה מהנתון ברבעון הקודם. זה מספר שהדהים את וול סטריט. המניה טסה 36% ביום אחד, וסיימה בשיא של 328 דולר, על רקע ההתרגשות מהעסקה הענקית עם OpenAI - עסקה של 300 מיליארד דולר להשכרת כוח מחשוב בענן לחמש שנים. אבל מהר מאוד התברר שהעסקה הזאת היא גם החוזקה וגם החולשה של הסיפור.
במקביל, נחשף שהרווחיות בעסק החדש הזה נמוכה משמעותית מהצפוי. לפי הדיווחים, שיעור הרווח הגולמי בעסקי השכרת השרתים ל־AI עומד על כ־14% בלבד. ההנהלה ניסתה להרגיע, וטענה במצגת למשקיעים שהרווחיות המלאה לאורך חיי החוזים תגיע ל־35%. זה הרגיע ליום אחד, ואז שוב התחיל המימוש. מאז השיא בספטמבר איבדה המניה כמעט שליש מערכה, מתחת למחיר שבו הייתה ערב הזינוק.
- האם הצמיחה המטאורית של אורקל מגיעה על חשבון הרווחיות?
- וורנר ברוס מסרבת להצעת רכישה של פראמאונט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ממכונת מזומנים לחברה עתירת הון עם גירעון תזרימי
כדי לספק את החוזים עם OpenAI ויתר השותפות, אורקל נמצאת במהלך בנייה של דאטה סנטרים בהיקף היסטורי. ההשקעות האלה שוחקות את תזרים המזומנים: אחרי שנים שבהן החברה נחשבה ל"מכונת מזומנים" עם רווחיות גבוהה ופעילות רזה, היא הפכה בשנים האחרונות לחברה עתירת הון, עם גירעון תזרימי ברבעונים האחרונים.
וול סטריט שור (גרוק)אוקלו מזנקת 10%, AMD ב-7%, סופי ב-4% מגמה מעורבת במדדים
אחרי שאתמול המגמה הייתה מעורבת, כשהדאו זינק לשיא כל הזמנים בתמיכה של חברות צריכה ובריאות, בעוד שהנאסד"ק נחלש כשענקיות הטק ירדו, הבוקר זה נראה כמו התאוששות מסוימת, הדאו עולה בכ-0.7% לשיא כל הזמנים, ה-S&P 500 מוסיף כ-0.2%, והנאסד"ק שפתח חיובי בכ-0.6% מחק את העליות ויציב על ה-0. בשונה מוול סטריט בתל אביב המגמה חיובית.
ההתאוששות הזאת מגיעה אחרי שהסנאט אישר את הצעת החוק שתסיים את השבתת הממשל האמריקאי שנמשכה 42 ימים - שיא היסטורי (!) והצעת התקציב צפויה לעבור בהמשך היום גם בבית הנבחרים. סיום ההשבתה נותן הקלה מסוימת לשווקים, אחרי שבועות של אי-ודאות בהם נעצרו פרסומים של נתוני מאקרו חשובים. המשקיעים מקווים עכשיו שהחזרה לפעילות של הממשל תאפשר שחרור של נתונים קריטיים ובהם דוח התעסוקה לחודש ספטמבר, נתוני האינפלציה הסיטונאית והמכירות הקמעונאיות - נתונים שצפויים להשפיע על הערכות בנוגע לצעד הבא של הפד׳. בלי נתונים רשמיים, המשק נשען בינתיים על הערכות פרטיות. לפי הנתונים של ADP, המעסיקים במגזר הפרטי בארצות הברית צמצמו במהלך השבועות האחרונים כ-11 אלף משרות מדי שבוע בממוצע. המספר הזה מוסיף סימן שאלה לגבי החוזק של שוק העבודה ויכול להחריף את הדיון סביב הריבית: בעוד חלק מבכירי הפד׳ קוראים להמתין ולבחון את השפעת הורדות הריבית הקודמות, אחרים סבורים שייתכן צורך בהורדה נוספת עוד לפני סוף השנה.
בינתיים גם באג"ח נרשמת יציבות יחסית. התשואה על איגרת החוב ל-10 שנים נעה סביב 4.09%, אחרי ירידה קלה מתחילת השבוע. שוק האג"ח האמריקאי חוזר לפעילות אחרי יום חופש לרגל יום הווטרנים שמצוין ב-11 בנובמבר, ומוקדש לזכרם של כל ותיקי המלחמות בארה"ב, בעבר ובהווה.
בתוך כך, סקטור הטכנולוגיה שוב תופס את הפוקוס. מניית AMD מזנקת ביותר מ-6% אחרי שהמנכ"לית ליסה סו העריכה כי שוק מרכזי הנתונים בתחום ה-AI יגיע להיקף של טריליון דולר עד שנת 2030. סו ציינה כי החברה צופה האצה בקצב הצמיחה שלה בשנים הקרובות, בהובלת ביקוש "שבלתי ניתן לריסון" לשבבי AI. גם מניית אנבידיה רושמת עלייה של יותר מ-1%, אחרי שדיווח שספקית הרכיבים פוקסקון על עלייה של 17% ברווחים השנתיים שלה עודד את המשקיעים בתחום.
- וול-סטריט ננעלה בירוק: הנאסד״ק קפץ ב-2.3%, סולאראדג׳ זינקה ב-13%
- אנבידיה מזנקת 3.2%, TSMC מוסיפה 2%, מאנדיי צונחת 19% - מה עושים החוזים העתידיים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאקרו
בגיל 95 וורן באפט מעביר את המושכות - עידן חדש בברקשייר האת’ווי- המשקיע האגדי מוסר את ניהול האימפריה לגרג אייבל, תורם 1.3 מיליארד דולר נוספים לצדקה וחושף את קווי המתאר של הצוואה שתעביר את הונו לשלושת ילדיו, שינהלו יחד קרן משפחתית חדשה ברוח עקרונותיו
