מניית טסלה  TESLA INC הגיעה לשווי העולה על טריליון אך בשבועות האחרונים, המניה חלשה אפילו יותר מהשוק. השוק יורד, היא יורדת יותר. השיא בנובמבר היה 1,230 דולר, מאז המניה מחקה יותר מ-30%, כאשר עד לדוחות שלה ביום רביעי האחרון היא הייתה בירידה של 20% מתחילת השנה ולאחר הדוחות היא איבדה עוד 11%. שער הסגירה האחרון שלה מיום שישי הוא 846 דולר למניה (אחרי הדוחות היא נפלה עד 830 ומאז הספיקה לתקן ב-2% כלפי מעלה). 

אז מה גרם למניה לרדת? אפשר לחשוב על סיבות רבות: חשש המשקיעים מהאינפלציה, הודעות הריבית של הפד' שמאותתות על עליית הריבית המתקרבת, או "סגירת השאלטר" של הכסף הזול בשווקים (בעיקר על ידי האצת קצב האטת רכישת האג"חים של הבנק המרכזי) העיבו כולם על שווקי המניות שאיבדו אחוזים רבים בניו יורק (ה-S&P 500 איבד 7% מתחילת השנה, הנאסד"ק נחתך ב-12%), וטסלה איתם. 

גם בעיות שקשורות יותר לטסלה עצמה לא ממש עזרו לה, כאשר מתחילת השנה הספיקה לדווח כי תבצע ריקול ליותר מ-475 אלף רכבי טסלה עקב בעיית מצלמה ומכסה המנוע וכי תעלה את מחיר תכנת הנהיגה האוטונומית שלה בכ-20%. מנגד, דיווחים מצד המתחרה FORD MOTOR (סימול: F) גם לא סייעו במיוחד, כאשר בתחילת השנה דווח כי היא מניית הרכב הצומחת ביותר בשנת 2021 - אפילו יותר מטסלה עצמה. 

הדוחות היו טובים - אבל לא מספיק

בשבוע שעבר פרסמה טסלה את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של שנת 2021. לקראת הדוחות הובן כי טסלה תצטרך לעקוף את תחזיות הרווח בכ-25% כדי שהמניה תקפוץ. לא בכל הפעמים שעקפה חברת הרכב החשמלי את צפי השוק המניה רשמה תזוזה משמעותית ביום שלאחר מכן. בממוצע, עקיפת תחזיות הרווח ברבעונים האחרונים הייתה ברמה של 25%, והתנועה במניה לכאן או לכאן הייתה 4%. לשם כך, ובהתאם לתחזיות השוק, הייתה החברה צריכה להציג רווח של 2.95 דולר למניה, וזה לא קרה. 

• חיסכון בקופת גמל להשקעה הציבור מעביר כספים, יש לכך סיבות טובות
• קרן טיטאן תקים קרן גלובלית חדשה בהיקף של 100 מ' ד'
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה הכתה את תחזיות האנליסטים ודווחה על רווח מתואם של 2.54 דולר למניה על הכנסות של 17.7 מיליארד דולר. האנליסטים ציפו שתדווח על רווח של 2.36 דולר למניה על הכנסות ברמה של 16.5 מיליארד דולר. טסלה צפתה שבהסתכלות רב שנתית, שיעור הצמיחה במסירות הרכבים שלה יהיה 50% בממוצע. באותו יום המניה צנחה 11% במסחר המאוחר.

חברה יכולה להכות את הדוחות ובכל זאת לרדת

בעצם, המקרה של טסלה מהווה דוגמא למקרה שיכול לקרות לאחר פרסום דוחות כספיים, המניה יורדת על אף שפרסמה דוחות טובים. זו כמובן אינה הפעם הראשונה שמניית הרכב החשמלי מגיבה בירידות לתוצאות טובות, אם כי זו ללא ספק התגובה השלילית ביותר אותה ראתה המניה ביחס לדוחות טובים אי פעם.

מדובר בתגובה השלישית הגרועה בעוצמתה עבור החברה במהלך 11 השנים האחרונות לאחר פרסום הדוחות, וחשוב לציין כי הפעמיים האחרות היו הגיוניות יותר לאחר שהחברה פספסה את צפי האנליסטים בנתון אחד או יותר. 

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

מה חושבים האנליסטים?

התגובות בקרב האנליסטים ביחס לירידות לאחר הדוחות היו חצויות. חלקם הודו שבהתאם לתוצאות החברה, הירידות אינן ממש ברורות להם, בכל זאת - נתוני ההכנסות, נתוני מכירת הרכב והרווח המתואם למניה הכו כולם את התחזיות, דבר שבדרך כלל כאמור עוזר למניה.

אנליסטים אחרים לעומת זאת, הרגישו כי הסיבות לירידות ברורות יותר ממה שנראה לראשונה לעין. אלה ציינו כי אילון מאסק מנכ"ל החברה בעצמו מסר בכנס המשקיעים שהתקיים לאחר מועד פרסום הדוחות כי החברה כלל לא תציג רכבים חדשים בשוק בשנת 2022, וכי מסר שהיעד המרכזי של החברה השנה הוא להגביר את תפוקת היצור, בייחוד בעקבות המפעלים החדשים בטקסס ובגרמניה. 

כמובן שעל פניו זה לא בהכרח נתון שלילי, בכל זאת - יותר ייצור = יותר מכירות, אך ההערכות בשוק הן כי בכלל לא בטוח שטסלה תוכל למכור יותר רכבים בעקבות הייצור העודף, בעיקר בעקבות מתחרים נוספים שיש לה בשוק. רק לשם השוואה, הסייברטראק של טסלה צפוי להגיע לשוק כשנה לאחר המודל החשמלי החדש של חברה פורד אותה ציינו מוקדם יותר, ה-F-150, וזאת עוד מבלי לציין מתחרים רבים נוספים שיש לטסלה בשוק, כמו  RIVIAN AUTOMOTIVE (סימול: RIVN),  LUCID GROUP (סימול: LCID),  NIKOLA CORPORATION (סימול: NKLA) שנמצאת בצרות משל עצמה ועוד.

משבר השבבים העולמי גם פוגע בביצועי החברה

גם משבר השבבים העולמי השפיע לרעה על ביצועי החברה. טסלה, כמו מרבית יצרניות הרכב בעולם - משתמשת בשבבים הללו במערכות הרכב שלה, כאשר אצלה ואצל יצרניות רכב חשמלי ואוטונומי אחרות מדובר בהישענות רבה יותר כאשר אלו משתמשים בשבבים על מנת לאפשר למערכות הרכב לתפקד בשוטף. נתוני יצור הרכב של טסלה זינקו בכמעט 90% במהלך שנת 2021, דבר שלא מנע מהמנכ"ל למסור בכנס המשקיעים כי החברה עדיין מושפעת בצורה שלילית כתוצאה מהמחסורים בשוק השבבים.

פורד וג'נרל מוטורס יפרסמו השבוע את הדוחות שלהן

השבוע צפויות לפרסם את דוחותיהן שתי יצרניות רכב נוספות, הראשונה היא פורד בעוד שהשניה היא  GENERAL MOTORS (סימול: GM). צפי האנליסטים לדוחות GM היא לרווח תפעולי של כ-2.4 מיליארד דולר, אם כי נתון זה ישפיע על ביצועי המניה של החברה פחות מאשר התחזיות לקראת שאר השנה, שם השוק מצפה לרווח תפעולי של כ-13.6 מיליארד דולר, 200 מיליון יותר מנתון זה בשנה החולפת. חשוב לציין כי כעת לפחות, השוק צופה פספוס מצד תוצאות GM, אשר הורידה לאחרונה את התחזיות שלה עצמה לקראת הדוחות הקרובים.

עבור חברת פורד צופים האנליסטים רווח תפעולי של כ-2.7 מיליארד דולר ברבעון הקרוב, וצפי לרווח תפעולי של כ-12 מיליארד דולר עבור כל שנת 2022, גידול של 11% לעומת הצפי לנתון זה עבור השנה החולפת, שעמד על כ-10.8 מיליארד דולר. פורד לעומת GM לא צפויה לפספס את התחזיות אשר הועמדו לה.

מנית טסלה נסחרת במכפיל רווח של 83 על התחזיות לשנת 2022, מדובר במכפיל גבוה, מאוד. לשם ההשוואה, פורד ו-GM נסחרות במכפיל רווח של 10.6 ו-7.4 בהתאמה ביחס לתחזיות לשנת 2022, משמעותית פחות. חשוב להסתכל על נתונים אלו בצורה אובייקטיבית, מחד - שאר מניות הרכב מתומחרות בזול יותר, מאידך, יש להן תחזיות צמיחה טובות פחות (היא הרי כביכול מייצרת את השוק מחדש בצורת המכוניות החשמליות), מה גם שמכפיל הרווח של טסלה נמצא כעת 23% מתחת לממוצע עליו עמד בחודשים האחרונים, כאשר התחזיות עלו לעומת המחיר שכאמור - ירד. מכפילי הרווח של GM ושל פורד לעומת זאת - לפחות בינתיים - נשארו פחות או יותר אותו דבר ביחס לחודשים האחרונים.