"לא להעלאת ריבית: האוצר בארה"ב צריך להשקיע בשוק האנרגיה ולהוזילה"
עיני המשקיעים נשואות להחלטת הריבית מחר של הפדרל רזרב בארצות הברית, אז אולי תתבהר התמונה לגבי מתי וכמה העלאות ריבית יהיו, או לכל הפחות איך תצומצם ההרחבה הכמותית. זאת, כדי להלחם באינפלציה ששברה שיא של כמעט 40 שנה בנובמבר, והגיעה ל-6.8% - כשעדיין מרחפים סימני השאלה כמה הלחצים זמניים וכמה קבועים (התשובות בתוך הרכב מדד המחירים). יו"ר הפד פאואל אמר בקולו שהאינפלציה כבר אינה רק זמנית. אך בבנק ההשקעות יוליוס בר, מנהל ההשקעות הראשי איב בונזו סבור שהפתרון בכלל לא מצוי בידי הפד, ואל לו להעלות ריבית. המפתח, לפיהם בכלל נמצא אצל משרד האוצר האמריקאי.
הגישה הזו נגזרת מכך שביוליוס בר סבורים כי הגורם העיקרי לאינפלציה אינו בהכרח פתיחה מחדש של עסקים שלא עומדים בקצב היצור מול ביקושים גואים, גם לא התייקרות מחירי סחורות חקלאיות בין היתר בגלל שינויים באקלים ששיבשו את גידולן, ואף לא עליית מחירים בשוק הנדל"ן (שכפי שהסביר הכלכלן הראשי של הפניקס-אקסלנס אמיר כהנוביץ' הנתונים שם סובלים מדיליי, ובעתיד נראה ירידה בהתבסס על עסקאות אחרונות).
לפיהם, הסיפור הגדול הוא מחירי האנרגיה. באשר לגז הטבעי כידוע המחירים הרקיעו שחקים כשמצבורי הגז באירופה רוקנו בשל חורף קשה השנה, וברוסיה, ספק עיקרי, רוצים לאגור מחדש לפני שהם מחלקים לאחרים. בשוק הנפט סוכם דווקא ע"י אופ"ק+ על הגברת התפוקה בינואר - אחרי שארצות הברית איימה שתגדיל תפוקה ב-50 מיליון חביות בגלל סירוב הפורום לעשות כך קודם לכן.
ברקע דברים אלה, ביוליוס בר בעצם שואלים איך העלאת ריבית תעזור לאינפלציה, אם לשיטתם מחירי האנרגיה הם בסיס לה, ואלה נקבעים על ידי גורמים אחרים בכלל. הביקושים לאנרגיה גדלים ככל שהפעילות הכלכלית שבה לסדרה או צומחת, וכאן השאלה היא האם סביבת הריבית האפסית, שתומכת גם במינוף של עסקים לשם צמיחתם, מביאה באופן זה לעוד ביקושים לאנרגיה, או שבכלל היא עוזרת למישהו אחר? בבנק ההשקעות חושבים שהתשובה השניה היא הנכונה.
- המדינה הראשונה שקובעת יעד אינפלציה רשמי ומה קרה היום לפני 24 שנה
- לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"מדיניות מוניטרית אינה יכולה להשפיע רבות על מקורות האינפלציה הנוכחית, ובראשם המרכיב של השינוי בשוק האנרגיה", הם כותבים. "ככל שהבנק המרכזי האמריקאי ייכנע ללחץ ויגביר את ההידוק המוניטרי, הדבר יביא בעקיפין לחיסול הביקוש. אנו אומרים 'בעקיפין' משום שהעלייה הנוכחית בביקוש הקצה אינה תוצאה של הגדלת האשראי למגזר הפרטי. ההידוק ייעשה אפוא, אם ייעשה, באמצעות מחירי נכסים".
אז אם הריבית אפס תורמת למחירי הנכסים יותר מאשר לצמיחת העסקים, העלאתה תפגע רק בהם. ואז מה יקרה? לפי יוליוס בר זה יהיה רק תמריץ שלילי להשקעות בפתרונות אנרגיה מתחדשות, שמהם לדבריו אמורה לבוא הבשורה שתוזיל את מחירי האנרגיה. "בתרחיש כזה, הבנק המרכזי רק יעכב את השינוי בשוק האנרגיה, שהוא הכרחי לטיפול באקלים, ולכן בלתי-נמנע", נכתב.
וכאן בבנק ההשקעות מבטאים את עמדתם, הנחרצת למדי, בסוגיה: "האידיאל, אם כן, הוא הימנעות של הבנק המרכזי האמריקאי מאינפלציה במחירי נכסים, תוך קבלה של אינפלציה זמנית במחירי סחורות ושירותים".
- עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
- השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
ואם לא העלאת ריבית, מה כן? כפי שכתבנו בפתח הכתבה, כותבי הסקירה חושבים שיש צורך לא בכלים מוניטריים אלא בכאלה פיסקליים. ובקצרה: שמשרד האוצר האמריקאי יפתח את הקופה ויאיץ את ההשקעות בפועל באנרגיה מתחדשת, עליהם הוחלט במסגרת תכנית ההשקעות בהיקף טריליוני דולרים.
"ההשקעות הנדרשות להשלמת המעבר לאנרגיות מתחדשות יגיעו בשנים הקרובות לטריליונים על מנת להגיע לחישמול מלא, בעיקר מבחינת פריסת רשתות ויכולות אגירה. ככל שהמעבר הזה יתקדם ויתרחב, לא זו בלבד שתופעות הלוואי האקלימיות יקטנו במידה ניכרת, אלא נוכל גם לקצור את הפירות של אנרגיה זולה מאוד המצויה בשפע. כתוצאה מכך, צפויה להיות ירידה מתמדת בעלויות, שתניב בתורה השפעות חיוביות מאוד על כלל החברה".
כהנוביץ' שהוזכר כאן קודם לכן, דווקא סבור מצדו כי בדיוק תכניות ההשקעה האדירות האלה, על אף חשיבותן לצמיחה של ארצות הברית בטווח הארוך, הן שישחקו את הדולר, כלומר יעלו את האינפלציה: "ביידן לא יוכל להתחמק מחלקו באינפלציה, עם השקת חבילת התשתיות בהיקף של מעל טריליון דולר ואחריה עוד חבילה חברתית מתוכננת של כ-1.75 טריליון דולר, אשר לוחצות על מחירי הסחורות ויעמיסו עוד על שרשראות האספקה. האם הציבור יקנה את הטענה שלו שעל האינפלציה אחראי רק הפד?", כתב בזמנו.
- 1.אבי 15/12/2021 04:40הגב לתגובה זומחירי האנרגיה חזרו לרמות של לפני הקורונה .הם לא יקרים. ברבית האפסית גורמת למינוף עצום שיגמר בבכי.
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
צילום: Jens Mahnke, Pexelsעלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
יצרנית שואבי האבק החכמים חברת iRobot הייתה כוכבת של ממש בוול סטריט מאז הנפיקה לפני 20 שנה ועד לפני כארבע שנים. אבל הצעת רכש של אמזון לחברה, שעוררה התנגדות בקרב פוליטיקאים, והמכסים של טראמפ שפגעו במכירות של כל החברות האמריקאיות בסין, הובילו אותה כעת עד פשיטת רגל. וגם: העתיד הוורוד שנשקף לטבע ואיזו עסקת ענק מבטיחה את המשך התמיכה האמריקאית בישראל
לאחר שכמעט כל המניות במדד ה-S&P - ליתר דיוק 97% או 484 חברות - פרסמו את תוצאות הרבעון השלישי של 2025, הסתבר שההכנסות עלו ב-8.2% - שיא של 12 רבעונים, הרווחים עלו ב-16.5% - שיא של 16 רבעונים, והרווחים הממוצעים הפתיעו בעלייה של 9.6% - שיא של 16 רבעונים. הקונצנזוס חוזה כעת שהעלייה בהכנסות וברווחים לשנת 2026 צפויה להיות חזקה מכפי שהעריכו, במיוחד מצד חברות מרכזי נתונים עם צבר הזמנות שהולך וגדל, חברת TSM מאיצה בניית מפעלים לשם כך.
זה באשר למיקרו. באשר למקרו, המצב אפילו טוב יותר. "זה עתה", כותב הוול סטריט ג'ורנל, "ראינו את הרבעון הטוב ביותר בשלוש השנים האחרונות מבחינת ההכנסות או בארבע שנים מבחינת הרווחים. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להתגבר על זעזועי הסחר וההגירה של 2025, תוך שהיא לועגת לציפיות הרווחות להאטה או אפילו למיתון, ועוקפת מדינות מפותחות אחרות".
אבל התקשורת לא יכולה לסגת מאווירת הפסימיות שהיא מפמפמת, במיוחד מאז נכנס הנשיא טראמפ לבית הלבן. "סיבה אחת גדולה למצב (הטוב)", ממשיכה הכתבה, "היא שהאמריקאים, למרות התחזית הפסימית לגבי הכלכלה, למרות כעסם המתמשך על המחירים הגבוהים ואפילו על ההאטה בשוק העבודה, ממשיכים להוציא כסף. השקעות עסקיות עצומות במרכזי הנתונים ובפרויקטים אחרים שדרושים למרוץ הבינה המלאכותית גם הן מסייעות להגביר את צמיחת הכלכלה (ההשקעות בבינה מלאכותית וצריכת משקי בית היוו כמעט 70% מהצמיחה ברבעון השלישי). הכלכלה האמריקאית", מסכם המאמר, "לגלגה על רבות מהתחזיות הקשות מתחילת השנה, במיוחד מאז נכנס הנשיא טראמפ לתפקידו עם הבטחות גדולות להעלאת מכסים ולצמצום ההגירה".
מזה שנים אני חוזר וטוען שאסור למשקיעי המאה ה-21 לסמוך על כותרות ופרשנויות לצורך החלטות ההשקעה, כאשר המידע כולו נמצא בהישג יד ברשת. האמת? איני חושב שהפרשנים בתקשורת ישנו את קונספציית הפסימיות שבה הם לכודים, אבל טוב יעשה המשקיע אם תמיד ידבק בעובדות, הזמינות כולן ברשת, לפני שיפעל על סמך תחזיות המומחים.
- העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עסקת הגז של שברון מבטיחה עוד השקעות אמריקאיות
שברון היא צאצאית ישירה של ענקית הנפט סטנדרד אויל ופעילה ב-180 ארצות. החברה נוסדה בקליפורניה ב-1870 וכעת היא עוברת לטקסס, בגלל עלויות, רגולציה ובעיקר מסיבות פוליטיות. זו אחת מחברות האנרגיה המשולבות המובילות בעולם. החברה מייצרת נפט גולמי וגז טבעי, מייצרת דלקים לתחבורה, חומרי סיכה, פטרו כימיקלים ותוספים, ומפתחת טכנולוגיות בכל תחומי העיסוק שלה. היא גם נכנסת לעסקי אנרגיה חדשים.
