"סטוק-פיקינג יהיה תנאי הכרחי כדי לייצר תשואות משמעותיות ב-2022"
יום המסחר בוול סטריט נפתח בעליות שערים אך התחלף בירידות כשהמשקיעים ככל הנראה חוששים מתרחיש בו בהחלטת הריבית שיקבל הפד בהמשך השבוע יקבע על צמצום מהיר יותר של ההרחבה הכמותית או כי יש להעלות את הריבית בארצות הברית מוקדם מן הצפוי – וזאת לאחר שהאינפלציה בחודש שעבר הגיעה ל-6.8%, שיא של כ-40 שנה. לפי שניים מבנקי ההשקעות הגדולים, מפולת לא באופק.
ב- MORGAN STANLEY (MS) פרסמו בעבר הערכות דוביות על כיוון שוק המניות המתודלק, בשונה מהעמדות האופטימיות יותר של GOLDMAN SACHS (GS). והנה, שני הצדדים רואים לפחות את העתיד הקרוב עין בעין וסבורים כי שוק דובי, קרי ירידות של 20% אינן בתפריט של 2022.
עוד קודם לדברי האנליסטים שם נזכיר כי גם עקום התשואות על האג"ח הקצרות של ממשל ארצות הברית, מול זה של הארוכות יותר, כפי שכתב הבוקר אמיר כהנוביץ בניתוחו שפורסם בביזפורטל, משקף ציפייה למחזור העלאות הריבית שיהיה "הדחוק ביותר מזה דור". "השוק מצפה שהעלאות הריבית יהיו מצומצמות מאד ואולי אף יגרמו מהר מאד למעבר להפחתה", הוסיף.
אם כן גם בגולדמן וגם במורגן סטנלי מדברים על ירידות – אבל יש ירידות ויש ירידות. מייקל ווילסון, האסטרטג הראשי במורגן סטנלי סבור שה-S&P 500 יסגור את 2022 בירידה של 6.6% לערך לרמה של 4,400 נקודות – וכאמור הם נמנים על המחנה היותר פסימי. בין ה-6.6% ל-20% של שוק דובי בהגדרה המרחק גדול.
- ״ה-S&P יניב תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד בעשור הקרוב״
- גולדמן זאקס משלם קנס עתק על פרשת שחיתות והצעד הראשון של ישראל בדרך לתעשיית ההייטק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אצל גולדמן עשו רק פיין טיונינג לתחזית הקודם שלהם. הם עדיין מדברים על עליות אם כי בקצב נמוך יותר. כמובן, אולי כדי לא להתבזות, השאירו על השולחן גם אופציה לנסיגה - "קטנה" - בסיכום שנתי. האסטרטג הראשי שם, פטר אופנהיימר כתב בסקירה למשקיעים ש"הרמות הללו לא מספרות לנו ששוק דובי בדרך – הן כן מצביעות על סיכון רב יותר לתיקון ורגישות גבוהה יותר לאכזבות: או מנתוני צמיחה של החברות או בצל העלאות ריבית". לדבריהם, תרחיש הבסיס בשנה הקרובה הוא לעלייה חד ספרתית בשיעור נמוך – ולכל היותר ירידה בשיעור של 5-10%.
ה-S&P בשישי האחרון סגר ברמת שיא, ובסביבת הריבית הנוכחית (וסביר כי גם לאחר העלאה שתעשה עקב בצד אגודל) ההזדמנויות בשוק האג"ח עדיין אינן גדולות. זו המנגינה המוכרת והיא נמשכת. על כן המשקיעים פונים למניות – ועד כה, להוציא סקטורים מסוימים וכמה מועדים, ניתן לומר שבגדול השוק עמד יפה מול הידיעות על צמצום ההרחבות הכמותיות והאומיקרון.
המדדים המובילים עלו מתחילת השנה ובדיוק ברקע זה נשאלת השאלה "כמה עוד" והאם ב-2022 אם המשקיעים יקבלו משהו, אלו יהיו פירורים או שהאופק נראה בהיר. לגולדמן זאקס ומורגן סטנלי שהזכרנו פה נצרף עתה את DEUTSCHE BANK AG (DB) , שם סקר שערכו מצא שמנהלי ההשקעות צופים בממוצע עליה של 4.2% לשוק המניות האמריקאי ב-2022.
- השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
- מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
זה עתה אמר אנתוני פאוצ'י, היועץ הראשי לענייני הקורונה של ממשל ארצות הברית, כי יעילות החיסונים המובילים הקיימים בשוק מול האומיקרון נראית חיובית (זה לא מעיד על קצב ההתחסנות – אבל לפחות על הטכנולוגיה שכבר כיום יש בנמצא). החדשות המעודדות האלה גורמות למורגן סטנלי להאמין שבפדרל רזרב יחושו יותר בנוח לעומת שבוע-שבועיים קודם לכן להגביר את קצב צמצום ההרחבה הכמותית לכזה "מהיר בהרבה" מהטייפרינג של 2014 – ואם כבר ירידה של 6.6%, אז זו תהיה אחת הסיבות לכך.
מורגן סטנלי וגולדמן זאקס מעריכים שניהם שהסטוק-פיקינג, כלומר עריכת אנליזה ובחירת מניות בפינצטה (בשונה מהשקעה במוצרים מחקי מדדים או קרנות סל שעוקבות אחרי סקטורים) תהיה משמעותית עוד יותר ב-2022 ככל שהריבאונד פוסט-קורונה שדוחף כמעט את כל השוק למעלה יבעבע.
- 2.Sassi6 14/12/2021 02:51הגב לתגובה זומורגן סטנלי - אך ורק תיקונצ'יק קטנטן של כ-6.6%- בלבד - ואם גם גולדמן מדברים על אך ורק "נסיגה קטנטונת" בלבד, ולא על שוק דובי של כ-20%- ומטה, אז האם עלינו להתחתן עם ...הרע/ה הקטנטנ/ה כי זה עדיף מנישואין לרע/ה הדובי/ת? תודה
- 1.ברק 14/12/2021 00:13הגב לתגובה זושני רצפים של שנתיים שבהם הבורסה השתוללה מעלה ומאטה ובסופו של דבר לא עלתה. נשמע שממש קל להיות אנליסט במורגן סטנלי כל מה שצריך זה קצת זכרון מנסיון העבר.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות.
מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.
בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה.
מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
