רובין ז'ו, אנליסט בפירמה ברנשטיין מבדיל בין שני סוגי צרות של מניות האינטרנט הסיניות. הגם שרק באחרונה נודע כי TENCENT HOLDINGS תצטרך לקבל אישור על כל עדכון או אפליקציה חדשה בפורטפוליו, הוא אומר שהתמונה סביב ההנחיות הרגולטוריות הקשורות בעסקיהן של ענקיות האינטרנט מהמעצמה מהמזרח כבר התבהרה. אלא שישנה הצרה הבאה בתור והיא עוד איתנו לדבריו: צרת מחיקתן מהמסחר בוול סטריט של החברות הסיניות. כאן הסיכון "רציני וממשי", הוא כותב בסקירה שפרסם למשקיעים.

המלצתו אליהם אם כן היא לחפש את המניות שיש להן דירה שניה - בורסת הונג קונג. כ-250 חברות לערך שמקורן בסין נסחרות בארצות הברית, בשביל חלקן וול סטריט הוא הבית היחיד. במקרה הזה מחיקה מהמסחר, פשוטו כמשמעו אומר מכת מוות לסחירות במניה. תרצו למכור את המניה מחר – לא תוכלו לעשות זאת, שכן אינה נסחרת. תהיו תלויים בעסקאות מחוץ לבורסה.

היום ב-19:00 שיעור ראשון בקורס ללימודי שוק ההון, המרצה: אבישי עובדיה (הקורס יימשך 8 שיעורים והוא ללא עלות). להרשמה לחצו כאן

ALIBABA GROUP  (BABA), שאחרי נפילה בסוף השבוע האחרון הרימה מתחילת השבוע ראש במסחר, כן נסחרת בהונג קונג. יודגש כי היא בכלל לא קיבלה הנחיה לחזור הביתה, אך זה החשש של המשקיעים.  DIDI GLOBAL (DIDI) כן עומדת להיסחר בהונג קונג, והיא כבר החלה להיערך למחיקה מוול סטריט. בשונה משתיהן, ענקית המסחר המקוון PINDUODUO INC ADR (PDD) נסחרת רק בארצות הברית. גם היא לא דיווחה על שום הוראות לחזור הביתה.

• פירמת רואי החשבון PwC נקנסה על הביקורת הכושלת באוורגרנד - האם הקנס מספיק?
• מההונאות הגדולות בהיסטוריה - אברגרנדה ניפחה הכנסות ב-78 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנחיות שכאלה יכולות להגיע לא רק מצד השלטונות בסין אלא גם מרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC). האחרונה כבר הודיעה כי חברה שלא תעמוד בכללי השקיפות הדרושים לא תוכל להינות מהגישה למשקיעים שמספקת וול סטריט. על הכוונת בין היתר מבנה הבעלות המעורפל של שיטת ה-VIE קיצור של Variable Interest Entities, בה הונפקה עליבאבא ומכאן המקום לחשש.

לפי ז'ו, המשקיעים מחכים לראות את מדיניות המאקרו בסין הולכת לכיוון חיובי יותר, או לחלופין לוודאות לגבי כך ששוויי החברות אכן הגיעו לתחתית ולא יוסיפו לרדת. עוד לדבריו, בשוק ממתינים לראות בדיוק איך דידי נמחקת מהמסחר בארצות הברית ומה ההשפעה של כך אחרי כן, כדי להבין לאן נושבת הרוח עם מניות סיניות אחרות. לדעתו, למשקיעי הריטייל הולך להיות קשה לנווט בין המגמות הללו.

קרן הסל ISHARES MSCI CHINA ETF (MCHI) כמעט ומחקה את הירידות משבוע שעבר, אך עדיין נסחרת נמוך בכ-23.5% מרמתה בתחילת השנה. קרן הסל INVESCO GOLDEN DRAGON CHINA ETF (PGJ) העוקבת אחר מניות סיניות הנסחרות בוול סטריט עם ירידה של 43% בתקופה.

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

ומחברות האינטרנט הסיניות למגזר הנדל"ן הארצי יותר (אך עם חובות בשמים): אוורגרנד הודיעה כי לא תוכל לעמוד בתשלום השבוע למחזיקי האג"ח שלה. גוברות ההערכות שתרחיש הבסיס עבור החברה הוא הגעה לחדלות פירעון, כשיוזכר כי מרחף מעל ראשה הסיכון לחדלות פירעון צולבת בסך 19 מיליארד דולר. הכוונה היא כי באמות המידה הפיננסיות (קובננטים) בכמה מהסדרות נכללה התניה לפיה חדלות פירעון באחת הסדרות תהווה עילה להעמדת החוב לפירעון מידי. אם כך יהיה וכל המחזיקים בסדרות האמורות יממשו את הסעיף הזה, אוורגרנד תצטרך להשיב כאמור 19 מיליארד דולר.

בסין אמנם מודאגים ממינוף היתר בשוק הנדל"ן (וזו לא רק אוורגרנד), אך גם לא רוצים ליצור מחנק אשראי לציבור. להיפך, במטרה להתניעה את הצמיחה, שהתחזיות לה לשנה הבאה הורדו, היא מעוניינת בכך שהבנקים יזרימו עוד כספים לאזרחים ולעסקים. לכן, זה עתה הבנק המרכזי בסין הקל על דרישות הלימת ההון והוריד את כריות הביטחון שצריכים הבנקים להחזיק מול נכסי סיכון ל-11.5% לעומת 12% קודם לכן.

בפירמה Pantheon Macroeconomics האנליסט הבכיר לענייני סין קרייג בות'אם כתב כי המהלך סותר את דברי הבנק המרכזי מוקדם יותר השנה לפיהם האשראי לנדל"ן בסין לא יושפע מהקריסה של אוורגרנד. ב-Capital Economics הכלכלן הראשי לאזור סין ג'וליאן אוונס-פריצ'רד כתב כי מדובר יותר בריכוך של קצב ההאטה הכלכלית ולא בצעד שבאמת יעצור אותה. לדבריו, ה"תיאבון" של אנשי הבנק המרכזי במדינה לספק תמריצים גדולים, כאלה שיביאו לריבאונד בצמיחת האשראי, אינו גדול.