ריבית
צילום: ISTOCK
מאקרו כלכלה

איזה טיל בליסטי שיגר הבנק האירופאי?

מהם גורמי הסיכון לשווקים על פי הפד'? מה עלול להתפשט לארה"ב ולפגוע בכלכלה האמריקאית? מה מסמלת התמתנות העליה במחירי השכירות?
אמיר כהנוביץ | (3)

אנחנו נכנסים לחלק הזה בחודש בו תשומת הלב שוב מופנית לאינפלציה, לאחר שתשומת הלב בתקופה האחרונה היתה בנתוני שוק העבודה ולפניה במדיניות המוניטרית. זה יתחיל היום עם פרסום נתוני המחירים ליצרן שצפויים לתאר עליה שנתית של 8.6%, וימשיך מחר עם נתוני ה-CPI, שצפויים לתאר עליה שנתית של 5.9% (לעומת 5.4% בספטמבר). גם ציפיות האינפלציה הגלומות נדחקות בימים האחרונים שוב למעלה, אלה ל-10 שנים בארה"ב הגיעו ל-2.6%. רובן העליה בציפיות ממשיכה להגיע טכנית מירידת העקום הצמוד, עמוק יותר אל הטריטוריה השלילית. להמחשה, התשואה הצמודה ל-30 שנה בארה"ב ירדה אתמול לשפל היסטורי של 0.51%-. מעניין מה יקרה אילו ציפיות האינפלציה יפלו בשלב מסויים, האם העקום הצמוד יעלה או שהנומינלי יירד? אומנם סיבה מיידית להיפוך בציפיות לא נראית באופק, אבל דו"ח היציבות הפיננסית של הפד שפורסם אתמול הצביע על כמה כאלה שמרחפות מלמעלה:

מהם גורמי הסיכון על פי הפד'?

דו"ח היציבות הפיננסית של הפד פירט את גורמי הסיכון המתהווים כיום: הפד מצביע על עליות המחירים החדות בנכסי הסיכון, במה שהופך אותם לטענתו לרגישים במקרה של ירידה בסנטימנט הסיכון של משקיעים, אכזבה בבלימת הנגיף או בלימת התאוששות הכלכלה. איומים מתהווים נוספים הם תנודות מסוכנות בשוק המטבע והקריפטו, משבר בסקטור הנדל"ן בסין, שעלול להתפשט בקונסטלציות מסויימות לארה"ב. הדו"ח מזכיר גם את תופעת השקעות המ"מים שלמדנו להכיר ב-2021 בהן המדיה החברתית יודעת להזיז מניות בקיצוניות ועשויה להתרחב בשנה הבאה ולהשפיע משמעותית על השוק כולו. דוגמה לכך אולי קיבלנו אתמול בציוץ של מאסק.

למרות "קיר הדאגות" שתיאר הפד' הגישה של המשקיעים ממשיכה להיות "The trend is your friend", כשברקע הם נשענים גם על תכנית טריליון דולר תשתיות, תרופה מסתמנת לקורונה, דו"חות חזקים לרבעון השלישי ואינפלציה (כמו השפעת עליית מחירי האנרגיה על החברות בענף).

אינדיקציות לאינפלציה בארה"ב - מחירי המכוניות המשומשות חזרו לעלות אך השכירות נבלמת:

מחירי המכוניות המשומשות בארה"ב חזרו לעלות ובחדות באוקטובר - בשני המדדים האחרונים לצרכן תוארה ירידה במחירי המכוניות המשומשות בארה"ב, במה שהיה נראה כמו שינוי כיוון לאחר חודשים ממושכים של עליה. אבל נתונים חדשים של מדד מחירי הרכבים של מנהיים שפורסם אתמול תיאר סיבוב פרסה עם חזרה לעליה באוקטובר, ולא סתם עליה אלא קפיצה של 9.2% ובשינוי שנתי של 38.1%. בישראל נזכיר בשני המדדים האחרונים נרשמה עליה חודשית של 1.1% במחירי המכוניות (משוקלל משומשות וחדשות), עליה שמשקפת קצב עליה שנתי של 14%. בישראל מדובר בסעיף סופר גדול במדד (5.2%) ולכן התמדה בקצב הזה עשויה להוסיף למדד שנה קדימה בישראל 70 נ"ב. המשקיעים עדיין מחפשים את השיא, כנראה שהוא עוד לא כאן. מצד שני בסעיף גדול ממנו יש סימנים שקצב השיא נמצא:

העליה בשכר דירה בארה"ב מאטה - נמלטי הקורונה מהערים הובילו לבלימת שכר הדירה ב-2020 ובישראל אף לירידה. אך חזרתם מתחילת השנה הובילה להאצה חדה. פקידי הפד אף סימנו את שכר הדירה (המהווה כ-40% ממדד הליבה) כבעל פוטנציאל להותיר את האינפלציה עמידה למשך זמן ארוך יותר מיתר המחוללים. אלא שאינדיקציות חדשות מראות שהשיא מאחורינו והגיע בארה"ב ביולי: דו"ח השכירות הלאומי בארה"ב הראה שעליית שכר הדירה התמתנה באוקטובר ל-0.8% בלבד, השיעור האיטי ביותר מאז פברואר. 95 מתוך 100 הערים הגדולות בארה"ב רשמו האטה בקצב עליית השכירות, כשרק בעיר אחת נרשמה האצה משמעותית - פלורידה. בסה"כ מדובר עדיין על קצב עליה מהיר מזה שהיה טרום הקורונה אבל המגמה נראית להאטה. כלכלנים בארה"ב מסבירים ששכר הדירה לא יכול טכנית היה להתמיד בקצב המהיר בזמן ששכר העבודה עולה פחות ממנו והמסוגלות לשלם נשחקת. גם בישראל אגב ראינו במדד המחירים לצרכן של חודש ספטמבר סימנים להתבססות קצב העליה סביב 1.8% כשטרום המגיפה היינו קצת מעל 2%, אך לא סימנים להאטה.

מזרח אירופה נכנעה בלי קרב - אבל המלחמה על הריביות בעולם רק מתחילה

מלחמת העולם השלישית, מזרח אירופה נכנעה בלי קרב, אבל בעלות הברית יוצאות לקרב בשוק הריביות - המלחמה על הריביות בעולם התנהלה ב-2021 בעיקר מרחוק, במח"מים הארוכים, ירו עליהם בעיקר רכישות אג"ח. אך העלאות הריבית הגלומות הצליחו להתקדם במורד העקום ולהגיע למח"מים הקצרים. הם הגיעו ראשונות לגבולות מדינות מזרח אירופה שנכנעו בלי קרב, העלו ריבית ושלחו את החברות שלהם לאש הריבית העולה. אבל אצל בעלות הברית לא מוותרים ללא קרב! הבנק המרכזי בבריטניה התפוצץ כזכור בשוק, כשלא העלה את הריבית כמגולם, ואחרי שהבנק האוסטרלי הודיע שאין לו שום כוונה להעלות את הריבית כמגולם, אתמול הבנק המרכזי באירופה שיגר טיל בליסטי על הריבית כשטען שוב שהאינפלציה תתחיל להתמתן בשנה הבאה. תשואות האג"ח לטווח הקצר בגוש נסוגו לאחור כשירדו בהיקף הגדול ביותר שלהן מאז משבר החוב של הגוש לפני עשור (התשואה לשנתיים בגרמניה צנחה ב-15 נ"ב למינוס 0.74%). נזכיר שמלבד ה"יוניות" של הבנקים גורם נוסף שדחק בירידת התשואות הקצרות היה הירידה בשיעור ההשתתפות בכח העבודה בארה"ב ביום שישי, שיקשה על הבנקים לטעון שאצל שוק העבודה הכל טוב.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    הם יעלו ריבית כדי להילחם באינפלציית כשלי היצע, בורות (ל"ת)
    יובל 09/11/2021 11:20
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    לפי הכתבה אסור ללכת שורט...... (ל"ת)
    מאיר 09/11/2021 10:38
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    יגאל 09/11/2021 09:59
    הגב לתגובה זו
    ו אתם חוסמים את הכתבות עם מודעות שאי אפשר להסיר !!! גם ככה אני רואה שאין כמעט מגיבים,אם תמשיכו ככה אני לא אכנס לכן יותר !!!
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.