שיכון ובינוי עברה לרווח תפעולי ברבעון; הרווח השנתי נחתך בחצי
שיכון ובינוי קבוצת הנדל"ן והתשתיות שיכון ובינוי 0.98% מדווחת על הכנסות של 1.75 מיליארד שקל ברבעון הרביעי של 2020 בדומה לתקופה המקבילה ומעבר לרווח תפעולי של כ-173 מיליון שקל ורווח המיוחס לבעלי המניות של כ-110 מיליון שקל, בהשוואה להפסד תפעולי של 16.6 מיליון שקל והפסד של 88.4 מיליון שקל ברבעון מקביל.
השיפור נובע מעלייה ברווח הגולמי בפעילות יזמות הנדל"ן בישראל בפעילות קבלנות תשתית ובניה בחו"ל (להוציא ארה"ב), שהביאה להכפלה של כמעט פי שניים במגזר הראשון (98.5 מיליון שקל) עקב מכירת מקרקעין בגבעת שמואל, וקרוב לפי שלושה בשני (95 מיליון שקל) עקב אישור תביעות בקניה במסגרת גישור. כמו כן צומצם ההפסד במגזר בארה"ב מ-105 מיליון שקל ל-34 מיליון שקל, עקב עיכוב בפרויקט כבישי האגרה בטקסס.
ב-2020 כולה ההכנסות הסתכמו ב3.3 מיליארד שקל, עלייה של כ-6.5% לעומת 2019, עקב פרויקט מסילת הרכבת המזרחית בישראל והמבנה העליון של קו הרכבת בין ראשון לציון למודיעין. קצב הפעילות בניגריה ובאוגנדה נפגעה מהקורונה, ההכנסות בקולומביה קטנו עקב מעבר מהקמה לשלב תפעול של כביש, בחוף השנהב הוקפא פרויקט ובקניה נרשם פיגור של המזמין בתשלומים, אולם מנגד נרשמה עליה בהכנסות באתיופיה ובטנזניה. הפרשי שער הביאו לירידה של כ-38 מיליון שקל בפעילות קבלנות תשתית ובניה בחו"ל (להוציא ארה"ב). עוד אוחדה ב-2020 חברות המפעיל (זכייניות כביש 6) החל מהרבעון השני של השנה, מה שהעלה את הכנסות פעילות הזכיינות מ-31 מיליון שקל קודם לכן ל-226 מיליון שקל.
הרווח התפעולי בשנה נחתך בכ-40% לסך של כ-500 מיליון שקל, מול 821 מיליון שקל קודם לכן. עיקר השינוי נבע ממעבר מרווח תפעולי של כ-550 מיליון שקל להפסד תפעולי של 56 מיליון שקל עקב ירידה ברווחי הון ורווחים משערוך שנרשמו בתקופה המקבילה אשתקד כתוצאה ממכירת מרבית ההחזקה במניות איי.די.או. גרופ (30%) ושיערוך יתרת ההחזקה במניות איי.די.או. גרופ (5.7%).
- בלב פ"ת: ההתחדשות העירונית של שיכון ובינוי מתקדמת
- כלל מזרימה לשיכון ובינוי כ-150 מיליון שקל ומגדילה אחזקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, העובדה שב-2019 כבר רשמה שיכון ובינוי הוצאות מסים של 140 מיליון שקל על מכירת מניות איי.די.או תרמה לצמצום הוצאות המס על ההכנסות לרמה של כ-120 מיליון שקל ב-2020 לעומת כ-313 מיליון שקל ב-2019. בשנה כולה רשמה החברה בשורה התחתונה רווח של כ-140 מיליון שקל המיוחס לבעלי המניות - כמעט מחצית מהרווח של 2019.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.79% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
