לצערי, התחזיות הדוביות שנכתבו כאן התממשו בעוצמה בלתי משוערת. הברבור השחור ששמו קורונה מטריף את כולנו וטרף את כל הקלפים. אופציות ה-PUT להגנה שהצענו כאן בלמו חזק ומנעו הפסדים גדולים יותר. מנגד, הזהב ומניות הזהב שאמורים היו להיות חלק ממערך ההגנה קרסו עם השוק כתעלומה שעדיין לא נפתרה. דבר אחד ברור: אם נתייאש, נתרסק מנטאלית ביחד עם התיק, נקבל שיתוק או נגיב מתוך פחד, נייצר לעצמנו עוד הפסדים ונמנע מעצמנו התאוששות. המשימה שלנו כבני אדם וכמשקיעים היא לצלוח את המשבר, מנטאלית ופיננסית, ולהפוך אותו לעוד נקודה של התפתחות. זה לא יהיה קל אבל אם לא נבחר בדרך הזו זה לא יהיה בכלל.

הדבר החשוב ביותר לזכור הוא שאנחנו לא באמת יודעים מה קורה ובייחוד מה יקרה. לכן, נצטמצם לשני דברים ממוקדים: שמירה על איזון מנטאלי ושיקום הריסות ההשקעות תוך ביצוע שינויים שיאפשרו רווחים מהירים יותר. גם מערך ההגנה צריך להשתנות עקב העלייה הדרמטית בפרמיות של אופציות ה-Put. אנחנו יוצאים היום למסע חדש, בעין הסערה, בתקווה להגיע שוב לחוף מבטחים.

איך להגן על התיק כשהסטיות גבוהות?

נתחיל במערך ההגנה. כמובן, שבדיעבד, ההגנה הטובה ביותר הייתה להיות ללא מניות. אבל, זה בערך כמו לאמר שההגנה הטובה מקורונה היא לא לחיות. אנחנו חשופים כלכלית לקורונה מכל כיוון ותיק המניות שלנו הוא חלק מהמבנה הפיננסי של חיים מערביים. הוא לא פשע ולא רשלנות ואין לנו מה להתחרט עליו. חרטה ואשמה הם רגשות שאם לא נדע להתמודד איתם, הם יהפכו להיות קורונה מנטאלית.

כאמור, מערך ההגנה שהצענו כאן כהערכות כללית למשבר פיננסי (ללא קשר לקורונה) היה מורכב משלושה מרכיבים: אופציות Put, מניות זהב ומניות של חברות שקשורות בטרנדים עולמיים עתידיים. בואו נעבור עכשיו מרכיב מרכיב ונעדכן אותו.

• הישראלים מרגישים ירידה בביטחון האישי, אבל מרוצים מהחיים החומריים
• מה אם נעבור לצמוח פנימה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתחילת המשבר אופציות ה-Put SPY שרתו אותנו מאוד ובלמו כמעט במלואה את ירידת המניות. הדרך להתנהל עם אופציות להגנה היא שכאשר יש מהלך ירידה משמעותי, מגלגלים אותן למטה ומממשים חלק מהמזומן. כך אם השוק עולה הכסף נשאר אצלנו (ומשמש לניצול הזדמנויות). הבעיה היא שלאופציות יש תאריך פקיעה ואז צריך לקנות חדשות לתאריך חדש - עתידי. וכאן אנחנו נתקלים בפרמיות ממש גבוהות שהופכות אפשרות זו לבעייתית.

אסטרטגיה של מרווח יורד

בשביל להקטין את הפרמיות, נדרשת אסטרטגיה של מרווח יורד. למשל, נכון ליום שישי האחרון, קניית פוט 270 וכתיבת פוט 245 (כדוגמא). החיסרון הוא שירידה מתחת ל-245 תשאיר אותנו חשופים. נראה לי שאחרי המכה החדה שהשוק חטף, כאשר פתאום כולם מחכים למכות חדות נוספות (אחרי שהיו שאננים בעליות. זהו טבעם המנטאלי של משקיעים) דווקא אסטרטגיה שהולכת על ״מכות״ קטנות יותר יכולה להתאים. זה ניסיון מינורי לצפות פני עתיד...

מניות הזהב

מניות אלו הן הברבור השחור של ״בלוגסטריט״. התרסקו באופן לא מוסבר ולא פרופורציונאלי למחיר הזהב. לא נמהר לספק הסברים ובכל מקרה הם כבר לא יעזרו. בהחלט אפשרי שהן מספקות הזדמנות שכן אחרי שהעולם יצא ממשבר הקורונה, המצוקות המוניטריות רק יעלו.

• רואה החשבון שניצח את מס הכנסה - ולמה זה חשוב לכם?
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס

מניות של תחומי עתיד אליהם צועד העולם: אקלים, אנרגיה ירוקה, מטבעות מבוזרים ותשלומים דיגיטאליים, דור 5, רכב חשמלי, תזונה ובריאות וכו׳ וכו׳. המניות האלו גם ירדו אבל אם נחשוב על מושג ההשקעה לטווח ארוך כתרופה טובה לפחד ופאניקה, אלו הן המניות המתאימות. צריך רק לבחון אם יש שם חברות עם פוטנציאל למצוקת מזומנים ואת אלו כדאי להחליף. קרנות סל מפחיתות סיכון במקרה הזה. אל רשימת ״תחומי העתיד״ נוסיף היום את מניות ענף התיירות שהתרסקו.

עוד אפשרות היא לנצל עליות חדות אל עבר רמות התנגדות ולקנות אז אופציות PUT קרובות (שהן זולות יותר) להגנה מפני תנודתיות.

עד כאן ביחס להגנה. עכשיו נעבור להתקפה...

נתחיל בכך שלא נשתמש כפשוטו בביטוי המרגיז ״ניצול הזדמנויות״ כי הוא מניח שכולנו ישבנו על הר מזומן שרק מחכה למפולת. אם ישבנו על תיקים מוגנים, כפי המודל שהוצג כאן בעבר, אז ״מצב ההזדמנות״ כולל תיק מניות שחוטות ומזומן הנובע מאופציות ה-PUT.

זה אומר שחלק מ״ניצול ההזדמנויות״ עבור רוב המשקיעים יצטרך לכלול גם החלפה של מניות. כלומר למכור מניות שתהליך השיקום שלהן צפוי להיות איטי לטובת מניות שתהליך השיקום שלהן יכול להיות מהיר.

מכיוון שאנחנו בעין הסערה, לא נתיימר לקבוע נחרצות מי שייכת לכל קבוצה. נצטרך בהדרגה לחשוב באיזה מקרים (מניות הזהב?), מרכיב הפאניקה וגם מרכיבים טכניים אחרים כמו מכירות של תעודות סל היו הגורמים העיקריים לירידת המניות ואלו הן המניות שיכולות להתאושש הכי הרבה. אל אלו נוסיף את מניות התיירות וכמובן תובנות מהגרפים. אז הנה כמה רעיונות ותובנות צופות פני עתיד.

המניות הסיניות מפגינות עוצמה מרשימה

בכך הן מחזקות את הטיעון שהוצג כאן בעבר ביחס לעוצמתה של סין והדומיננטיות המתגברת שלה. כדאי לזכור זאת גם להמשך הדרך. תסתכלו על הגרף של CQQQ – קרן הסל להשקעה במניות טכנולוגיה סיניות. אפשר לראות גם את הירידה המינורית יחסית, גם את התמיכה מעל הממוצע ל-200 יום (התנהגות קלאסית של תיקון, בינתיים לפחות) ובחלק התחתון של הגרף את העוצמה המתחזקת בהשוואה ל-S&P500.

אסטרטגית, נמשיך לחפש מניות סיניות לתיק. אפשר להסתפק בקרן הסל ואפשר ללכת למניות בודדות. BABA מקבלת המלצות רבות ברשת ואזכיר גם את חברת הקפה LK.

יש מניות שהן שילוב של עתיד והווה. כלומר, חברות שעסקיהן צופים פני עתיד וגם מתאימות לימי קורונה. FVRR אליה התייחסתי כאן בעבר הקרוב עונה לקריטריון ולכן זו אחת המניות שנמשיך להחזיק בתיק וננצל ירידות להגדלת פוזיציה בה. גם על הגרף היא נראית במצב ״תקין״ עם תמיכה מעל 23 דולר. שוב, בערבון המוגבל של התקופה, זו הזדמנות.

דוגמא נוספת להזדמנות עתידית, מבין אלו שהתייחסנו אליהן, היא מניית הליתיום LAC. המניה ממילא נסחרת על בסיס צפי להכנסות עתידיות ולכן הירידה שלה עכשיו לא קשורה לענייני ההווה. בהנחה שהעולם לא יזנח את רעיון הרכבים החשמליים, קבלו את LAC בהנחה. שימו לב להתנהגות יפה סביב רמת תמיכה ולעוצמה של המניה ביחס ל-S&P500 (בתחתית הגרף).

נציין כי השוואה ל-S&P500 היא דרך מצוינת לקרוא את תודעת המשקיעים ולראות את סלקציית המניות המתהווה שכן על הגרף הראשי, כולן, בהכללה, נראות רע. זכרו שדווקא בימים של כאוס ומדיה מטלטלת, ניתן למצוא שלווה, סדר ורמזים שקטים אצל הגרפים.

ועכשיו, ל״רשימת החיסול״ שהמשבר מתמקד בה ספציפית

מניות הקשורות בתיירות ובכלל בעובדה שאנחנו לא מסתובבים בחוץ. אחלק את הרשימה הזו לשתיים. החלק הראשון כולל חברות חזקות שהן חלק מהווית העולם ובסופו של דבר ימשיכו בעסקים כרגיל. ברשימה זו שמתי בינתיים את DIS ו-SBUX.

האזור המסוכן יותר הוא המניות של החברות שיכול להיות שיקלעו לקשיים או שהמודל העסקי שלהן עוד לא יציב. תראו למשל את UBER שהיא על פניו ״מניית עתיד״ אבל לא השתתפה במהלך הזינוק של יום שישי. חברות תעופה, מלונאות וכו׳ שלא יכולות להרשות לעצמן תקופה מסוימת של צניחה בהכנסות נמצאות באזור המעניין אך המסוכן שמהווה למעשה הימור על משך ההסגר העולמי.

מבין חברות התיירות הייתי מתחיל עם בוקינג.קום, BKNG. זאת מכיוון שהחברה מרוויחה מעמלות תיווך ואינה מתפעלת מלונות בעצמה. ברגע שההזמנות לשירותי תיירות יחזרו, ההשפעה עליה תהיה מהירה. המהמרים שבכם יתעניינו במניות של חברות ספנות ותעופה אבל שם נדרשת בדיקה מעמיקה של איתנות פיננסית. 

כותב המאמר הינו זיו סגל, העוסק בתחום השווקים הפיננסיים, ניתוח טכני, מימון התנהגותי ואימון מנטאלי, בעל עיסוקים מגוונים בתחום באקדמיה ובפרקטיקה.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.