מלכוד 22: כך יוצרים כעת הבנקים המרכזיים משבר בנקאות
"זה די ברור המדיניות הנוכחית של ה-ECB מחסלת את משוואת הרווחיות של הבנקים", כך טען מוקדם יותר השבוע מנכ"ל הבנק הספרדי בנקיה, חוסה סביליה, ברקע לפרסום דו"חות הבנק לרבעון האחרון, ונפילה של מניית הבנק לשפל היסטורי. בעוד ה-ECB ממשיך לרמוז כי הוא ישיק תמריצים חדשים בחודשים הקרובים, נראה כי משבר הבנקאות באיחוד האירופאי חוזר בתגובה לתפוס תאוצה. זה לא רק דויטשה בנק (סימול:DB) שעלתה לכותרות בתקופה האחרונה בעקבות הקשיים הפיננסים, אלא בעיה מערכתית שחוזרת כעת למרכז הבמה.
"אנחנו חושבים שריביות נמוכות הן טובות ואף רצויות", טען סביליה והוסיף כי "אך לא ניתן להגיד זאת על ריבית שליליות, כיוון שהן הורסות את הרווחיות של הסקטור הבנקאי. אנו בריבית שלילית כבר 5-6 שנים, עובדה שגורמת לענישה של הבנקים הספרדים והאירופאיים".
מאז החלטת הריבית האחרונה באירופה בשבוע שעבר, בה נרמז על הורדה נוספת של הריבית באירופה בחודשים הקרובים, ירדו מניות הבנקים הגדולים בספרד בין 10% ל-15% לרמות שפל חדשות. מניות הבנקים האיטלקיים ירדו בשיעור של 10%-7%.
מדד הבנקים באיטליה: מעולם לא התאושש מהמשבר הכלכלי של 2008
לבנקים האירופאים יש לא מעט צרות, אך סוגיית הריבית השלילית היא ככל הנראה המשמעותית ביותר. סעיף ההכנסות מפעולות מימון (net interest Income או בקיצור NII) מייצג בדו"חות הבנקים את ההפרש שבין ההכנסות מריבית על נכסים לבין הריבית ששלומה של התחייבויות. לדוגמא: אם לבנק מסוים יש פורטפוליו הלוואות בסכום של 1 מיליארד דולר, כאשר הריבית על הלוואות עומדת על 5% לשנה, ההכנסות המימון של הבנק יסתכמו ב-50 מיליון דולר. במקביל, לבנק יש פיקדונות בסכום של 1.2 מיליארד דולר המרווחים 2% בריבית בשנה. במקרה זה, הוצאות המימון של הבנק יעמדו על 24 מיליון דולר. בסה"כ, ההכנסות מפעולות מימון של הבנק מסתכמות ב-26 מיליון דולר בשנה.
- ביחד או לחוד: כך פועל המנגנון של האיחוד האירופי
- בהתאם לציפיות: ה-ECB מוריד את הריבית ב-0.25% ל-3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפיכך, קל להבין מדוע הורדה של הריביות לטריטוריה השלילית מחסלות כמעט לחלוטין את היכולת של הבנקים באירופה לעשות רווחים. השקה של תמריצים חדשים בחודשים הקרובים צפויה להחריף את הבעיה.
מלבד חוסר היכולת של הבנקים האירופאים להרוויח, הם מתמודדים היום עם סיטואציה פיננסית מורכבת במיוחד. לפי "מבחני הלחץ" האחרונים שנערכו לבנקים באירופה, הבנקים הספרדיים הם בעלי יחס ההון (רובד 1) הנמוך ביותר, סביב רמה של 11.1%, כאשר יחס ההון רובד 1 הממוצע של הבנקים באיטליה עומד על 11.9% בלבד. ונזכיר כי בית המשפט האירופאי לביקורת מצא לאחרונה ליקויים משמעותיים בתהליך "מבחני הלחץ", כך שהערכה היא שהנתונים הם הרבה יותר בעייתיים ממה שמוצג (לכתבה המלאה).
אם זה לא מספיק, חכו לרבעון הקרוב. גיוסי העתק של הממשל האמריקני בחודשים הקרובים צפויים להוריד בצורה משמעותית את רזרבות הבנקים. ההיסטוריה מצביעה כי הפגיעה ברזרבות הבנקים באירופה חמורה הרבה יותר מהפגיעה בבנקים האמריקניים. בסיטואציה כזו, המאזנים של הבנקים האירופאים צפויים לסבול מחוסר איזון גדול יותר.
- עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
- השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
מלכוד 22 של ה-ECB
הדילמה של הבנק המרכזי באירופה לא פשוטה בכלל, כאשר הוא נדרש לשמור על האיזון בין שמירה על יציבות הפיננסית של הבנקים מבחינת המאזנים. ומנגד, לנסות לשמור על היכולת של הבנקים להרוויח.
הבנק צפוי להשיק בספטמבר הקרוב תוכנית הלוואות מוזלות לבנקים (TLTRO), דבר שצפוי לאזן בצורה מסוימת את המאזנים של הבנקים. בלעדי תוכנית זו, הבנקים היו נדרשים להחזיר הלוואות של מיליארדי אירו בשנתיים הקרובים, דבר שהיה מעמיד את יציבות המערכת בסימן שאלה. בנוסף, השקה של תוכנית רכישות (QE) בחודשים הקרובים צפויה למתן גם היא את הסיכון לקריסה של המערכת הבנקאית באירופה.
מנגד, 2 צעדים אלו צפויים לגרור פגיעה נוספת ברווחיות של הבנקים, והבעיה של השנים האחרונות צפויה להחריף. בנוסף, הסיכון למטבע האירו עולה משמעותית. תהליך של יציאה של דולרים מסקטור הבנקאות באירופה לכיוון ארה"ב צפוי להגדיל את הדרישה לדולרים באיחוד האירופאי. בשילוב העובדה כי ה-ECB מגדיל את ההיצע של המטבע המקומי, האירו צפוי להתרסק. ה-ECB חייב תיאום מוחלט עם הפד' בכדי למנוע סיטואציה כזו, בדיוק כפי שנעשה במשבר הכלכלי של 2008 כאשר הפד'.
ובסיכום: הסיטואציה באירופה נראית מורכבת מאוד.
ומה בנוגע לישראל?
- 3.קרקר 31/07/2019 22:52הגב לתגובה זוהאוצר האמריקאי חייב למכור אג"ח כדי להיפטר מהחוב .רכשו בזול בזמנים הקשים ועכשיו מעלים ריבית ומשווקים סחורה.
- 2.איזה קשקשת, לא נמאס לו לזה (ל"ת)אורי 31/07/2019 19:09הגב לתגובה זו
- 1.מנהל השקעות וותיק 31/07/2019 17:59הגב לתגובה זוהמטרה של הפד והבנק האירופאי היא למנוע מיתון כעת,הצעדים נכונים ומתבקשים לאור ההאטה שבפתח
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
צילום: Jens Mahnke, Pexelsעלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
יצרנית שואבי האבק החכמים חברת iRobot הייתה כוכבת של ממש בוול סטריט מאז הנפיקה לפני 20 שנה ועד לפני כארבע שנים. אבל הצעת רכש של אמזון לחברה, שעוררה התנגדות בקרב פוליטיקאים, והמכסים של טראמפ שפגעו במכירות של כל החברות האמריקאיות בסין, הובילו אותה כעת עד פשיטת רגל. וגם: העתיד הוורוד שנשקף לטבע ואיזו עסקת ענק מבטיחה את המשך התמיכה האמריקאית בישראל
לאחר שכמעט כל המניות במדד ה-S&P - ליתר דיוק 97% או 484 חברות - פרסמו את תוצאות הרבעון השלישי של 2025, הסתבר שההכנסות עלו ב-8.2% - שיא של 12 רבעונים, הרווחים עלו ב-16.5% - שיא של 16 רבעונים, והרווחים הממוצעים הפתיעו בעלייה של 9.6% - שיא של 16 רבעונים. הקונצנזוס חוזה כעת שהעלייה בהכנסות וברווחים לשנת 2026 צפויה להיות חזקה מכפי שהעריכו, במיוחד מצד חברות מרכזי נתונים עם צבר הזמנות שהולך וגדל, חברת TSM מאיצה בניית מפעלים לשם כך.
זה באשר למיקרו. באשר למקרו, המצב אפילו טוב יותר. "זה עתה", כותב הוול סטריט ג'ורנל, "ראינו את הרבעון הטוב ביותר בשלוש השנים האחרונות מבחינת ההכנסות או בארבע שנים מבחינת הרווחים. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להתגבר על זעזועי הסחר וההגירה של 2025, תוך שהיא לועגת לציפיות הרווחות להאטה או אפילו למיתון, ועוקפת מדינות מפותחות אחרות".
אבל התקשורת לא יכולה לסגת מאווירת הפסימיות שהיא מפמפמת, במיוחד מאז נכנס הנשיא טראמפ לבית הלבן. "סיבה אחת גדולה למצב (הטוב)", ממשיכה הכתבה, "היא שהאמריקאים, למרות התחזית הפסימית לגבי הכלכלה, למרות כעסם המתמשך על המחירים הגבוהים ואפילו על ההאטה בשוק העבודה, ממשיכים להוציא כסף. השקעות עסקיות עצומות במרכזי הנתונים ובפרויקטים אחרים שדרושים למרוץ הבינה המלאכותית גם הן מסייעות להגביר את צמיחת הכלכלה (ההשקעות בבינה מלאכותית וצריכת משקי בית היוו כמעט 70% מהצמיחה ברבעון השלישי). הכלכלה האמריקאית", מסכם המאמר, "לגלגה על רבות מהתחזיות הקשות מתחילת השנה, במיוחד מאז נכנס הנשיא טראמפ לתפקידו עם הבטחות גדולות להעלאת מכסים ולצמצום ההגירה".
מזה שנים אני חוזר וטוען שאסור למשקיעי המאה ה-21 לסמוך על כותרות ופרשנויות לצורך החלטות ההשקעה, כאשר המידע כולו נמצא בהישג יד ברשת. האמת? איני חושב שהפרשנים בתקשורת ישנו את קונספציית הפסימיות שבה הם לכודים, אבל טוב יעשה המשקיע אם תמיד ידבק בעובדות, הזמינות כולן ברשת, לפני שיפעל על סמך תחזיות המומחים.
- העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עסקת הגז של שברון מבטיחה עוד השקעות אמריקאיות
שברון היא צאצאית ישירה של ענקית הנפט סטנדרד אויל ופעילה ב-180 ארצות. החברה נוסדה בקליפורניה ב-1870 וכעת היא עוברת לטקסס, בגלל עלויות, רגולציה ובעיקר מסיבות פוליטיות. זו אחת מחברות האנרגיה המשולבות המובילות בעולם. החברה מייצרת נפט גולמי וגז טבעי, מייצרת דלקים לתחבורה, חומרי סיכה, פטרו כימיקלים ותוספים, ומפתחת טכנולוגיות בכל תחומי העיסוק שלה. היא גם נכנסת לעסקי אנרגיה חדשים.
