הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
קאר שולץ טבע
צילום: יח"צ

מכירות הקופקסון נחתכו ב-46% בארה"ב, מניית טבע צנחה

ענקית התרופות הציגה שחיקה במחירי התרופות הגנריות וירידה במכירות הקופקסון, לצד העלאת תחזיות רווח שנתיות. שיעור הרווח הגולמי ברבעון צנח
גיא בן סימון | (21)
נושאים בכתבה טבע מיילן קאר שולץ קופקסון

חברת התרופות טבע -1.91% הישראלית דיווחה על תוצאות הרבעון השני של 2018, וחושפת שחיקה מהירה במחירי התרופות. מכירות הקופקסון נחתכו ב-46% בארה"ב,  לרמה של 464 מיליון דולר. המניה רשמה בסיום יום המסחר בת"א ירידה של 8%.

בשורה העליונה הציגה טבע הכנסות של 4.7 מיליארד דולר, ירידה של 18% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. טבע רשמה ירידה בהכנסות ברבעון השני לעומת הרבעון המקביל אשתקד בעיקר עקב המשך שחיקת המחירים בעסקי הגנריקה בארה"ב, ותחרות גנרית לקופקסון. עם זאת, מדובר בנתון שקרוב לטווח העליון של תחזיות האנליסטים להכנסות בטווח של 4.43 מיליארד דולר עד 4.74 מיליארד דולר. בשיחת הוועידה שנערכה לאחר הדו"חות, מנהל טבע ארה"ב אמר כי החברה צופה במחצית השנייה של השנה הכנסות של 600 מיליון דולר מהקופקסון.

אחד הנתונים המדאיגים בדו"ח הוא שיעור הרווח הגולמי. שיעור הרווח הגולמי של טבע עמד ברבעון (NON GAAP) על 50.4% ירידה חדה (27%) לעומת שיעור רווח גולמי של 57% ברבעון המקביל ב-2017. 

קריסה בארה"ב, שיפור קל באירופה

טבע הציגה ירידה חדה, כמעט בכל הפרמטרים בצפון אמריקה, השוק בו רכשה את החטיבה הגנרית של אלרגן בעסקה שסיבכה אותה בחובות עתק. במקביל, השוק האירופאי, שנחשב בעבר קטן עבור טבע, הציג שיפור קל.

המכירות הגנריות בצפון אמריקה עמדו ברבעון על 947 מיליון דולר, ירידה של 29% לעומת הרבעון המקביל. המכירות של הקופקסון - בעבר תרופת הדגל של טבע - עמדו ברבעון על 464 מיליון דולר, ירידה של 46% לעומת הרבעון המקביל. הרווח המגזרי של טבע בארה"ב עמד על 722 מיליון דולר, ירידה של 42% לעומת הרבעון המקביל. 

בעוד ארה"ב מציגה חולשה, ההכנסות של טבע באירופה עמדו על 1.328 מיליאר דולר, עלייה של 3% לעומת הרבעון המקביל. הרווח המגזרי באירופה עמד 346 מיליון דולר, עלייה של 58% לעומת הרבעון המקביל. 

טבע הציגה בשורה התחתונה רווח למניה (על בסיס NON GAAP) שהסתכם ב-78 סנט,  ירידה של 24% לעומת רווח למניה (NON GAAP) של 1.02 דולר ברבעון המקביל. עם זאת רווח זה הינו מעל לתחזיות לרווח למניה של האנליסטים שעמד בטווח של 51 סנט ועד 74 סנט למניה. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

טבע רשמה הפסד של 241 מיליון דולר ברבעון השני, בעיקר בשל הפרשות בצל רכישת החטיבה הגנרית של אלרגן לפני שנתיים. ההפסד למניה לפי GAAP עמד על 24 סנט למניה, לעומת הפסד של 5.94 דולרים ברבעון המקביל. ההפסד ברבעון המקביל כלל הפסד עצום בשל מחיקת חלק מההשקעה באלרגן (לכתבה על ההפסד ברבעון המקביל).

העתיד ורוד יותר?

למרות התוצאות החלשות ברבעון, טבע מעלה את התחזיות השנתיות ל-2018. לפי התחזיות החדשה הרווח למניה (NON-GAAP) יעמוד השנה בטווח של 2.4 עד 2.65 דולרים. לעומת טווח של 2.25 עד 2.5 דולרים למניה.

תזרים המזומנים החופשי לשנת 2018, לפי התחזית החדשה, ינוע בטווח של 3.2 מיליארד דולר עד 3.4 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת לטווח של 3-3.2 מיליארד דולר.

תחזית ההכנסות השנתית נותרה ללא שינוי, בטווח של 18.5 מיליארד דולר עד 19 מיליארד דולר. בנוגע להתקדמות תכנית ההתייעלות של החברה, טבע מדווחת היום על צמצום בבסיס העלויות של 1 מיליארד דולר מתוך 1.5 המתוכננים לשנה המלאה. החוב נטו ירד ל-28.4 מיליארד דולר.

תגובות לכתבה(21):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    דר דוד 03/08/2018 13:12
    הגב לתגובה זו
    עד היום לא הבנתי מה התכנית כמה מוצרים גנריים הולכים להשיק, מה קורה בשוקים שאינם אירופה או ארהב. איך זה שבארץ מחפשים עובדים בשל פיטורים ללא שכל. הגיע הזמן להבין מה התכנית להחזר החוב האדיר.
  • תתחיל לקרוא הבנת הנקרא (ל"ת)
    כמו שהורידו מ34 ל28 04/08/2018 20:37
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    חיים 03/08/2018 13:07
    הגב לתגובה זו
    שמפשלים בצורה כזאת? לגליה מאור זאת כבר פסילה שלישית! הבעיה היא שהם שיכים לקליקה של אנשים שדופקים את הציבור ולא נותנים את הדין. והם דואגים שתמיד תהייה לחברים שלהם ולקרובים שלהם עבודה.
  • 14.
    שגיא 02/08/2018 20:28
    הגב לתגובה זו
    הפחתה היא הגורם העיקרי לתנודה אבל תוך כמה ימים המניה תתיצב על המחיר הקודם.
  • 13.
    sus 02/08/2018 18:33
    הגב לתגובה זו
    ב15 לחודש הי מציאה דוח טוב גם דבדנדים תחלק ללקחות
  • 12.
    אור לגויים 02/08/2018 16:15
    הגב לתגובה זו
    אבל החוכמה היא להגדיל את ההכנסות במאות אחוזים!! מזכיר את הבדיחה על הסוס שניסול להרגיל אותו לחיות מבלי לאכול. מסכן הסוס, עד שהתרגל הוא נפל ומת !!! החוכמה בטבע זה למנוע את השחיקה בהכנסות, לתת פייט על הקופקסון ולא לוותר בקלות ולהגדיל את המכירות. אם כל מפעלי טבע יסגרו מהיכן יגיעו ההכנסו. שנית שולץ מתגאה בזה שהוריד את החוב. מהתבוננות במאזן נראה שהחוב בכלל גדל ומהתבוננות בתזרים המזומנים נראה שהתזרים שיצרה טבע מפעילות היא בסך הכל כ- 100 מיליון דולר??!! אז איך אפשר כך להקטין את החוב ?? לשולץ הפתרונים!! הכל עבודה בעיניים. מניית טבע לא שווה יותר מ- 10 דולר !!
  • יוני 05/08/2018 22:39
    הגב לתגובה זו
    אין לך עוד קצת שטויות לכתוב
  • 11.
    avi 02/08/2018 15:46
    הגב לתגובה זו
    כנראה שיש תרופות פחות ידועות שמכרו יותר טוב מהרבעון הקודם.סתם הרווח לא עולה שהקופקסון יורד..
  • 10.
    פריץ 02/08/2018 15:23
    הגב לתגובה זו
    לא ברורה התגובה הקיצונית. בזמנו , כבעלי חב' עם מוצר ייחודי הדוחות הפיננסיים היו מצוינים. לימים אותר מוצר דומה אשר פגע "בספינת הדגל" והרווחיות נסוגה. ההתאוששות היתה מהירה. הובאו מוצרים חדשים והחב' חדשה ימיה כקדם עם רווחים נאים והכנסות מוגברות. איש לא הענישינו ולא הלם בנו. נוצרה מציאות חדשה ועמה הלכנו. התגובה הנוכחית בטבע הינה ייצרית ואינפנטילית. מי שמוביל הינם האמריקאים. גם פה וגם שם המיעוט המוטרף ותאב הבצע הוא השולט.
  • 9.
    rjnho 02/08/2018 15:08
    הגב לתגובה זו
    טאואר בדרך של טבע ימים יגידו.
  • יואב 05/08/2018 22:41
    הגב לתגובה זו
    אין מה להשוות
  • 8.
    rjnho 02/08/2018 14:54
    הגב לתגובה זו
    הניתוח הצליח והחולה נפטר זה עוד כלום החברה הולכת לקריסה לא יעזור כלום נגמר העידן של טבע ת.נ.צ.ב.ה
  • אא 04/08/2018 21:40
    הגב לתגובה זו
    נקווה שנבועות הזעם שלך (על מי) יתבדו
  • לפניכם שורטיסט (ל"ת)
    דני 02/08/2018 15:49
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    דניאל 02/08/2018 14:39
    הגב לתגובה זו
    מהרגע שטבע צנחה,מניות הבנקים קפצו למעלה. כל הבורסה מכוונת
  • 6.
    עשו את טבע 02/08/2018 14:31
    הגב לתגובה זו
    לא משנה מה מראה השורה התחתונה, העיקר כמה הקופקסון עשה יאכלו את הכובע כולם
  • 5.
    קוקי 02/08/2018 14:25
    הגב לתגובה זו
    דוחות מעולים!!!!
  • 4.
    מבין 02/08/2018 14:21
    הגב לתגובה זו
    דירקט קפיטל. הזדמנות שלא תחזור. נסחרת מתחת להון העצמי. ורק לפני השבוע מכרה עוד נכסים באמצעות חברת בת שבה היא מחזיקה כ 70%. ישתקף בדוח הבא. וגם חוזרים אליה עוד 9 מיליון. וזאת בשביל הפעילות לקנאביס באמצעות שותפות עם קנאשור חברה בינלאומית עם אלפי נקודות מכירה. יש מסמך חתום מחכים לאישור סופי . אך כבר כעת צריכה להביא פי כמה מההון העצמי. לצורך ההשוואה , טוגדר נסחרה פי 409 מההון העצמי. אין לראות בכך המלצה כלשהיא
  • 3.
    למה המניה צונחתתתתת .???? (ל"ת)
    מושקע 02/08/2018 14:19
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אלי 02/08/2018 14:18
    הגב לתגובה זו
    אבל יהיה יותר
  • 1.
    תותח (ל"ת)
    אסף 02/08/2018 14:07
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן