הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

חיים כצמן ל-Bizportal על עסקת הענק של גזית: "לא יכולתי להתעלם מהסינרגיה" - ומה הוא חושב על הדיכאון במניה?

גזית גלוב דיווחה על עסקת ענק עם רג'נסי ליצירת חברה בשווי 11.7 מיליארד דולר. וגם, האנליסטים מתייחסים
יוסי פינק | (1)
נושאים בכתבה גזית גלוב חיים כצמן

ענקית הנדל"ן הישראלית גזית גלוב שבשליטת חיים כצמן, דיווחה הבוקר על מיזוג של חברת אקוויטי וואן - שהנה זרועה פעילות החברה בארה"ב - עם חברת רג'נסי האמריקנית. המיזוג ייצור את החברה הגדולה בארצות הברית למרכזי מסחר מעוגני סופרמרקטים בשווי שוק כולל של יותר כ-11.7 מיליארד דולר. גזית גלוב תהפוך לבעלת המניות הגדולה בחרה הממוזגת עם החזקה של 13.2%. בשיחה עם Bizportal התייחס הבוקר חיים כצמן, שישמש כסגן יו"ר החברה הממוזגת, לעסקת הענק. 

כצמן: "אלו 2 חברות מאוד דומות שמשלימות אחת את השנייה ויוצא במקרה הזה שאחד ועוד אחד שווה שלוש. באמת מדובר בחברות עם אותו סוג נכסים באותם אזורים ברוב המקרים עם פילוסופיה מאוד דומה שמתנהלות במקביל. הם התחילו לדבר איתי לפני איזה שנה ולאט לאט דברים התפתחו כשהאמת היא שלא יכולתי להתעלם מהסינרגיות ולא יכולתי להתעלם מזה שאני הולך לחסוך פה הוצאות הנהלה של חברה שלמה. זה 30 מיליון דולר בשנה ואם אתה שם את זה על מכפיל של 25, אז החיסכון הוא של 750 מיליון דולר, שזה המון כסף. אז יש פה סינרגיה אמתית עם חברה שהיא הגדולה בארה"ב בתחומה, ועכשיו כוח המיקוח מול הדיירים משתפר בצורה דרמטית, והנגישות לשוק ההון הופכת להיות הרבה יותר טובה".

המצב כעת הוא שגזית גלוב עוברת מכיסא הנהג לספסל האחורי, שכן הנהלת רג'נסי תוביל את החברה וגזית גלוב תהיה סוג של שחקנית פיננסית, למרות שכצמן ישמש כסגן יו"ר. בעניין זה אומר כצמן כי "כמו שאמר אלי הורביץ' מטבע שהוא מעדיף להיות בעל מניות קטן בחברה גדול מאשר בעל מניות גדול בחברה קטנה. וחוץ מזה יש לנו נציגים בדירקטוריון כך שאנחנו לא יוצאים מהתמונה, ואני הולך לשבת בוועדת ההשקעות שהיא הוועדה הכי חשובה. אז אנחנו יושבים בצורה מאוד מרווחות במושב הנוסעים וצריך גם להגיד שיש לי say מאוד גדול על מי יהיה הנהג. במקום להיות מושקע ב-120 נכסים אתה מושקע ב-420 נכסים עם נזילות הרבה יותר גבוהה במניה ולכן אפשר לממש במידה ונרצה, כלומר יש פה ההפחתה משמעותית של הסיכון".

האם הכיוון הוא להתנזל מההשקעה הזו כעת כאשר הסחירות במניה היא גדולה יותר? "קודם כל, never say never. אבל זה לא כרגע על סדר היום שלנו. אם אתה שואל אותי אם אני מתכוון למכור מחר או מחרתיים אז התשובה היא לא". 

ביקשנו את התייחסותו של כצמן לנפילות במניות הנדל"ן בת"א אחרי הניצחון של טראמפ שהוביל לעליית תשואות האג"ח. "אני באמת לא מבין למה הייתה כזו ירידה במניות הנדל"ן בישראל, אולי זה פחד מדבק מעליית תשואות. אני לא חושב שזה מוצדק. עליית תשואות תהיה רק אם טראמפ ינקוט במדיניות מרחיבה שתביא לצמיחה עצומה בתוצר האמריקני. אם זה יקרה, אז התפוסות אצלנו יעלו מ-95% ל-98% ושכר הדירה יעלו. אז מה שנפסיד על הריבית נרוויח משכר דירה. בסוף, הריבית עולה רק כשהתנאים הכלכלים יותר טובים ואנחנו בחזית של העניין הזה".

לסיום התייחס כצמן גם ללחץ הכבד על מניית גזית גלוב בת"א שגם אחרי הקפיצה היום בעקבות ההודעה על עסקת הענק, עדיין רחוק בכ-40% מהשיא שנקבע באפריל 2015. "המניה שלנו שחוטה מסיבות שאני לא יכול להבין. אבל אנחנו עובדים כל יום כדי לתקן את זה. אני עושה הכי טובה שאני יכול".

ומה חושבים בשוק על העסקה ומניית גזית גלוב?

ברורית פיין מלידר: "גזית לוקחת צעד אחורה מבחינת המעורבת והניהול של החברה החדשה כך שהשפעתה בחברה הממוזגת צפויה להיות הרבה פחות משמעותית. גזית גלוב תקבל מניות עם סחירות יומית גבוהה יותר כך שהיכולת שלה לממש מניות בעצם גדלה. אנו סבורים כי עסקת המיזוג מגדילה את הגמישות הפיננסית של גזית גלוב ומצוינת הן לבעלי האג"ח ולהן לבעלי המניות של החברה. השווי הסחיר למניית גזית גלוב עומד היום על 44 שקל למניה (40.2 שקל למניה לפני הודעת המיזוג), פער של כ-27% ביחס למחיר השוק. לפי המודל שלנו, המיזוג הוביל לגידול של 11% בשווי הסחיר של גזית גלוב. לאור האמור אנו ממשיכים להמליץ בתשואת יתר כאשר עסקת המיזוג מגדילה להערכתנו את האטרקטיביות של המניה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שי ליפמן מווליו בייס: להערכתנו העסקה נכונה מאוד למחזיקי המניות של Equity One , שכן יש בה סינרגיה שיכולה להציף כבר בעתיד הקרוב ערך לבעלי המניות של שתי החברות. מכיוון שגזית גלוב היא בעלת המניות הגדולה בחברה, מכאן שהעסקה נכונה גם לבעלי המניות שלה. עסקה זו מבליטה את העוצמה שבאחזקות הסחירות של גזית גלוב בכלל, ואת העובדה שגזית נסחרת בפרמיה שלילית משמעותית על ה- NAV הסחיר שלה בפרט. ממשיכים להמליץ על גזית בקנייה, מחיר היעד נשאר כפי שהיה בעדכון הקודם על 50 שקל למניה".

מניית גזית גלוב מאז 2014, גרף שבועי:

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    מהלך לניהול סיכונים (ל"ת)
    לילי 15/11/2016 17:06
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן