בעוד המדדים המובילים בארה"ב ממשיכים לאתגר בשבוע האחרון את רמות שיא כל הזמנים, ומתקשים להמשיך בראלי הקטן שנרשם ב-3 החודשים האחרונים, בבנק ההשקעות גולדמן זאקס כבר בחרו כיוון. צוות כלכלנים של גולדמן זאקס, בהובלת כריסטיאן מולר, ממליץ שלא להתקרב למניות בטווח הקצר, וחתך את ההמלצה למניות ל'משקל חסר' (underweight) ב-3 החודשים הקרובים בטענה לאבדן ביטחון המשקיעים לגבי ההשקעה במניות ונכסי סיכון.

בבנק ההשקעות הורידו את התחזית למניות ברקע לאי הוודאות שנוצרה לאחר משאל העם בבריטניה, וגם תוצאות נמוכות מהצפוי ברבעון השני בקרב חלק מהחברות המדווחות בארה"ב (בעיקר של חברות האנרגיה) לא הוסיפו נחת. "תיאבון המשקיעים לסיכון נמצא במצב ניטרלי לאחר התפוגגות הסנטימנט החיובי, מה שמציע כי יידרשו נתונים חזקים או תמיכה של הבנקים המרכזיים על מנת לדחוף את ההשקעה בנכסי סיכון. עם זאת, ציפיות השוק לתמיכה בשווקים כבר עכשיו יוניות, כך שקפיצה נוספת תיקח עוד זמן".

נזכיר כי ביום שישי האחרון המדדים בוול סטריט נסגרו סביב רמות הפתיחה, כאשר ב-3 החודשים האחרונים מדד דאו ג'ונס 0.6% רשם תשואה של 3.9%, מדד נאסד"ק 0.22% רשם תשואה של 8.1% ומדד S&P 500 0.32% זינק ב-5.3%, מה שמחדד את השאלה בקרב המשקיעים: האם העליות יימשכו למרות הסיכונים השווקים?

על רקע אי הוודאות בגולדמן זאקס מחזיקים בדעה כי המזומן הוא המלך ומותירים את ההמלצה להחזקה בכסף נזיל תחת 'משקל יתר'. "עד שמצב הצמיחה לא ישתפר אנו לא כל כך בונים על ההשקעה במניות, במיוחד אחרי הראלי שנרשם מהציפייה לתמיכה של הבנקים המרכזים בשוק". בגולדמן זאקס מפרטים מלבד הסיכונים העומדים כיום בפני המשקיעים - כמו החשש מהצמיחה בסין, אי הוודאות באירופה לאחר ה'ברקזיט' - את הזעזועים הבלתי צפויים (ברבורים שחורים) כמו למשל, ניסיון ההפיכה הכושל בטורקיה.

• ״ה-S&P יניב תשואה שנתית ממוצעת של 6.5% בלבד בעשור הקרוב״
• גולדמן זאקס משלם קנס עתק על פרשת שחיתות והצעד הראשון של ישראל בדרך לתעשיית ההייטק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לגבי סין, נזכיר כי הבוקר פורסם מדד מנהלי הרכש לחודש יולי שהצביעה כי הכלכלה השנייה בגודלה בעולם עברה להליך של התכווצות בחודש האחרון, כאשר הייצור בקרה המחוזות נפל מהתחזיות. 

לגבי צפי הריבית של הפד' לאחר נתוני הצמיחה המאכזבים שפורסמו ביום שישי האחרון בארה"ב, בגולדמן זאקס צופים כי הסיכוי להעלאת ריבית השנה עומד על 65%. הסיכוי להעלאת הריבית בספטמבר הקרוב עומד על 20% בלבד ולדצמבר על 45%.

בנוגע למהלכי הבנק המרכזי באירופה, בגולדמן זאקס צופים כי בהודעה הקרובה בספטמבר הנגיד דראגי יאריך את תכנית הרכישות (ה'בזוקה') לפחות עד סוף 2017.

לגבי יפן, בבנק המרכזי אכן צופים הזרמת חבילות תמריצים לשווקים, ונזכיר את האכזבה בשבוע שעבר כאשר הבנק השאיר את המשקיעים באוויר. בכל אופן, בגולדמן זאקס מגלים סקפטיות לגבי היעילות של התמיכה בגובה 28 טריליון ין עליה ראש הממשלה שינזו אבה כבר הספיק להכריז אבל, בינתיים, לא הזרים לשוק.

• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

מדד S&P 500 ב-12 החודשים האחרונים: