הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

באקסלנס מתייחסים ל-4 מניות נדל"ן - אחת ב-18% דיסקאונט

לקראת פרסום דוחות הנדל"ן, האנליסט אדר עציוני מתייחס ל-4 חברות נדל"ן מניב - אחת מהן בולטת במיוחד
לירן סהר | (2)
נושאים בכתבה דוחות נדל"ן

חברות הנדל"ן המניב ימשיכו בשבוע הבא לפרסם את דוחותיהן עבור הרבעון השלישי של 2015, זאת לאחר שגב ים -1.07% ורבוע נדלן 0.69% , פרסמו את תוצאותיהן השבוע. אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', סיפק תחזית לחלק מהדוחות. 

עציוני סיפק מספק נקודות מקרו ביחס לדוחות:

  • מדובר בדוחות טובים עד יציבים אצל מרבית החברות - "למרות המדד השלילי אשר נרשם ברבעון החולף (0.4%-), השלכות המדד החיובי המהותי שנרשם ברבעון השני (1.1%, אשר משפיע על ההכנסות משכ"ד בפיגור) ייתנו את אותותיהם הרבעון וישפרו את הצמיחה בהכנסות מנכסים קיימים. קצת קשה לחזות את השיפור בפועל, שכן לכל חברה יש מנגנון התחשבנות שונה מול השוכרים באופן צבירת המדד בחישוב השכירות. בכל מקרה, שיפור בנכסים קיימים על בסיס המדד הינו זמני בלבד בשל המשך סביבת האינפלציה האפסית/שלילית.  צמיחה בטוחה יותר תגיע אצל החברות בעיקר מאכלוס נכסים חדשים ורכישות. ברמת ה-FFO, צפוי המשך שיפור אצל מרבית החברות לאור עלויות המימון הנמוכות. בגזרת השערוכים, איננו צופים שינויים מהותיים בשווי הנכסים, למעט מיון נכסים חדשים מנכסים ביזום לנדל"ן להשקעה".
  • הבהלה מהרכבת הקלה השפיעה (בינתיים) דווקא לטובה על שוק המשרדים ברבעון השלישי, חשש במסחר מהודעת פוקס -0.03% והיקף היזום – "סקטור המשרדים הופתע מהעניין הרב שעוררו עבודות הרכבת הקלה בת"א בקרב שוכרים פוטנציאליים בערים הסובבות ובמיוחד בהרצליה, כאשר חלה עליה בביקוש ובשכר דירה באזורים אלה, על חשבון האזורים בתוואי העבודות. סקטור המסחר שמר על יציבות יחסית עם חולשה קלה באזורים רוויים. הגידול בשטחי מסחר נמשך והתחרות מתחזקת, כאשר נתוני הצריכה הפרטית ואיתנות השוכרים מצביעים על חולשה".
  • מימוש חד ספרתי גבוה שחל בחודשים האחרונים, הביא את מרבית החברות הנסקרות להיסחר סביב שוויין ההוגן, כאשר החשש מהעלאת ריבית בארה"ב והודעת פוקס בדבר צמצום סניפיה, מעיבים על הסקטור. בשל התמחור הנוח, אנו ממליצים בקניה על ארפורט סיטי -1.21% עם דיסקאונט הקרוב ל-20%. בסקטור המסחר, למרות פער תמחור לטובת מליסרון 0.52% , התשואה הגלומה דומה ולכן אנו סבורים כי כדאיות  ההשקעה כיום שקולה בין עזריאלי קבוצה -0.7%  ומליסרון וממליצים לנצל חולשה לאיסוף מניות. בסקטור המשרדים, ההעדפה לגב ים על פני אמות נמשכת. 

עציוני התייחס לארבע מניות נדל"ן מניב, שלוש בהמלצת החזק ואחת בהמלצת קנייה: 

אמות -0.35% -  "למרות שביצועי החברה מתחילת השנה טובים, אנו סבורים כי המגמה השלילית אשר היינו עדים לה בתוצאות החברה בסקטור המשרדים בשנה האחרונה תמשיך ותחריף בשנה ההבאה, כאשר סביבת התחרות הולכת ונעשית קשה יותר וכך גם השפעת המצב הכלכלי על השוכרים. פרויקט הדגל של החברה, בניין אמות אטריום בצומת עלית המהווה למעלה מ-8% מסך השטחים המניבים של החברה, נתקל בקשיים שיווקיים וכל הנראה יפתח עם אחוזי תפוסה נמוכים אשר צפויים להוריד משמעותית את אחוז התפוסה הממוצע בפורטפוליו. להערכתנו, הנכסים הקיימים של אמות מוגבלים מאוד מבחינת יכולת הצמיחה והחברה יכולה לצמוח כיום רק מרכישות או ייזום, כאשר רמת הסיכון בפעילות הכוללת עולה בהתמדה. המלצתנו לאמות הינה החזק עם מחיר יעד של 11.8 שקל למניה (דיסקאונט שלילי של 4%)".

קבוצת עזריאלי - "מגמת הצמיחה בקבוצת עזריאלי נמשכת עם פרויקטים חדשים מיזום אשר תורמים להכנסות וכן התרחבות בתחום הדיור המוגן כמנוע צמיחה חדש. ברמת הנכסים הזהים אנו צופים כי בסה"כ ירשם גידול קל.  לאחר ירידות שערים במניה בחודשים האחרונים, נסחרת היום מניית ק. עזריאלי סביב שוויה ההוגן, כאשר המובילות והאיתנות הפיננסית עומדים לצידה לנוכח אתגרים צפויים בענפי הפעילות. אנו סבורים כי כדאי לנצל הזדמנויות בשוק לאיסוף מניות במחירים טובים. אנו ממליצים על קבוצת עזריאלי בהמלצת החזק עם מחיר יעד של 145 שקל למניה (דיסקאונט שלילי של 1%)".

מליסרון - "בדומה לקבוצת עזריאלי, ולאור סימנים להיחלשות קימעונאיות האופנה, גם מניית מליסרון ירדה בחודשים האחרונים, כאשר המניה נסחרת כיום מתחת לשוויה ההוגן. מבחינת מדדי איכות, עזריאלי עדיפה על מליסרון אולם הדיסקאונט במליסרון גבוה יותר. החברות נסחרות במכפילים גלומים דומים וברמת המחיר הנוכחית אנו סבורים כי אלטרנטיבת ההשקעה בין החברות דומה. המלצתנו למליסרון היא החזק עם מחיר יעד של 140 שקל למניה (דיסקאונט של 8%)".

 

אירפורט סיטי - "בשלושת החודשים האחרונים, התממשה מניית החברה בכ-13%, וכיום נסחרת בתשואה גלומה גבוהה ביחס לשאר החברות בענף, ובדיסקאונט של כ-18% ביחס למחיר היעד שלנו. בעוד אנו סבורים כי חוסר שקיפות כמו זה של הקבוצה מול שוק ההון ואי חלוקת דיבידנדים, צריכים ל"העניק" לחברה דיסקאונט מסוים ביחס לחברות אחרות, להערכתנו, במחיר הנוכחי המניה מעניינת.  המלצת קנייה, מחיר יעד 43 שקל למניה (דיסקאונט של 18%)".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אני רוצה למלמו (ל"ת)
    נמאס 12/11/2015 20:55
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    bentol20 12/11/2015 16:45
    הגב לתגובה זו
    איך לא בדקתם את שיכון ובינוי ? מחישוב שלי החברה נמצאת בדיסקאונט עמוק. החברה מחלקת דיבדנידים באופן שוטף כל שנה ,רק בשנה האחרונה הרוויחה קרוב ל -450 מיליון ש"ח. נסחרת במכפיל מצחיק של 6....
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.95%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

נקסט ויז'ן עולה 4.4%, טבע יורדת 2%; יציבות במדדים

העלאת תחזית הדירוג של S&P תומכת בשוק למרות ארביטרז' שלילי, המסחר מתנהל בעליות שערים; עונת הדוחות בת"א מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א מתנהל ביציבות למרות ארביטרז' שלילי של כ-0.4%, כאשר מדד ת"א 35 נסחר סביב ה-0 ומדד ת"א 90 עולה ב-0.2%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עולה ב-0.7%, מדד הביטוח עולה 0.4%, מדד הנדל"ן עולה 0.2% ומדד הנפט וגז יורד 0.4%.


בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 1.01%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 5.14%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל -0.14%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -4.18%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.38%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע -1.95%  ו- נובה 1.56%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


להמשך הכתבה לחץ כאן