מניית נדל"ן שזוכה להמלצת תשואת יתר - ול-11% אפסייד
משנים את התחזית לגזית גלוב - בלאומי שוקי הון מעלים את ההמלצה למניית גזית גלוב לתשואת יתר ומורידים מינורית את מחיר היעד ל-48.5 שקל, המשקף אפ-סייד של 11%. לדבריהם, מחיר זה מבוסס על ה- Nav הסחיר בלבד. מאז הורדת ההמלצה, באפריל האחרון, איבדה המניה כ-16%. מנגד, השווי השקלי של ה-NAV הסחיר הושפע לטובה מהחלשות השקל מול היורו והדולר.
למה כן להשקיע בגזית גלוב?
"בגלל החשיפה לנדל"ן בינלאומי בכלל ובצפון אמריקה בפרט, שמהווה הזדמנות ליהנות מסביבת ריבית תומכת ופוטנציאל השבחה באירופה - בטווח הבינוני והארוך; אופטימיזציה עצמית של התיק היא עדיין פיתרון טוב בעיננו, אם כי לא בהכרח זמין לכולם; מה שחשוב אף יותר להערכתנו, זו העובדה שהדברים אינם נעלמים מעיני ההנהלה ובעלי השליטה; הפורטפוליו הבוגר והאיכותי בצפון אמריקה מקבל מכפילים מהשורה הראשונה בארצות הברית וקנדה, כאשר רמת המינוף של EQY סולידית גם ביחס למובילות ענפיות".
למה לא להשקיע בגזית?
"בשנים האחרונות החברה אינה מקבלת פרמיה משמעותית בגין ניהול חברת האחזקות, אולי בשל התלות הגבוהה בבעל השליטה; עלויות ההון של גזית גבוהות משל חברות הבנות; "תקרית" קבוצת דורי לא הניבה למשקיעים ערך, בלשון המעטה; החשיפה לברזיל אפשרית כיום במחירים מאוד אטרקטיביים, באמצעות חברת BRML הנסחרת במדד בווספה; מימוש הפורטפוליו הישראלי, שמוחלף בנורווגי, עלול להתעכב בשל המצב הביטחוני. אף שמדובר במהלך אלגנטי - ופרו- סיקליקלי, הוא צפוי להניב ערך רק בעוד 3-4 שנים".
למה להשקיע בגזית ולא ישירות בתיק המורכב מחברות הבנות?
"על השאלה הזו לא פשוט לענות, ורק נזכיר שבעבר כבר המלצנו על חשיפה ישירה בנכסים המוחזקים - באמצעות החברות הבנות.. אנו צופים, שמציאת תשובה היא אחד האתגרים המרכזיים שיעמדו בפני ההנהלה החדשה".
- מנכ"לית גזית ברזיל, מיה שטרק, נבחרה לאחת הנשים הבולטות בברזיל ל-2024
- חיים כצמן מממש נכס בצ'כיה ב-1.1 מיליארד ש'; אגרות החוב בתגובה עולות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בלאומי סבורים שייתכן שנראה מהלך של הצפת ערך באמצעות פירוק חלק מהמרכיבים או באמצעות מיזוג או מכירת נכסים בצפון אמריקה. "עם זאת, ברור לנו שאין ודאות שהדברים יקרו - הן בשל הצד העסקי והן בשל המורכבות העצומה של מיסוי עסקי נדל"ן. אף שמדובר בתרחיש "אוורירי" בלבד, נראה לנו שהגדרת כיוון ברורה וקונקרטית –היא חיונית, ובלעדיה מדובר במודל חברת החזקות, שיש בו פוטנציאל לאפ-סייד מתון ותחום- החשוף לתנודות בשערי המטבע".
לפי לאומי, מודל ה NAV -הסחיר של גזית מגלם אפ-סייד של 12%, כאשר גישת השוק מצביעה על תמחור מלא, או קרוב לכך. "אנו גוזרים את ההמלצה שלנו ממודל ה-NAV. נציין שהחברות הבנות של גזית בצפון אמריקה נסחרות אחוזים בודדים מרמות השיא ההיסטוריות, בדומה לסקטור כולו. הסקטור ממשיך להפגין רגישות גבוהה לתשואות ל-10 שנים - שהפער בינן לתשואת הדיווידנד המצרפית עומד כעת על כ-2%.. מכפיל P/FFO עומד עתה על 20 ב- EQY ועל 19 ב - FCR. רמה זו מגלמת פרמיית איכות עקבית ביחס לקבוצת ההשוואה הנסחרת במכפיל 17".
התשואה והריבית
למרות התנודות שנבעו מחשיפה מטבעית, בלאומי מסבירים שהריבית המייצגת קרובה יותר לרמה של 4.5%-5%. "התשואה הממוצעת (cap rate) של הקבוצה קרובה ל- 6.25%. נציין כי ב-12 החודשים האחרונים הצליחו החברות הבנות של גזית להוריד את הריבית בכמה עשיריות האחוז, ובמקביל האריכו את המח"מ בכחצי שנה. מדובר בהתפתחות חיובית, אך אינה משמעותית דיה, כאשר התשואות נמצאות ללא ספק בשפל היסטורי".
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
- 3.יניב 28/10/2015 21:46הגב לתגובה זואין ספק, ששיטת FCV עדיפה, מניבה ובטוחה: https://www.facebook.com/fcv.co.il/
- 2.פלסטופיל מחלקת דיבידנד (ל"ת)דוד 25/10/2015 14:38הגב לתגובה זו
- כמה ומתי? (ל"ת)אביר 25/10/2015 15:19הגב לתגובה זו
- 1.נורסטאר יעד 10000 לדעתי קנייה היום (ל"ת)סוחר 25/10/2015 13:03הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
