קרב מוחות: כך הצליחו 2 חברות ביומד להבריח את שחקני השורט בת"א, וליצור 'סקוויז' אלים במניות - הנה הסיפור

בחודשים האחרונים נראה כי החברות הציבוריות בבורסה בתל אביב פתחו במלחמה נגד שחקני השורט. קרב המוחות הזה בין הצדדים מייצר מנצחים ומפסידים ונראה שהחברות בבורסה מתחילות להפנים זאת ומנצלות את הכלים העומדים ברשותם על מנת להבריח את השחקנים אשר מנסים ללחוץ את הנייר.

הסיפור מתחולל בדרך כלל בחברות אשר זקוקות למזומנים על מנת לחזק את ההון העצמי שלהן. שחקני השורט מזהים את מצוקת הנזילות בחברות ומוכרים בחסר את המניות. הנחת העבודה של השורטיסים היא שהחברה תפעיל דו"ח הצעת מדף ותבצע גיוס מהמשקיעים. גיוס שכזה אשר מתבצע בדיסקאונט מאפשר לשורטיסים לסגור את הפוזיציה במסגרת ההנפקה ובכך סוגרים פוזיציה בצורה כמעט סיכון.

פעילות השורט מתבצעת ברובה המכריע בחברות הגדולות אשר נמצאות במדדים המובילים (ת"א 100/ביומד). הסיבה לכך נעוצה בעובדה כי במניות הנמצאות במדדים ניתן להשיג השאלות ולבצע את פעילות המכירה בחסר. את נתוני השורט הבורסה מפרסמת מדי שבוע וניתן להיחשף לפעילות של שחקני השורט.

לאחרונה אירעו מספר אירועים אשר מצביעים על כך שהחברות הגדולות למדו את הדרך כיצד להבריח את השחקנים ולגרום להם להפסדים. הדבר מתבצע באמצעות הנפקה פרטית לגוף מוסדי - אשר מהווה תחליף להנפקה ציבורית. מהלך זה יוצר בד"כ שורט סקוויז בניירות שכאלו מאחר והעסקה מאלצת את שחקני השורט לרכוש את המניות בשוק - לפחות עד הסיבוב הבא.

• נובה מכה את הצפי ונותנת תחזיות חזקות; המניה קופצת
• השקעה בבורסה למתחילים - שאלות ותשובות

אירוע שכזה התרחש בחודש דצמבר האחרון בחברת איתמר. המבנה הפיננסי היחסית רעוע של החברה הביא לפעילות של שחקני שורט. בפועל, באיתמר לא מיהרו להיכנע ללחץ של השחקנים וביצעה הנפקה פרטית לחברת מגדל שבמסגרתה גייסה כ-15 מיליון שקל. שבועיים מאוחר יותר גייסה איתמר 18.5 מיליון שקל נוספים מהפניקס.

שני גיוסים אלו היוו עבור שחקני השורט איתות לכך שהחברה לא תגייס והמניה זינקה בתוך זמן קצר משער 150 אגורות לשער של 210 אגורות - עלייה של 40%. מי שתרם לעליית המהלך היו בין היתר שחקני השורט שמיהרו לסגור את הפוזיציה שלהם בהפסד.

חברה נוספת אשר הייתה זקוקה למזומנים היא בריינסוויי. אמנם, מחיר המניה לא נפגע כתוצאה מלחץ של שורטיסטים כמו באיתמר, אך מצוקת המזומנים בחברה דיי ניכרת. אמנם, החברה גייסה רק באוקטובר האחרון כ-24 מיליון שקל אך צרכי ההון החוזר שלה הם גבוהים והחברה נזקקת לנזילות.

• קרנות השתלמות באפריל - תשואה של 0.7%-0.5% למרות הנפילות בוול סטריט
• חודש ירוק בבורסה - ת"א 35 עלה ב-4.1%, הבנקים ב-6.5%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בעוד היו אי אילו שחקני שורט שזיהו את מצוקת המזומנים, לבריינסוויי היו תוכניות אחרות עבור אלו. בשבוע שעבר סגרה החברה עסקת השקעה עם ילין לפידות בהיקף של 41 מיליון שקל. מהלך זה הצית שורט סקוויז בנייר - והמניה שנסחרה סביב 53 שקלים ביצעה מהלך מהיר וחד לעבר שער של כ-60 שקלים.

שתי הדוגמאות לעיל הינן הוכחה לכך שחברות יכולות להתמודד היטב עם שחקני השורט. עם זאת, נראה שכל חברה נדרשת למצוא פתרון יצירתי על מנת שתוכל לגייס כסף במחיר הוגן - זאת לפני ששחקני השורט מזהים את מצוקת המזומנים. כלל היסוד בעניין הזה קובע ששכסף מגייסים כשאפשר - לא כשצריך - וזה יכול להיות הפיתרון הטוב ביותר עבור החברות האחרות אשר נזקקות למזומנים.