הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

קרב מוחות: כך הצליחו 2 חברות ביומד להבריח את שחקני השורט בת"א, וליצור 'סקוויז' אלים במניות - הנה הסיפור

על איזה מניות התלבשו סוחרי השורט, ואיך ניתן להכות בהם? Bizportal מביא 2 דוגמאות מהתקופה האחרונה - הנה הסיפור
תומר קורנפלד | (16)
נושאים בכתבה שוק ההון

בחודשים האחרונים נראה כי החברות הציבוריות בבורסה בתל אביב פתחו במלחמה נגד שחקני השורט. קרב המוחות הזה בין הצדדים מייצר מנצחים ומפסידים ונראה שהחברות בבורסה מתחילות להפנים זאת ומנצלות את הכלים העומדים ברשותם על מנת להבריח את השחקנים אשר מנסים ללחוץ את הנייר.

הסיפור מתחולל בדרך כלל בחברות אשר זקוקות למזומנים על מנת לחזק את ההון העצמי שלהן. שחקני השורט מזהים את מצוקת הנזילות בחברות ומוכרים בחסר את המניות. הנחת העבודה של השורטיסים היא שהחברה תפעיל דו"ח הצעת מדף ותבצע גיוס מהמשקיעים. גיוס שכזה אשר מתבצע בדיסקאונט מאפשר לשורטיסים לסגור את הפוזיציה במסגרת ההנפקה ובכך סוגרים פוזיציה בצורה כמעט סיכון.

פעילות השורט מתבצעת ברובה המכריע בחברות הגדולות אשר נמצאות במדדים המובילים (ת"א 100/ביומד). הסיבה לכך נעוצה בעובדה כי במניות הנמצאות במדדים ניתן להשיג השאלות ולבצע את פעילות המכירה בחסר. את נתוני השורט הבורסה מפרסמת מדי שבוע וניתן להיחשף לפעילות של שחקני השורט.

לאחרונה אירעו מספר אירועים אשר מצביעים על כך שהחברות הגדולות למדו את הדרך כיצד להבריח את השחקנים ולגרום להם להפסדים. הדבר מתבצע באמצעות הנפקה פרטית לגוף מוסדי - אשר מהווה תחליף להנפקה ציבורית. מהלך זה יוצר בד"כ שורט סקוויז בניירות שכאלו מאחר והעסקה מאלצת את שחקני השורט לרכוש את המניות בשוק - לפחות עד הסיבוב הבא.

אירוע שכזה התרחש בחודש דצמבר האחרון בחברת איתמר. המבנה הפיננסי היחסית רעוע של החברה הביא לפעילות של שחקני שורט. בפועל, באיתמר לא מיהרו להיכנע ללחץ של השחקנים וביצעה הנפקה פרטית לחברת מגדל שבמסגרתה גייסה כ-15 מיליון שקל. שבועיים מאוחר יותר גייסה איתמר 18.5 מיליון שקל נוספים מהפניקס.

שני גיוסים אלו היוו עבור שחקני השורט איתות לכך שהחברה לא תגייס והמניה זינקה בתוך זמן קצר משער 150 אגורות לשער של 210 אגורות - עלייה של 40%. מי שתרם לעליית המהלך היו בין היתר שחקני השורט שמיהרו לסגור את הפוזיציה שלהם בהפסד.

חברה נוספת אשר הייתה זקוקה למזומנים היא בריינסוויי. אמנם, מחיר המניה לא נפגע כתוצאה מלחץ של שורטיסטים כמו באיתמר, אך מצוקת המזומנים בחברה דיי ניכרת. אמנם, החברה גייסה רק באוקטובר האחרון כ-24 מיליון שקל אך צרכי ההון החוזר שלה הם גבוהים והחברה נזקקת לנזילות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בעוד היו אי אילו שחקני שורט שזיהו את מצוקת המזומנים, לבריינסוויי היו תוכניות אחרות עבור אלו. בשבוע שעבר סגרה החברה עסקת השקעה עם ילין לפידות בהיקף של 41 מיליון שקל. מהלך זה הצית שורט סקוויז בנייר - והמניה שנסחרה סביב 53 שקלים ביצעה מהלך מהיר וחד לעבר שער של כ-60 שקלים.

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    atuk19 19/03/2014 09:55
    הגב לתגובה זו
    בשבוע שעבר המחזור היה 1.12 מיליון. השורטים שנסגרו נטו היו 39.5 אלף = 3.6% מהמחזור. ואם לדייק. נפתחו 13 אלף פוזציות חדשות של כאלה שממש לא פחדו וראו במחיר הגבוה הזדמנות למכור , בדיוק כמו מחזיקי לונג. נסגרו 52.5 אלף שחיכו לירידה והתבדו. אבל הם היו בקושי 4.5% מהקונים. 95.5% היו לונגיסטים. שחיכו לירידה בדיוק כמו השורטיסטים. וכשזו לא באה קנו. זה ממש לא סקוויז ואף אחד לא פעל מלחץ. באותה מידה המניה תיקבע לפי אישורי FDA. יכולים להיות פסימים שימכרו את המניה בשורט -אם החברה לא תקבל אישור - הם יסגרו ברווח , ואם תקבל אישור - יסגרו בהפסד. בלי לחץ הכל כמו כל מהמר רגיל בבורסה. תפסיקו לראות בשורטים איזה דמון רע ורשע. הם לא שונים בכלום ממחזיקי לונג שחושבים השמנהי מתומחרת גבוה ומכורים אותה. הם כמעט ולא משפיעים על המסחר. כי הם מעטים מול לונגיסטים רבים. וזה בכל המניות - כולל אפריקה וטאואר עם שורט עצום.
  • 12.
    יוני 18/03/2014 09:09
    הגב לתגובה זו
    חוסר הבנה וידע שצועק לשמיים
  • 11.
    atuk19 17/03/2014 14:42
    הגב לתגובה זו
    הכתב אפילו ל איודע איפה הבורסה מפרסמת יתרות שורט. אני מצאתי - ב5.12 היו יתרות של 1.747 מיליון מניות בשורט. שבוע אחר כך נסחרו 1.2 מיליון מתוכן והיתרות ירדו לשפל. המחזור הכללי היה 4 מיליון. אין ספק שהשורטים השפיעו. אבל המניה ירדה אותו שבוע באחוז! לא עלתה! ביום םע המסחר הער - עלתה רק 1.8%. זה שורט סקוויז אלים? זה קישוקוש בלבוש. בשבועות שלאחר מיכן עלתה המניה מ151.2 ל211 (לא 220). ומה קרה לשורטים? עלו מ542 אלף ל913. אז איך שורט סקוויז אם היתרות יורדות עם המניה או עולות עם המניה?
  • 10.
    דודו 17/03/2014 14:19
    הגב לתגובה זו
    תתדפיסו ותתלו מעל המיטה כדי שלא תוכלו לומר אף אחד לא אמר ...
  • 9.
    tuk19 17/03/2014 14:14
    הגב לתגובה זו
    ב6.3 היו בברינסווי יתרות שורט של 86 אלף מניות בלבד. מחזור יומי ממוצע. באו ילין לפידות וקנו מחוץ לבורסה במחיר גבוה מהבורסה. אז בטח שיהיו עליות. המניה עלתה 11% במחזור של 1.12 מיליון מניות תוך 3 ימים. אז גם אם נסגרו כל השורטים - הם היו בקושי 7% מהקונים. 93% מהקונים היו לונגיסטים. והיום נראה בדיוק כמה נסגרו - יכול להיות שהשורטים בקושי 5% מהמסחר השבועי. זה שורט סקוויז?
  • atuk19 17/03/2014 14:44
    הגב לתגובה זו
    באיתמר בדצמבר - היתרות ירדווהמניה ירדה. ולהיפך. זינוק של 40% רק הביא לגידול בשורטים. אז אני מניח שהיום בערב נראה ששוב הכתב טעה. והזינוק הצנוע של 11% בבינסווי - הוביל לגידול בשורטים ולא שורט סקוויז ולא טיז.
  • 8.
    איציק 16/03/2014 09:18
    הגב לתגובה זו
    איך לא שודדים את המשקיעים שלהם. אפשר לשורטיסטים לשחוק את המניה עד ל-1% מערכה בתקופות מסוימות , פשוט לא יאמן , חבל שלא טיפל בשורטיסטים כמו שמטפל בחברה
  • 7.
    להעיף אותם מהמעו"ף 15/03/2014 23:55
    הגב לתגובה זו
    לא תורמים כלום הופכים את הבורסה לקזינו מביאים לריסוק שוק ההון
  • 6.
    איש שוק ההון 15/03/2014 21:47
    הגב לתגובה זו
    2 המניות ו2 הגיוסים מהמוסדיים הם סימן שלמוסדיים יש כסף כמו זבל אם הם משקיעים בחברות כאלו, שיתחילו הפידיונות המניות האלו יתפרקו...
  • 5.
    מה איכפת לחברה מה מחיר המנייה שלה? (ל"ת)
    gfdtr 15/03/2014 16:44
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    דוד גדול 15/03/2014 11:54
    הגב לתגובה זו
    איתמר השיגה חוזים חשובים מאוד למכירת המוצרים שלה, צריך להקפיץ את ההכנסות לקבל במאזן! היא ממש לא עלתה עקב סגירת שורטים אלא בגלל כמות גדולה של חוזי מכירות חדשים.
  • 3.
    וואי וואי וואי איזה טריק... (ל"ת)
    אפללו 15/03/2014 11:11
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אחלה כתבה, האם זה אומר שעכשיו מחיר המניות האלה ירד? (ל"ת)
    קראתי 15/03/2014 11:03
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    יורם 15/03/2014 11:00
    הגב לתגובה זו
    כמו בכמה ממדינות אירופה למעשה אין כאן מסחר אלא רולטה בה רק השורטיסטים כמעט תמיד מרוויחים או לפחות מנהלים את חיי המניה לפי צרכיהם
  • tuk19 17/03/2014 14:16
    הגב לתגובה זו
    קנית מניה ?אל תמכור!. חכה 10 שנים לפחות. רק כך השוק לא ירד. כי 99.9% מהמכירות הם של לונגיסטים. והם אלו שמורידים מניות בטימטומם. רק מי שיוכיח שהוא זקוק לכסף - יוכל למכור אחרי שנה. כמו בקרן השתלמות. תראה קבלות לבית חדש או מכונית חדשה - ותוכל למכור.
  • עד מתי ההשתוללות של השורטיסתים תמשך? (ל"ת)
    רן 15/03/2014 12:34
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן