נירה שמיר: "בעקבות החלטת הפד - הסיכוי להורדת ריבית בישראל פחת"
הבורסה בת"א פתחה היום (ה') בירידות שערים חדות, כאשר מדד המעו"ף צנח 1.35% אל מתחת לקו 1,300 הנקודות. ברקע לירידות באחד העם - הודעת הפדרל ריזרב (הפד) על המשך צמצמום הרכישות החודשיות להיקף של 65 מיליארד דולר. מיד לאחר ההודעה הגיבו השווקים בארה"ב בירידות של 1% בממוצע וגם בורסות אסיה נפלו, כאשר הניקיי מתרסק היום 2.5%. לצמצום הרכישות של הפד' יש כמובן תהודה גדולה מסביב לעולם ועל המשק הישראלי.
בשיחה עם Bizportal אומרת היום נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של דינסקונט , כי "המשך הצמצום של הפד היה בהתאם להערכות המוקדמות שלנו, למרות שהיו גם הערכות מוקדמות בשוק שתחול השהיה ב'טפרינג', בעיקר בגלל אי השקט בשווקים המתעוררים. אם הפד היה משהה את הצמצמום, זה היה משקף אחד מהשניים: או שהוא לא סומך על התאוששות כלכלת ארה"ב, או שהוא באמת רואה תרחיש קיצון בשווקים המתעוררים, שזה יכול כשלעצמו ללבות את השוק".
לטענת שמיר, הפד מספק הסברים משכנעים מאוד להחלטתו אמש: "הוא (הפד) רואה שיפור בצמיחה, שיפור בשוק העבודה, שיפור בצריכה הפרטית ושיפור בהשקעות. גם הסוגייה הפיסקאלית, שבפעם הקודמת הפד התייחס אליה בהסתייגות, לשיטתו הפעם אין יותר בעיה כזו. אם מסתכלים לשנה הקרובה יש לנו עוד 7 החלטות לפנינו שכולן ייעשו בראשותה של הנגידה החדשה, ואנחנו מעריכים שעד אמצע הרבעון האחרון של 2014 תכנית הרכישות תיפסק לחלוטין. כמובן, אם לא יתרחש משהו דרסטי".
"התשואות באג"ח ל-10 שנים ירדו באופן מאוד משמעותי לרמה של 2.69%"
לגבי תגובת השווקים והירידה בתשואת האג"ח, שנפלו מיד לאחר ההחלטה, אומרת שמיר כי: "לדעתי התגובה פחות נוגעת להחלטה של הפד' אלא יותר לאי היציבות בשווקים המתעוררים. אני חושבת שהתגובה הייתה מאוד חזקה אבל עדיין, בהסתכלות קדימה, אני מאמינה שהתשואות באג"ח יעלו בהדרגה".
- בזכות המניות: שווי תיק ההשקעות של הישראליים קפץ ברבעון השני
- הגאות בשוק האג"ח נמשכת וחברות עם הערת עסק חי באות לגייס
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שמיר ממשיכה ואומרת כי "התשואות באג"ח ל-10 שנים ירדו באופן מאוד משמעותי לרמה של 2.69%, שיא שלילי מאז אמצע נובמבר. אבל למעשה, העיתוי הוא על רקע אי השקט הדי דרמטי גם בטורקיה, גם דרום אפריקה, ובעיקר בסין. מעבר לבעיות בריחת ההון מהשווקים שסובלים מגרעונות במאזן התשלומים - אלה שנסמכים בעיקר על הון זר, ישנה ההאטה בסין. מדד מנהלי הרכש ירד למתחת ל-50, מה שמצביע על התכווצות קלה. הצמיחה בסין ברבעון הרביעי הייתה קצת יותר נמוכה מהרבעון הקודם (7.7%). זה מה שהביא את המשקיעים לרוץ לחוף מבטחים - ארה"ב".
"ההתאוששות במשק הישראלי נראית קצת חלשה כרגע"
בנוגע להשלכות על הכלכלה המקומית אומרת שמיר כי "רק השבוע הייתה החלטת ריבית בישראל ואנחנו חשבנו שיש סיכוי שפלוג תוריד את הריבית, בעיקר בשל השקל החזק וסימני ההאטה מסוף שנת 2013. לבסוף הריבית נשארה על כנה והבנק בחר לרכוש מאות מיליוני דולרים, ובכל זאת אנחנו רואים שהשקל שב ומתחזק. בעקבות הצמצום, הסיכוי להורדת הריבית בחודש הקרוב בישראל פחת אך עדיין יש סיכוי שהריבית כן תרד כי ההתאוששות במשק נראית קצת חלשה כרגע".
- 3.שרון 30/01/2014 15:23הגב לתגובה זומכיר טוב מאוד על מה היא מדברת. יש שם מצב קשה. מחפש עוד אנשים שמכירים את הבעיה מקרוב ויודעים לתת אינסייטים. מישהו?
- 2.תודה על ההסבר המחכים (ל"ת)דניאל 30/01/2014 12:52הגב לתגובה זו
- 1.פסימיסט 30/01/2014 12:51הגב לתגובה זוההשלכות של זה עלינו צפויות להיות לא פשוטות. תתכוננו חברים
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
