מנהל דסק אג"ח ב-IBI: "הקונצרני כבר לא מאוד זול - ויש שם לא מעט מלכודות"

"בשבועיים האחרונים הייתה ריצה יפה מאוד לכיוון האג"ח הממשלתי השקלי, כאשר השחר ל-10 שנים עלה בשיעור של כ-2.5%. הירידות שראינו היום באותו האג"ח הסתכמו ביותר מ-0.4% ונבעו בעיקר ממימושים של השחקנים שהרוויחו בתקופה האחרונה ורצו לצאת לסוף השבוע הארוך ללא חשיפה משמעותית. במיוחד בזמן שבארה"ב צפוי להתפרסם מחר דו"ח התעסוקה שנוטה להזיז את השווקים בעוצמה", כך אומר גיל חן, מנהל דסק האג"ח בבית ההשקעות IBI בשיחה עם Bizportal.

חן מציין כי במקביל לעליות שנרשמו בתקופה האחרונה במחירי האג"ח הממשלתיות בישראל, נרשמה גם עלייה במחירי האג"ח הממשלתיות בארה"ב. לדוגמה התשואת על האג"ח ל-10 שנים שעלו כבר לרמות של 1.85%, נפלו בשבועיים האחרונים לרמה של כ-1.64%.

לדבריו "אם נמשיך לראות בשוק ריצה לכיוון הנכסים המסוכנים יותר כגון מניות ואג"ח קונצרני, כפי שראינו בתקופה האחרונה, יתכן שמגמת המימושים שנרשמה היום בשוק הסולידי - תימשך".

בהתייחסו למהלך העליות המרשים שנרשם בחודש האחרון בשוק האג"ח הקונצרני אומר חן "בשוק האג"ח הקונצרני היה תיקון חד מאוד, כאשר המחירים של אגרות חוב של חברות רבות הלוקחות חלק במדדי התל בונד רשמו עליות מחירים חדות לאחר שבמהלך הקיץ צללו מחיריהן, בעיקר על רקע התעצמות החששות ביחס לגורלו של הקונצרן המוביל בישראל, IDB. התיקן החד בשוק הקונצרני בחודש האחרון הוביל לירידה חדה במרווחי התשואות בין מדדי התל בונד לאג"ח הממשלתי".

לדוגמא, התשואה של התל בונד 20 במח"מ של 4.2 שנים עומד כעת על 2.59% לעומת תשואה של 0.28% באג"ח הממשלתי עם מח"מ זהה, כך שמרווח התשואה שם הצטמצם ל-2.31%. בתל בונד 40 עמד היום מרווח התשואה על 2.6% ובתל בונד 60 על 2.45%.

"לדעתי המחירים בשוק האג"ח הקונצרני כבר לא מאוד זולים. יש שם לא מעט מלכודות וצריך להיות מאוד מאוד סלקטיבי. לא בטוח שהדבר הנכון זה לקנות כרגע את התל בונדים באופן גורף. מי שפיספס את מהלך העליות האחרון בשוק הקונצרני ורוצה להצטרף אליו כעת מוטב לו להיות מאוד סלקטיבי ולבחור את האג"ח הנכונות לו בפינצטה" סיכם גיל חן את דבריו.