סקר מנהלי הקרנות של מריל לינץ': "המשקיעים נמנעים מסיכון"
סקר מנהל הקרנות של מריל לינץ' לחודש יוני 2012 קובע כי שיעור הפסימיות של המשקיעים הוא הגדול ביותר מאז משבר החוב של 2011 וכי השווקים בהמתנה לקראת קביעת המדיניות. בסקר נמצא כי החששות מהאטה כלכלית גלובלית חזרו ובגדול למוקד, והציפיות לפעולה החלטית של קובעי המדיניות גדלו.
11% מהנשאלים בסקר הגלובלי מאמינים כי הכלכלה הגלובלית תידרדר ב-12 החודשים הבאים התוצאה החלשה ביותר מאז חודש דצמבר 2011. בחודש שעבר האמינו 15% מהנשאלים כי הכלכלה תתחזק והירידה החדה של 26 נקודות היא הגדולה ביותר מאז יולי-אוגוסט 2011 כשהחל משבר החוב. הצפי לרווחי חברות קיבל תפנית שלילית דומה. 19% מהנשאלים מאמינים כי רווחי החברות יפלו במהלך 12 החודשים הבאים. בחודש שעבר צפה 1% מהנשאלים כי רווחי החברות ישתפרו.
סקר מנהלי הקרנות של מריל לינץ' לחודש יוני 2012 קובע כי המשקיעים אימצו באגרסיביות פוזיציית "אל סיכון". הקצאת המזומנים היא ברמה הגבוהה ביותר מאז שיאו של משבר החוב בחודש ינואר 2009 והם מהווים 5.3% מתיקי ההשקעות לעומת 4.7% בחודש מאי. המדד המשולב סיכון-ונזילות נפל ל-30 נקודות לעומת ממוצע של 40. מנהלי התיקים עבור לפוזיציית משקל חסר באחזקת מניות גלובליות והגדילו את ההקצאה לאג"ח.
התמיכה במדיניות מתמרצת הולכת וגדלה. רוב הנשאלים בסקר מאמינים עתה כי המדיניות המוניטרית הגלובלית היא מגבילה מדי. 6% מהנשאלים מחזיקים בדעה זו, השיעור הגבוה ביותר מאז דצמבר 2008. 15% ממשתתפי הסקר סבורים כי בחודש מאי המדיניות הכלכלית נתנה תמריץ גבוה מדי. שיעור המשקיעים הגלובליים הסבורים כי המדיניות הפיסקלית הגלובלית כובלת המשיך לעלות ל-28% מ-23% בחודש מאי.
"אמנם המשקיעים אימצו פוזיציית "אל סיכון" ונוצרה מכירת יתר של מניות, אבל זו איננה נסיגה מוחלטת עדיין. הקצאות נמוכות באירופה עולות בקנה אחד עם עליית רמת הסיכון בגוש האירו" אמר גארי בייקר, אסטרטג המניות הראשי לאירופה בבנק אוף אמריקה מריל לינץ'.
"התקוות למהלך מדיניות הולם בחודש שעבר הפכו עתה לציפיות. השווקים ממתינים בדריכות לפעולה החלטית מפגישות המפתח לקביעת מדיניות שיתקיימו במהלך חודש יוני", אמר מייקל הארטנט, אסטרטג המניות הראשי של בנק אוף אמריקה מריל לינץ'.
גם בסקר שנערך לחודש מאי היה הסנטימנט דובי וכבר אז העלה הסקר כי המשקיעים נוקטים בדפנסיביות וממתינים ל'אירוע רע'. ההחרפה בסנטימנט השלילי ביחס לשוק מכיוונם של מנהלי הקרנות המובילים בעולם נמשך זה החודש השלישי ברציפות.
פאלו אלטומניית פאלו אלטו צנחה ב-19% מאז רכישת סייברארק – האם זו הזדמנות?
הירידה במניית פאלו אלטו בעקבות רכישת סייברארק משקפת בעיקר חששות מדילול, אך בוול-סטריט טוענים כי הפוטנציאל העסקי ארוך הטווח והסינרגיות הצפויות עשויים להפוך את העסקה למנוע צמיחה – ולהפוך את הירידה להזדמנות
התנודתיות הגבוהה בשווקים יוצרת לעיתים הזדמנויות השקעה. מניית פאלו אלטו Palo Alto Networks 0% נפלה ב-19% מאז ההכרזה על רכישת סייברארק CyberArk Software -0.06% בעסקה בשווי 25 מיליארד דולר. הירידה החדה מעוררת שאלות באשר לשאלה האם השוק הגיב בקיצוניות לעסקה שעשויה להתברר כרווחית בטווח הארוך.
הרכישה הוכרזה ב-30 ביולי 2024, בעיתוי שבו מניית חברת הסייבר נסחרה סמוך לשיא של 52 שבועות, ונהנתה ממגמת עלייה מתמשכת. תגובת השוק הייתה שלילית באופן מיידי: המניה ירדה ב-5% ביום ההכרזה, והמשיכה בירידה גם בימים לאחר מכן. הירידה נמשכת גם היום בעקבות צניחה של 25% במניית המתחרה פורטינט לאחר פרסום תוצאותיה הרבעוניות, מה שהגביר את החשש הכללי בסקטור הסייבר.
הגורם המרכזי לתגובה השלילית נעוץ במבנה המימון של העסקה ובהשלכותיו. פאלו אלטו תממן את הרכישה באמצעות שילוב של 2.5 מיליארד דולר במזומן והנפקה רחבת היקף של מניות חדשות. החברה צפויה להנפיק יותר מ-100 מיליון מניות נוספות, מה שיגדיל את סך המניות הנסחרות ל-785 מיליון יחידות וידלל את הרווח למניה בשיעור של 13.5% עם השלמת העסקה.
דילול לעומת פוטנציאל צמיחה
לפי תחזיות אנליסטים, סייברארק צפויה להניב רווח נקי מותאם של 142 מיליון דולר ברבעון השני של 2026. תוספת זו לרווחיות עשויה להעלות את הרווח הנקי של פאלו אלטו במחצית השנייה של 2026 ביותר מ-10%, לכ-1.5 מיליארד דולר על בסיס שנתי. בהתבסס על חישוב פשוט של תוספת הרווחים, עולה כי הירידה במחיר המניה הייתה צריכה להיות מתונה בהרבה – ככל הנראה רק בכמה אחוזים. הפער בין הירידה בפועל לירידה ההגיונית מצביע על חוסר ודאות מצד השוק באשר ליכולת החברה לממש את הסינרגיות הצפויות, או על פסימיות כללית לגבי היתכנות האסטרטגיה.
- פאלו אלטו מרחיבה את אבטחת האפליקציות עם טכנולוגיה ישראלית
- אקזיט לעובדים - עובד בסייברארק יקבל בממוצע 350 אלף דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, בבית ההשקעות מיזוהו חושבים אחרת. לדבריהם, העסקה מאפשרת לפאלו אלטו להיכנס לשוק הצומח של אבטחת זהות דיגיטלית – תחום המתמקד בהגנה על נתוני משתמשים ובקרת גישה למערכות קריטיות. הרחבת תחום הפעילות מהווה חיזוק משמעותי של תיק המוצרים ומבססת את החברה כספקית פתרונות סייבר רחבים ומקיפים.
אנדר ארמור מאשימה את המכסים - אבל הבעיה עמוקה יותר
למרות האשמת המכסים בירידה חדה ברווח, אנדר ארמור מתמודדת עם חולשה מתמשכת בביקוש ופגיעה במותג – בעיות שמעמיקות את המשבר מעבר להשפעת מדיניות הסחר; המניה צונחת ב-22%
אנדר ארמור מניית אנדר ארמור Under Armour Inc -20.26% צונחת ב־22% לאחר שהחברה הזהירה כי רווחיה ירדו בחדות ברבעון הנוכחי בעקבות המכסים שהטיל נשיא ארה״ב דונלד טראמפ. המניה ירדה ל־5.49 דולר, בעוד שמדד S&P 500 עולה ב־0.4%. לכאורה מדובר בסיפור פשוט של מכסים שפוגעים ביצרנית אמריקאית, אך המציאות מורכבת הרבה יותר.
הכנסות החברה צפויות לרדת ב־6% עד 7% ברבעון המסתיים ב־30 בספטמבר. הרווח התפעולי המתואם יעמוד, לפי ההערכות, על 30–40 מיליון דולר בלבד – רחוק מאוד מציפיות האנליסטים שעמדו על 155 מיליון דולר. לשם השוואה, בתקופה המקבילה אשתקד הציגה החברה רווח תפעולי מתואם של 166 מיליון דולר.
בהסבר הרשמי מסרה אנדר ארמור כי שיעור הרווח הגולמי שלה ירד ב־340 עד 360 נקודות בסיס, בעיקר עקב “מכשולים בשרשרת האספקה הנובעים מההשפעות הצפויות של המכסים”. ההסבר הזה אולי נשמע סביר, אבל הוא לא עומד במבחן המציאות. חברות אמריקאיות רבות דיווחו בעונת הדוחות הנוכחית כי המכסים של טראמפ פוגעים בהן פחות מהתחזיות המוקדמות. אז מדוע דווקא אנדר ארמור נפגעת כל כך? התשובה נמצאת לא בוושינגטון אלא בשוק – הצרכנים פשוט מפנים לה עורף.
יוסף צ׳יבלו, אנליסט בסיפורט ריסרץ' פרטנרס, מצביע על כך שהחיפושים באינטרנט על המותג ירדו בחדות ברבעונים האחרונים. לדבריו, “הבעיה המרכזית נותרה ביקוש צרכני חלש”, לא המכסים. בהתאם לכך, הוא מותיר את המלצתו למניה על "נייטרלי".
- אנדר ארמור צופה ירידה במכירות וברווחים ב-2025
- מייסד אנדר ארמור חוזר לתפקיד המנכ"ל - אז למה המניה נופלת ב-11%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המותג אנדר ארמור איבד בשנים האחרונות הרבה מההילה שאפיינה אותו בעבר. מה שהיה פעם שם נרדף לחדשנות ולביצועים ספורטיביים הפך למותג שמתקשה להתמודד מול הענקיות נייקי ואדידס. הצרכנים עברו הלאה, והמכסים הם בעיקר תירוץ נוח להסביר חולשה עמוקה יותר.
