תמיר פורת: "כל עוד השווקים בעולם ימשיכו במגמה חיובית, אין סיבה שהשוק הישראלי לא יצטרף - יש הזדמנויות"
חודש מארס הביא איתו מספר שינויים בולטים אשר צריכים לבוא לידי ביטוי בתפיסת השוק של המשקיעים. ראשית, לראשונה מזה חודשים ארוכים - השוק המקומי נראה לא פחות טוב משווקים בעולם, בנוסף - בנק ישראל פרסם את יעד הלימות ההון החדש וגם עידכן מעלה את תחזית הצמיחה. מעל כל זאת, כל החברות הציבוריות הציגו את תוצאותיהן הכספיות לרבעון ולשנת 2011 כולה.
הבורסה בתל אביב סיכמה בשבוע שעבר רבעון חיובי במהלכו טיפס המדד המוביל בשיעור של 3.6%. המדדים בארה"ב לעומת זאת זינקו בשיעור חד יותר וסיכמו את הרבעון הטוב ביותר מאז 1998: מדד ה-S&P טיפס מעל 12% והנאסדק הגדיל לעשות על עלייה של 19%. אחד העם אמנם עדיין מציגים תשואת חסר מול מדדי ארה"ב אך בחודש מארס חלה תפנית: המדד המקומי עלה 4% בהשוואה ל-3.1% עלייה ב-S&P.
"כל עוד השווקים בעולם ימשיכו במגמה החיובית - אין סיבה שהשוק הישראלי לא יצטרף", אומר תמיר פורת, סמנכ"ל השקעות ומנהל אגף נכסים ומחקר בכלל פיננסים בשיחה עם Bizportal שסבור כי הקורולציה תימשך לחודשים הבאים לאור התמורות בשוק המקומי.
"המחירים עדיין אטרקטיביים בראייה ארוכת טווח, השוק הישראלי מציב הזדמנויות זאת למרות המחאה והרגולציה. אין להספיד את השוק המקומי". עם זאת מציין פורת כי הפער שנפתח מול שוקי ארה"ב מתחילת שנת 2011 ועומד על מעל עשרים אחוזים לא צפוי להיעלם בחודשים הקרובים.
רגיעה יחסית בזירה הגיאופוליטית; סבלנות רגולטורית ניכרת
"למרות המתקפה על יישובים בדרום, במישור הגיאו-פוליטי חלה רגיעה מסוימת הנוגעת לכל הקשור לנושא הגרעיני. ניכר שהחשש מתקיפה ישראלית באירן בחודשים הקרובים פחת בעיקר לאחר ביקורו של נתניהו בארה"ב. נראה שנושא זה תופס פחות תשומת לב וצפוי לרדת מעט מראש סדר היום התקשורתי לפחות עד הבחירות".
נוסיף ונאמר כי פירסומים ממקורות זרים תומכים בדבריו של פורת בנושא זה כשטוענים שישראל הפחיתה בצורה דרסטית את פעילותה החשאית באירן בחודש האחרון. עם זאת פורת מציין כי המשקיעים הזרים עדיין מדירים את רגליהם מהזירה המקומית. התקווה היא שמגמת הרגיעה תמשך וייתכן ונראה תפנית גם בפעילות הזרים.
הנושא השני שעולה בשיחה הוא יעד הלימות ההון המקל של בנק ישראל, דרישה שמעלה ש"מחנק האשראי שהיה צפוי לא יתרחש בעוצמה חזקה כל כך אם בכלל. מעבר לכך, הדבר מוכיח כי יש בכוחו של הרגולטור לגלות יותר סבלנות כפי שקרה בתחום הבנקאות. משמעות הדבר יכולה להקרין על השוק כולו כאשר ברקע ניצבת המחאה כנגד גופי הרגולציה השונים אשר נתנה את אותותיה"
הנושא השלישי הוא הסקירה האחרונה של בנק ישראל ש"הייתה סקירה טובה מאוד. תחזית הצמיחה עודכנה כלפי מעלה ולהערכתנו לא מדובר בסוף דבר. העלאת תחזיות הצמיחה בדרך כלל נעשית בשלבים ומדרג כך שאם ההתאוששות ברמת המאקרו תימשך בנק ישראל ימשיך בהעלאת התחזיות".
עונת הדוחות
"במבט ראשוני על הדוחות מבלי להיכנס יותר מידי פנימה, דוחות 2011 הושפעו מהמחאה והרגולציה", כך לפי פורת. בסקטור התקשורת, "הדוחות היו חלשים, אך טובים יחסית בחברת הוט". מבחינת הבנקים, "פועלים נטלו את ההובלה עם רווח נקי של 2.7 מיליארד לעומת 2.2 מיליארד ב-2010 ולאומי נפגעו מפרטנר והחברה לישראל שבעצמה הושפעה מההפסדים בצים. אציין כי התשואה על ההון המיוחלת לבנקים היא 15% כאשר מזרחי טפחות בולט עם תשואה על ההון של מעל 14% שהיא טובה בכל תנאי שוק. בדיסקונט ישנה 'ירידה לשם עלייה', הקרבת הרווחיות לטובת הלימות ההון, בבינלאומי ראינו דוח טוב עם שיפור ברווחיות והתנהלות שמרנית ונכונה".
בכלל פיננסים מציינים כי בדואליות ראינו דוחות טובים בטבע, פריגו ונייס; דוחות מצויינים למלאנוקס. "בחברות שפחות מושפעות מהשוק המקומי התוצאות שנרשמו היו טובות בכל קנה מידה". לגביי הגז והנפט, ההתייחסות היא כסקטור בו רמת הסיכון עדיין לא נמוכה כאשר הסקטור צפוי להעסיק אותנו רבות ברקע לדיווחים בעתיד הקרוב.
"לאור צעדי ההתייעלות בעקבות הסייקל השלילי ובהינתן נתוני מאקרו שליליים, 2012 עשויה להיות שנה נוחה יותר לחברות אך אנחנו לא שוללים סימני שאלה מכיווון המחאה החברתית אשר מהווה איום. כמו שראינו עם המחאה כנגד שטראוס - עדיין אי אפשר להעלות מחירים", כך לפי פורת.
במבט עולמי
"הראלי שהחל בנובמבר ב-S&P ממשיך והכלכלה האמריקנית חוזרת לשיעור צמיחה נאים של למעלה מ-3%. באופן כללי, מלבד תחום הנדל"ן, שסובל ממיעוט רכישות של בתים חדשים, שאר הסקטורים פועלים טוב. האבטלה יורדת ומדברים על ירידה לרמות שפל של 6.5% כבר בשנה הבאה. בנוסף מדברים על העלאת ריבית כבר ב-2013 וזהו סיגנל חיובי מהכלכלה הגדולה בעולם שיקרין על יתר הכלכלות", כך לפי סמנכ"ל ההשקעות בכלל פיננסים.
בהקשר האירופאי, פורת מציין כי חלק גדול מהחששות הגדולים מכיוון גוש האירו התפוגגו לאחר שהגוש קיבל על עצמו תוכנית כלכליות לצד המשך הבטחה מצד מקבלי ההחלטות לתמוך, דבר אשר ניכר. לסיכום, המצב באירופה טוב מבתחילת השנה.
בכלכלה השנייה גודלה בעולם, סין, "רב הנסתר על הגלוי בימים האחרונים החששות מנסיגה בשיעורי הצמיחה מתרבים ובעיית האשראים מציבה סיכון גבוה". נציין כי בכלל פיננסים רמת החשיפה לחו"ל עומדת על סביבות ה-15% ומתרכזת בעיקר ברכיב המנייתי.
- 11.שולה 01/04/2012 20:58הגב לתגובה זובחור אינטליגנטי עם ראש טוב על הכתפיים
- 10.אובמה בלוף כלכלי=גל עליות לפני מימושים=מיתון= (ל"ת)בחירות=בורסה בלוף 01/04/2012 17:35הגב לתגובה זו
- 9.רמי 01/04/2012 10:35הגב לתגובה זוואם העובדות בשטח הן אחרות, אזי יותר גרוע בשביל העובדות
- 8.סקירה קצת שונה ומעניינת (ל"ת)תודה 01/04/2012 10:21הגב לתגובה זו
- 7.אורי 01/04/2012 09:54הגב לתגובה זוכמה רשעות שרלטניות ודיסאינפורמציה יש כאן. אם זה כך , מה מנע מתל אביב לעלות בשעור של ניו יורק והעולם עד עכשיו?
- 6.לא צריך להיות נביא. 01/04/2012 09:46הגב לתגובה זוואיתם גם ישראל בלי שום קשר לביצועים שלה עד היום.
- 5.שי 01/04/2012 09:44הגב לתגובה זואו שזה רק העדפה של פישר להתחנף רק לבנקים. אבל המחאה כנגד הרגולטורים אכן עובדת
- 4.הם אלה הפסידו 100 מיליון שנה שעברה באמת חכמים (ל"ת)gg 01/04/2012 09:28הגב לתגובה זו
- 3.תמי 01/04/2012 09:26הגב לתגובה זוצודק ונכון הכיוון הוא למעלה כי אין מה שיעצור הפעם.
- 2..א.ל 01/04/2012 09:21הגב לתגובה זואז תיקנה אתה, מה שחכה לנו הקיץ, רק השם יודע, וכדאי שתדע גם אתה......
- 1.רוצה לראות אותך 01/04/2012 09:20הגב לתגובה זותבין אחרי התאריכים הללו, ו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.66% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
