מסתכלים קדימה: "צרפת וגרמניה כבר לא מקשה אחת; יוון פחות מעניינת"

לקראת פתיחת שבוע המסחר החדש בעולם צפויים המשקיעים לנסות ולהבין לאן נושבת הרוח בסוגיית משבר החובות האירופי. לאחר שהפוקוס עבר מיוון לאיטליה בשבוע שעבר בהמשך לזינוק בתשואות אגרות החוב מעל רף ה-7%, כעת החשש הוא מ'הידבקות' מדינות אחרות.

בשיחה עם Bizportal, אמרה הכלכלנית והאסטרטגית הראשית בפסגות, איילת ניר כי "המשחק עבר למגרש הפוליטי ולא מתנהל במגרש הכלכלי". לדבריה אי-הוודאות והתנודתיות בשווקים צפויות להימשך בעוד "השוק מתנהג כמו במניה דיפרסיה".

"באיטליה אין יציבות שלטונית ויש וואקום", אמרה ניר והוסיפה, "השווקים רוצים את מריו מונטי, אך נותרו עדיין סימני שאלה לגבי האם יאייש את תפקיד ראשות הממשלה? מה שהשתפר בגזרה זו, היא העברת תוכנית הצנע הכוללת קיצוץ תקציבי, גידול בהכנסות המדינה ממסים וכו'".

התשואות על האג"ח האיטלקיות צנחו בסוף השבוע האחרון ברקע לאישור התקציב בסנאט, והביקושים שהזרים הבנק המרכזי באירופה (ECB). "תשואות של 6.4% לאג"ח ל-10 שנים הן עדיין גבוהות. במצב כזה איטליה לא תוכל לממן את עצמה לאורך זמן. המשקיעים מצפים כעת לקריאת כיוון. אם לא יינקטו האמצעים להקטין את החוב לתוצר, התשואות יכולות בקלות לחזור חזרה ל-7.4%".

הימים האחרונים העבירו את פוקוס המשקיעים מיוון לאיטליה. "יוון פחות מעניינת מאחר שהתמונה במדינה השתפרה. ברגע שנושא משאל העם, היציאה מגוש האירו ושמיטת החובות הכוללת (במקום 50% בלבד) ירדו מהפרק, יוון זזה הצידה. הממשלה החדשה צריכה להעביר קיצוץ ולקבל סיוע. לכן ההשלכות עברו להיות יותר על יוון ופחות על גוש האירו".

ניר מדגישה את השינוי בעניין המנהיגות בגוש האירו והחולשה שצרפת החלה להפגין. "צרפת וגרמניה כבר לא מקשה אחת", לכן בשבוע שעבר כאשר תשואות האג"ח האיטלקי נסקו, תשואת האג"ח הגרמני ירדה ותשואת האג"ח הצרפתי דווקא עלתה. "האג"ח הגרמני נותרו חוף המבטחים, בזמן שהמרווח בין האג"ח הצרפתית לגרמנית התרחב לשיא". צרפת משלמת כיום ריבית של 3.46% על האג"ח שלה - שיעור הגדול פי שניים מהאג"ח הגרמנית.

בהקשר זה נזכיר, כי ביום חמישי האחרון סוכנות הדירוג העולמית S&P שלחה, במה שהתברר בהמשך כ"טעות", הודעה בדבר הורדת דירוג האשראי המושלם של צרפת. מספר שעות לאחר מכן טענה הסוכנות כי מדובר בשגיאה. החוב של צרפת נאמד בכ-1.7 טריליון אירו.