שבוע שני ברציפות בו מנהלי השקעות לא מעטים יאלצו לדחות את מנוחת צהרי יום שישי על מנת להמתין לנתון כלכלי חשוב במיוחד. ביום שישי שעבר היה זה נתון התעסוקה בארה"ב עליו הרחבנו בהקשר זה ואכן זעזע את השווקים. לחילופין, ביום שישי הקרוב יהא זה מדד המחירים לצרכן המקומי לחודש יוני.

יש בקרב מנהלי ההשקעות המאמינים בתיאוריית קונספירציה כנגד שנת הצהריים של יום שישי, ויש כאלה שסתם מצאו סיבה קטנה לקטר בהקשר זה. זכותם של מנהלי השקעות לקטר מידי פעם, השווקים לא מאירים להם פנים בימים אלו. מדד חודש יוני לא אמור להביא עימו שום בשורה מרעננת בזירת המחירים והוא משקף בעיקר את תמונת הלחצים האינפלציוניים של האתמול, יחד עם שורת עליות מחירים עונתיות.

אנו מעריכים כי מדד המחירים לחודש יוני עלה ב-0.4%. הנחת העבודה באשר למדד חודש יוני מבוססת על תחזית שלנו לעלייה חודשית של רכיב הדיור ב-0.6%. עליית מחירים זו אמורה לבדה לתרום לעליית המדד החודשי בכ-0.15% וכן התחזית שלנו לעלייה עונתית ברכיב ההלבשה וההנעלה בשיעור של כ-6% אמורה לתרום למדד החודשי בכ-0.19%.

כמו כן מחירי המזון צפויים להמשיך ולעלות בחודש יוני ב-0.5% ולתרום לעליית המדד כ-0.06%. ואילו בצד המרסן של מדד המחירים לצרכן בחודש יוני מצויים מחירי הפירות והירקות אשר על פי הערכה ירדו בכ-2% וכן מחיר הבנזין אשר ירד בחודש יוני ב-2.1%.

הצעדים הרגולטוריים של בנק ישראל והאוצר לא אמורים להשפיע בזירת שכר הדירה בטווח הקצר אלה רק במהלך שנת 2012 ולפיכך ההתנהלות של מרכיב הדיור במדד המחירים לצרכן בעת הנוכחית היא התנהלות המשלבת מאפיינים עונתיים של עליית שכר דירה בחודשי הקיץ יחד עם סגירת הפער בין עליית מחירי הדירות לעלייה מחירי השכירות.

שלל הנתונים הסותרים אודות מגמת המחירים בשוק הנדל"ן הינה תוצאה של שילוב בין העדר בסיס סטטיסטי מהימן למחירי הדיור וחוסר הסבלנות של רובנו בציפייה להשפעת צעדי הקירור של שוק הנדל"ן. בהקשר זה נספר על הפתגם הגורס כי "יהודים אינם יכולים להיות חקלאים בשל העובדה שהם מוציאים כל יום את הגזר מין האדמה בכדי לראות כמה הספיק לצמוח".

סבלנות זהו שם המשחק בכל האמור בצעדי הקירור של שוק הנדל"ן, לנו אין ספק שהצעדים ישיגו לכל הפחות לבלום את עליית המחירים בשוק הדיור. פירות מחאת הקוטג' לא צפויות לבוא לידי ביטוי במדד המחירים לצרכן הקרובים ובאופן כללי ניתן לומר כי כלל רכיב מוצרי החלב במדד המחירים מסתכם בכ-2.2% בלבד כך שאין במחאה זו אלה סימבול בכל האמור לבניית דה-לגיטימציה לקמעונאים במדינת ישראל לעשוק את אזרחי ישראל במחירים מופקעים.

המסר בהקשר זה, הוא כי פירמה עסקית צריכה וחייבת להרוויח אולם לא בשום פנים ואופן לא לעשוק. תקרת הזכוכית הציבורית בזירת המחירים אשר נבנית סביב מוצרי צריכה רבים תביא להתמתנות בלחצים האינפלציוניים העתידים. אנו סבורים כי מדדי המחירים של החודשים יוני - אוגוסט הינם זנב של הגל האינפלציוני העכור אשר שטף אותנו בשנה וחצי האחרונות ואילו המציאות האינפלציונית הנשקפת קדימה משופרת באופן ניכר.

החשיבות של מדד יוני וצמד המדדים אשר יבואו בעקבותיו בהקשר זה היא בעיקר על החלטות הריבית הקרובות של בנק ישראל. הפתעות לרעה במדדי מחירים אלו, ובנק ישראל יהיה מעט יותר אגרסיבי בתהליך העלאת הריבית בטווח הקצר. מצב של עמידה בציפיות השוק בכל האמור באינפלציה קצרת הטווח, בשילוב עם ירידת הציפיות האינפלציוניות, יגרמו לבנק ישראל להרים את "בלם היד" בתהליך העלאת הריבית, ולהתאים את הריבית המקומית לאירועים הגלובליים הסוערים. אירועים אלה עלולים לפגוע הן בקצב הצמיחה העולמי והן בקצב הצמיחה המקומית.