ביג סופגת הורדת דירוג ממידרוג: "הנכסים בארה"ב נרכשו ברמות מינוף גבוהות"

חברת הדירוג מידרוג פרסמה היום הורדת דירוג לאג"ח סדרה ד' של חברת ביג מדירוג A1 באופק יציב לדירוג A2 באופק יציב. ההורדה נובעת מהגידול בחוב הפיננסי והרעה ביחסי הכיסוי של החברה, אשר חרגו מאופק הדירוג אותו הציבה מידרוג בדירוג הראשוני , עבור סדרה ד' אשר מגובה בנכס. הרעה זו נבעה עקב השקעות שביצעה החברה ברכישת נכסים מניבים בארה"ב, בהיקף משמעותי ביחס לפעילות הכוללת. נכסים אלו נרכשו ברמות מינוף גבוהות (הלוואות מסוג Non-Recourse), בניגוד לרמות המינוף הנמוכות יחסית אשר אפיינו את פעילות החברה עד כה.

בד בבד, מציינים במידרוג, במהלך התקופה אף חל קיטון במצבת הנכסים הלא משועבדים, אשר גרע מהגמישות הפיננסית של החברה. רמת הדירוג הנוכחית והאופק היציב נתמכים במיצוב הטוב של הנכסים המניבים של החברה בישראל. נכסים אלו, אשר מהווים את ליבת פעילות החברה, שומרים על יציבות המאופיינת ברמת תפוסה גבוהה ועליה מתמדת ועקבית בתזרימים משכ"ד.

על אף העלייה ברמת המינוף וההרעה ביחסי הכיסוי, מידרוג מציינת לחיוב את ההשקעה בארה"ב זאת לאור אפשרויות הצמיחה המועטות העומדות בפני החברה בישראל, יתרון בפיזור נכסים והוספת זרוע פעילות נוספת. יש אף לציין לחיוב את אסטרטגיית החדירה לשוק בארה"ב תוך שימוש בשותפים מבוססים בעלי נוכחות ומוניטין משמעותיים בשוק זה.

השטח להשכרה של החברה בארה"ב מהווה כ- 59% מסך שטחי המסחר של החברה. עם זאת, מכיוון ששכ"ד למ"ר בארה"ב נמוך באופן משמעותי מזה שבישראל, וכן שיעורי התפוסה נמוכים יותר (כ- 88% בארה"ב לעומת קרוב ל- 100% בישראל) עדיין מייצרים המרכזים בישראל את עיקר ההכנסות (כ- 63% מסך ה- NOI המייצג לפעילות הנוכחית).

במידרוג מוסיפים כי הנכסים בארה"ב נרכשו ברמות מינוף גבוהות ובהתאם לכך, רמות ה- LTV בנכסים אלו עומדות על כ- 75% ומעלה, ומקצתם אף בסביבות ה- 100%. כמו כן, בניגוד לפעילות בישראל אשר התרחבה באופן הדרגתי, בארה"ב השקיעה החברה בתוך כשנה כ- 90 מיליון דולר מהון עצמי.