זיו פניני: "בשוק הנגזרים חשוב לבחור נכונה את נכסי הבסיס, ורציו אינה מתאימה"

בסוף מאי השיקה הבורסה לניירות ערך בתל אביב אופציות על המניות החמות באחד העם - שותפויות חיפושי הגז והנפט. היום, חודש וחצי אחרי, ניתן לבוא ולהכתיר את המהלך ככישלון, כאשר אופציות בודדות החליפו ידיים במהלך התקופה.

במארס 2009 לראשונה השיקה הבורסה באחד העם אופציות על מניות בודדות, והצטרפה לבורסות מתוחכמות כמו ניו יורק, סינגפור או לונדון. אז הושקו אופציות על המניות הגדולות - כיל, טבע, בנק לאומי ובנק הפועלים. יותר משנתיים אחרי הרחיבה הבורסה את מגוון האופציות והוסיפה לנכסי הבסיס גם את דיסקונט, מזרחי טפחות, יחידות ההשתתפות של רציו, אבנר וישראמקו.

בהשקת מכשירים אלו הבורסה ניסתה לחקות את ההצלחה הקיימת בשוק הנגזרים על מדד ת"א 25 בו מידי יום עוברים אופציות בשווי של כ-20 מיליארד שקלים, במונחי נכס בסיס.

בזמן שעבר מהשקת האופציות הראשונות על מניות ועד יוני השנה, הבורסה הסיקה מסקנות מחוסר המסחר בשוק זה ופעלה להגדלת הנזילות. לשם כך היא גייסה עושי שוק ובנתה מודל מתקדם שייצור ביניהם תחרות ויהיה מבוסס תמריצים.

אך בפועל, נתוני הסחירות של האופציות החדשות מציגים תמונה עגומה. כך לדוגמא, בכל חודש יוני המסחר באופציות על רציו הסתכם ב-305 אופציות בלבד - 1.165 מיליון שקלים במונחי נכס בסיס. לשם השוואה במניית רציו עוברים מידי יום למעלה מ-75 מיליון שקלים בממוצע ובכתבי האופציה (סדרה 10) עוד כ-6 מיליון שקלים. התופעה חוזרת גם במסחר באופציות על ישראמקו ואבנר.

בראיון ל-BizportalTV אומר זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון ומומחה המעו"ף של Bizportal , כי "הבורסה יכולה וצריכה להשיק מוצרי נגזרים. בעידן האינטרנט לבורסה אין בעיה של מקום, אין לה בעיה של סוחרים, היא לא צריכה להקצות אולמות מסחר כמו פעם. היא יכולה במחשב בכמה שורות לנסות ולתת אפשרות שוק למסחר עתידי. הצליח זאת הצלחה של כולם. לא הצליח - אין פה כישלון מאוד מאוד גדול".

"צריך להבין כמה דברים: דבר ראשון, מאוד חשוב לבחור נכונה, את נכסי הבסיס. אלה צריכים להיות נכסי בסיס שיושבים בכל התיקים הגדולים בכל התיקים הסולידיים יותר, והם אמורים להוות מסחר בגידור או בניהול סיכונים לאותם נכסים. הבחירה של מניות הבנקים הייתה נכונה. הבחירה של שחרים כנראה תהיה נכונה. אני מסתכל על מניית כמו רציו כמקום שלא צריך להכניס מסחר בסיכונים. המניה מספיק תנודתית, היא לא יושבת כבסיס שמרני בתיק ההשקעות היא יושבת כאופציה בתיק ההשקעות. אין פה את ההיבט הגידורי נשאר רק ההיבט הספקולטיבי. מניות מהסוג הזה למרות האקזוטיקה וסטיות התקן אני חושב שההיבט הגידורי קטן והוא חייב להיות הבסיס להשקת המכשיר"